【總經Spotlight】台積電 Q1 庫存再次攀升，全年營收預估衰退

我們想讓你知道的是 :
台積電公佈 2023 年第一季財報成績，營收動能明顯下滑，反映消費性電子需求疲弱，高效能運算（HPC）業務也出現放緩，但為何雙率與 EPS 優於財測？台積電如何展望下半年復甦前景？本文將帶你一一詳解。

本文重點：

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一、台積電 2023 Q1 營收疲弱，雙率、 EPS 下滑但優於財測

台積電 2023 Q1 營運表現：營收達 5,086.3 億元台幣（YoY +3.6%，前 +42.85）、季減 -18.7%，或是 167.2 億美元（YoY -4.8%，前 +26.7%）、季減 -16.1%，落在財測指引下緣，上一季公佈營收展望為 5,126.9 ~ 5,372.5 億元台幣，或是 167 ~ 175 億美元（平均匯率為 30.7），反映總經環境轉弱、終端市場需求放緩。

毛利率及營業利益率分別為 56.3%（前 62.2%）、 45.5%（前 52.0%），雙率相較前季皆出現下滑，反映產能利用率降低及匯率不利因素，但是優於財測指引上緣（毛利率：53.5 ~ 55.5%，營業利益率：41.5 ~ 43.5%），主因嚴格成本費用控管、員工分紅減少等因素抵消。單季 EPS 達 7.98 元（前 11.41 元），優於市場預期 7.48 元。

從技術平台來看：高效能運算佔比 44%（前 42%），季減 -14%，透露過去作為支撐的 HPC 也有所放緩；手機營收佔比進一步下滑至 34%（前 38%），季減 -27%，顯示消費性電子需求短線最為疲弱；車用電子佔比繼續穩健上升至 7%（前 6%），季增 5%，是本季唯一正增長的支撐項目。
從製程節點來看：N5 / N7 製程佔比略降至 31% 、 20%（前 32% / 22%），整體 7 奈米以下的高階製程貢獻度滑落至 51%（前 54%）、創近一年新低。 28 奈米佔比上升至 12%（前 11%），反映車用需求相對穩健。

總結來說，台積電 Q1 營收不及預期，主因在於手機、電腦等消費性電子產品需求疲軟：美國需求受制於高通膨，中國甫解封的復甦力道也仍集中在「服務性消費」，短期雖然在產能回穩下有看到部分商品的補單需求，但還不足以支撐整體半導體市況。另一方面，先前最具韌性的 HPC（資料中心）營收也出現放緩，反映目前全球景氣不明下，企業對於資料中心的相關投資縮手。雙率、淨利方面雖然呈現季減，不過由於有效控管成本開支，抵消產能利用率下降影響、因此高於先前財測。

製程節點資料來源：台積電法說會

二、台積電 2023 Q2 展望及法說會重點

展望 2023 Q2，在 USD / TWD = 30.4（2023 Q1 實際數 30.42）台幣持穩的假設下，公司預期 2023 Q2 營收區間為 152 ~ 160 億美元，季減 -4 ~ -9%，主因客戶持續調整庫存、產能利用率下降。另外，毛利率和營業利益率區間也顯著下修至 52 ~ 54% 和 39.5% ~ 41.5%，反映產能利用率持續下降、 3 奈米產能加快、海外擴廠支出、 4 月起電力成本上升 +17%（影響 Q2 毛利率 0.6 個百分點、全年毛利率 0.5 個百分點）。

另一方面，2023 年資本支出意外維持 320 ~ 360 億美元，未如市場預期再度調降。長期展望而言，公司重申未來幾年營收 CAGR 落在 +15～20% 區間，若扣除匯率變動影響，長期毛利率達 53% 以上仍可實現。

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