我們想讓你知道的是 :
台灣 9 月製造業 PMI 大幅滑落,隨著緊接著 Q3 財報季開跑,近期記憶體龍頭美光公布 Q3 財報,再度不如預期,伴隨台股回落至萬四之下,電子業後續展望有哪些留意重點?

本文重點:



​ 觀察全球半導體週期與半導體企業,數據皆即時更新在 操盤人必看 - 半導體 專區。 ​ 半導體專區


一、台灣製造業動能持續下行,庫存終於見去化

10/3(一)國發會公布台灣 9 月 製造業 PMI 為 44.9(前 47.2),收縮趨勢擴大,已接近 2020 年 5 月新冠疫情最嚴重的時候,其中 新訂單及出口訂單 滑落至 37.7(前 41.6)和 35.6(前 36.1),反映 海外電子產品需求 繼續放緩,電子光學業 PMI 也是進一步收縮至 41.1(前 45.7),而 供應商交貨時間 也隨著需求回落而趨緩,降到 44.2(前 45.6),創 2015 年 11 月以來最低。

值得留意的是需求尚未回溫,但本月 客戶庫存 開始出現顯著下滑至 52.4(前 59.2),反映廠商去庫存動作正在加速,使 新訂單減客戶庫存 差值出現落底,透露去庫存終於發酵,但若要確認製造業落底,重點仍在半導體終端需求何時能夠回溫

台灣製造業 PMI


二、美光大砍財測和資本支出,預估明年 Q2 需求反彈

作為全球半導體巨頭之一的記憶體大廠美光, 9/29 開出了財報財測的第一槍,以下為重點摘要:

  • 財報及財測不及預期:美光 FY22 Q4(為 2022 年 6 ~ 8 月)的營運結果給出不如預期的營收和毛利率,營收僅剩 66.4 億美元(前 86 億美元),年減達 -20%,毛利率也在 DRAM 和 NAND 因面臨庫存堆積,客戶紛紛砍價去庫存下進一步回落,甚至對下季的財測僅給出 24 ~ 28%的毛利目標,除了去庫存壓力外,美光同時還要面對原物料成本壓力。

  • 消費性電子需求持續疲軟:美光表示從上次電話會議以來,記憶體和儲存裝置 的市場仍在惡化,反映在俄烏戰爭、高通膨 等不利因素造成全球消費動能放緩,消費性產品需求持續表現疲軟,DRAM 今年成長預計僅會成長 1 ~ 5%(low-to-mid single digit)。

  • 大幅刪減資本支出:面對目前記憶體及儲存器需求明顯下滑,除了大幅削減下一財年約 80 億美元的資本支出(年減 -30%)以及 半導體設備 支出(年減 -50%)外,美光也宣布降低工廠的產能利用率,藉此解決供過於求的狀況。預估 2023 年 DRAM 的供應量僅會成長 4 ~ 6%(mid-single digit)為該行業以來最低供應增速。美光認為目前 供應鏈庫存堆積 預計到 2023 年年初可得到改善,而屆時因為 DRAM 和 NAND 的供應量將遠低於需求,訂單需求預估將從 Q2 開始反彈。

  • 雲端計算、數據中心需求疑慮增加:過去成長動能相對穩健的數據中心和車用市場,自 8 月美光給出放緩示警後也確實反映在本季的財報,電話會議中提到數據中心收入在 Q4 呈現月減及年減,主要是來自 ASP 下滑的影響,原因在目前雲端及數據中心市場除了繼續面臨著部分供應鏈限制外,在總經環境不明下,這些客戶也正在減少記憶體和儲存裝置的庫存,使美光四大業務中大多呈現明顯年減幅,數據中心需求開始出現疑慮。

  • 嵌入式業務相對有撐:四大業務中雖大多呈現年減,但「嵌入式業務」因為汽車和工業領域的需求而相對有支撐,僅年減 -4%,顯示半導體在終端應用上的市況仍然是呈現分岐。

整體而言,美光於今年以來持續領先進行財務預測調整,本次再度修正預測,也暗示 Q3 整體電子需求仍有下行空間,而先前除消費性電子確立疲弱外,本次財報也提到雲端計算及數據中心需求亦略顯疲態,後續財報季則重點關注 電子需求 的下滑是否擴散到先前較為支撐的企業商用端

美光財報 資料來源:美光財報

備註:美光業務主要有四大部門: 1)運算和網路業務(Compute and Networking,CNBU):提供記憶體相關產品給商務型和消費型 PC、雲端伺服器、繪圖記憶體、網通等市場; 2)行動業務(Mobile,MBU):提供記憶體相關產品給智慧手機和行動裝置等市場; 3)儲存業務(Storage,SBU):提供儲存裝置(例如固態硬碟 SSD)給企業和雲端業者、PC OEM 廠及消費性電子市場; 4)嵌入式業務(Embedded,EBU)應用領域:包括汽車、工業和消費性電子市場。


三、美國 Q3 財報前瞻:盈利下修風險仍在

隨時序進入 10 月,緊接著便要迎來 Q3 財報季,回顧上半年財報表現,儘管 全球股市 自年初以來便開始進入修正,然 Q1 財報仍舊普遍樂觀,直到 7 月 Q2 財報季時才開始出現較為明顯的下修,不過股市在當時市場對 聯準會緊縮鬆綁的預期 大幅提升之下,對於 Q2 財報反應以利空不跌予以反應,因此 M 平方認為在資金面預期重新校正後,本次財報的市場反應更為重要

已經是 MM PRO 了嗎? 登入PRO看完整文章

加入 MM PRO
享有完整權益
無限次圖表瀏覽

一手掌握全球投資
商品的關鍵指數

獨家焦點報告

每月約 6 ~ 8 篇獨家
重大事件 / 數據分析快報

研究工具箱

自製關鍵圖表
回測績效

最專業的總經社群

用戶秘密指標
觀點分享

12/31 前訂閱,將自動升級享全新會員服務!
立即訂閱
【展望 2023 系列三】前瞻美歐財報,明年產業前景全解讀 【展望 2023 系列一】基期效應發威,美國通膨終點將至!