【總經Spotlight】台積電營收逆勢創高，晶片禁令下的兩大影響！

我們想讓你知道的是 :
在半導體週期下滑之際，美光及 AMD 初步財報紛紛給出不如預期的財測成績，卻又面臨 10/7 美國加強對中出口管制的新規，在各種利空消息交錯的時刻，這次台積電法說會帶來何種結果，以及我們如何展望後續的半導體產業？

本文重點：

一、台積電 2022Q3 營收再創新高，雙率再超財測高標

台積電 2022 Q3 營運表現：營收達 202.3 億美元、年增 35.9%（前 36.6%）、季增 11.4%。受惠到 Q3 平均匯率 USD/TWD 為 30.32（Q2 29.4），比前季大貶了 3.1%，毛利率及營業利益率分別成長至 60.4%（前 59.1%）、50.6%（前 49.1%），雙雙再度超越上季財測高標，單季 EPS 達 10.83 元。

從技術平台來看，手機營收占比為 41%（前 38%），季增達 25%，反映下半年電子新品上市的拉貨需求，但高效能運算占比反而有明顯下滑至 39%（前 43%），伺服器業者下單開始保守，而表現最亮的在物聯網業務，占比提升至 10%（前 8%），季增達 33%，反映工業領域需求仍相對明確。
從製程節點來看，N7（7 奈米）以下先進製程占比繼續上升至 54%（前 51%），最主要來自蘋果 iPhone 14 新機對 N5/N4 訂單的拉貨（N4 為 N5 加強版）和高通的新手機晶片，N7 需求則略低於上一季，部分反映高階手機訂單由 N7 升級迭代至 N5 的轉單狀況，也部分顯示伺服器業者的動作趨緩。

總體來看，台積電 Q3 營收及毛利繳出漂亮成績，第一個原因來自蘋果 iPhone 新機及高通旗艦晶片等對毛利率更高的 N5 需求拉升，第二個原因則是匯兌利益，由於聯準會強力升息導致台美利差擴大，台幣平均匯率較季大貶也是主要推升毛利及營收的來源。但要留意的是總經環境的不明以及高通膨持續造成電子產品需求疲軟，已經讓台積電的許多客戶開始大幅調整庫存，加上美國加強對中出口管制下，或許會讓過去穩健的 HPC 營收在未來進一步放緩。

資料來源：台積電 Q3 法說會資料

製程節點營收資料來源：台積電 Q3 法說會資料

二、台積電 2022Q4 展望及法說會重點

在對 Q4 USD/TWD = 31.5（Q3 實際數 30.32）假設下，台積電預期 2022 Q4 營收區間為 199 ~ 207 億美元，季增速 -2.1% ~ 2%，大致持平，年增 25.8% ~ 31.5%，毛利率及營業利益率中位數約持平本季在 60.5%和 50%。

法說會重點：

庫存修正看法：因為手機和 PC 市場等消費性產品需求降溫，客戶都在降庫存，目前 Q3 將是庫存高點，Q4 開始修正，預計整個半導體業的庫存調整要到 2023 H1 才會回歸正常水準。根據客戶回應，今年伺服器跟車用的需求仍然穩定，也仍未看到庫存修正，但由於全球景氣不佳，伺服器及車用需求明年或許有下修可能。

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