我們想讓你知道的是 :
聯準會公布 2022 年第一次會議重點,正式傳遞升息、停止購債訊號,並首次宣布縮減資產負債表規模原則,分析鷹派貨幣政策態度延續的全部重點。

本文重點:

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一、聲明稿正式傳遞升息、停止購債訊號

本次聲明稿中,聯準會直接刪除疫情期間一直放在開頭第一段『承諾使用其全部工具來支持美國經濟』措辭,在經濟論述部分,則強調肺炎 確診數 量大增的同時,仍維持就業增長穩健、 失業率 下降,同時維持供需失衡造成的通膨看法,表態聯準會認為 『就業』與『通膨』均支持轉向緊縮政策,也於本次聲明稿中直接傳遞升息以及停止購債訊號,我們摘要重點如下:

『刪除通膨在一段時間高於 2%』論述,以通膨遠高於 2%及就業市場強勁,傳遞升息訊號:

由於通膨遠高於 2% 且勞動力市場強勁(刪除通膨在一段時間高於 2%),委員會預計將很快上調聯邦基準利率。(原文:the Committee expects it will soon be appropriate to raise the target range for the federal funds rate. )

宣布 2 月購債速度降至每月 300 億,3 月初停止購債:

委員會決定於 2 月購債每月減少 200 億美債、100 億 MBS,並且正式宣布 3 月初就將停止購債。(原文:The Committee decided to continue to reduce the monthly pace of its net asset purchases, bringing them to an end in early March. )

聲明稿

二、聯準會公布縮減資產負債表原則

聯準會於本次會議公布縮減資產負債規模原則(Principles for Reducing the Size of the Federal Reserve's Balance Sheet),表示委員會預計在升息開始之後,才會開始實施縮表,並重申 2020 年 8 月宣布的長期目標及貨幣政策框架(Statement on Longer-Run Goals and Monetary Policy Strategy),我們整理縮表原則如下:

縮表規範

如同我們於會議前預期,縮表將以設定每月到期本金不再投資的方式進行,確保路徑可衡量以及預測,美債則仍將是主要持有資產,同時也如同 SOMA 副總裁 Lorie Logan 公開發言所述,委員會應該已經確立要維持在充足準備金的 Floor System 框架,而升息仍將是主要傳遞貨幣政策態度的工具。配合重申貨幣政策框架,聯準會一方面傳遞縮表最快將在升息開始之後,另一方面也暗示通膨短期已經超過平均通膨目標,貨幣政策將加強對於通膨的控制,試圖傳遞鷹派態度,同時收攏市場對於今年貨幣政策前景的不確定性。

三、記者會摘要

  • 經濟看法

最近 Omicron 病毒的確診大幅上升,一定會對 Q1 經濟增長帶來壓力,同時許多對肺炎疫情敏感的行業高頻數據,顯示支出出現下滑,如旅遊、餐飲行業。而許多民眾因為確診、隔離或是看護需要無法上班,也可能更廣泛的影響經濟活動,所幸 Omicron 毒性不如過去的病毒株,預計病例將快速下降,同時對於經濟的影響應該也會是如此,有理由相信隨著時間推移, 勞動參與 以及就業會進一步改善。

  • 通膨看法

通膨仍然遠高於聯準會的 2%長期目標,這與供需失衡、供應鏈緊張密切相關,而且狀況比預期的更緊張、時間更持久,雖然這與肺炎疫情有關,但價格的上漲已經蔓延到更廣泛的商品與服務, 工資 也見到快速的上漲,聯準會將持續關注工資增長超過生產力,可能造成的通膨上升壓力。

目前聯準會與大多數的預測者相同,預計通膨將在一年內持續下降,不過委員也知道高通膨對低收入民眾帶來巨大的困難,提及勞動力市場持續變好的最好辦法,就是促成長期擴張,而這需要價格的穩定,因此聯準會將使用工具來支持經濟、強勁的勞動力市場以及通膨的根深蒂固。

  • 升息以及縮表時間看法

Powell 表示資產負債表的擴張雖然在危機時期起到非常好的作用,不過現在的經濟已經不再需要,所以該停止購債了,而在實施縮表前,聯準會將確認在充足 準備金的框架下,因此即使需要大量縮表,也會需要時間以及過程的可預測,目前沒辦法回答縮表時間的問題,不過會將在下次會議進行討論,並且猜測還會在之後的會議進行其他討論。(簡單理解就是至少再兩次會議進行討論)

此外,關於升息則表示將於 3 月份會議中決定,表達委員確實有想法在 3 月做出升息動作,當然是假設條件下適合這麼做。


MM 研究員:

本次會議聯準會維持原先鷹派態度,除了聲明稿刪除疫情期間承諾使用其全部工具來支持美國經濟措辭以外,也正式傳遞 3 月升息以及停止購債訊號。此外,聯準會同步公布縮表原則以及重申的貨幣政策框架,試圖利用升息後才啟動縮表、縮表方式為到期本金不再投資、保持充裕存準金儲備的原則,收攏市場對於貨幣政策前景的預期,整體傳遞關注通膨超過目標,啟動升息、停止購債、縮減資產負債表的鷹派態度未變。

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