通膨一直是美國聯準會制定貨幣政策的重要觀察數據,隨著時序進入 2020年 ,市場都在關注美國聯準會的態度,是否會繼續維持鴿派,延續本波多頭資金行情,而通膨正是決定聯準會態度及政策走向的關鍵因子

近期公布的通膨數據從 2019 年 9 月的 1.73% 一路上升到最新 2019 年 11 月的 2.05% ,這也使得讓聯準會在 2020 年陷入決策兩難。本週二晚間( 1 月 14 日)即將公布 12 月最新通膨數字,承如我們在 1 月投資月報所言,本次由於基期過低和油價上漲等因素,使通膨數值可能超標,進而有機會影響聯準會鴿派態度。

因此,2020 年M平方的觀察重點依舊是:「循環尾端牽扯消費及央行態度的通膨是否上升過快」,在面對油價基期區間的下降(55~65美元/桶)、全球央行 19 年的鴿派政策、海外經濟可能回溫,甚至各國的財政刺激出台下,通膨欲小不易,若是通膨回升過快,侵蝕經濟基本面,屆時投資美股風險將大幅提升,景氣也將步入MM景氣循環圖中的第三象限,進入衰退。

有鑑於此MM量化團隊在這個時點,特別針對通膨對投資美股勝率的影響,進行一系列的量化運算及分析,期望在循環末端提供投資人參考依據。

👉【下篇】利用MM通膨投資儀表板,建構美股量化投資策略


使用標的

美股標的選用涵蓋美國主要交易所上市大型公司的S&P 500指數,更能反映美國股市整體狀態。通膨指標則使用美國消費者物價指數 CPI 年增率分析期間則採用 1950 年初至 2019 年 6 月 1 日,總共將近 70 年的時間,期間共經歷 8 次大空頭,7 次完整的經濟循環。


策略簡介

本篇報告的目標在於找出通膨對投資美股勝率的關鍵水位。因此,所使用的策略為特定門檻值進場法,也就是若通膨往上超過設定的門檻(threshold)時,則於下一交易日買進美股,並觀察買進後美股隨天數的漲跌變化,以計算勝率



為什麼聯準會要將通膨目標設定在 2% ?


通膨 2% 對於美股投資勝率分析

首先,我們運算在固定通膨為 2% 門檻下(通膨往上超過 2% 時,則於下一交易日買進美股),分析經過不同天數後勝率與報酬率表現(此處天數為包含假日的所有天數),結果呈現如下:



由上圖左邊的子圖可以發現,以通膨 2% 作為門檻,投資美股大致都有超過 60% 的勝率,長期持有勝率更可達約 80% 以上。由右邊子圖也可發現,隨著持有天數增加報酬也隨之穩定上升。

那麼在通膨 2% 的門檻下,一年內平均勝率以及報酬率為何呢?

我們只要分別將持有 1 天、 2 天…... 365 天的所有勝率和報酬率做平均,計算後得到在通膨 2% 門檻下,一年內的平均勝率為 79.09% ,而平均報酬率則為5.88%,都是相當不錯的表現。

由以上分析可發現,聯準會設定的通膨目標 2% 是有道理的!

根據我們的量化結果顯示,溫和的通膨的確有利於投資環境,在投資美股上能夠得到不錯的勝率。



接下來,我們進一步針對不同門檻下的平均勝率和平均報酬率進行運算,找出通膨率與勝率、報酬率的關係,歸納出 美股通膨投資儀表板


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