Dear all,
本月關稅情勢逐漸明朗，除印度之外，其餘國家的談判衝突明顯趨緩，半導體關稅也在市場的屏氣凝神下安然渡過。另一方面，聯準會主席鮑威爾終於在 Jackson Hole 年會上「唱鴿」，進一步釋放政策轉向訊號。在利多與雜音交錯之間，全球股市仍持續創高，尤其科技股的漲勢最為驚人。
本月美股三大指數齊揚，道瓊、那斯達克、S&P 500、以及科技股代表指數 費城半導體，分別上漲 4.5% 、 4.6% 、 3.9% 、以及 5.4% 。亞洲股市也普遍上漲，中國上證 為漲幅之首，上漲 6.8%，台灣加權指數 上漲 4.6%，日經指數 上漲 4.2%；東南亞市場中，越南股市 表現最為亮眼，上漲 11.9% 。綜觀來看，本月全球呈現股債齊揚，行情熱絡！
股市走高之際，出現兩大異象
在股市創高之際，我們則從下方兩張圖清楚看出，整體基本面與股市走勢出現顯著背離。首先，台灣、美國，乃至 全球產業的 EPS 上升比例皆呈現下滑，但股市卻不斷創下新高。其次，以電子產業為主的 台灣加權股價指數 為例，雖然指數攀升，但 成分股站上 200 日均線的比例 卻落在歷史低檔。
我們評估造成這兩大異象的核心因素有二：1. 資金面釋出——市場強烈預期 聯準會 將於未來幾個月 降息，使資金進場推升風險資產，在評價面給予支撐。 2. 產業結構分歧——AI 產業的強勢成長成為主導力量，但其他產業獲利動能不足，導致整體漲勢集中於少數領域。
在清楚發生的狀況後，便能釐清後續觀察的關鍵：降息預期是否兌現，以及 AI 熱潮能否延續，甚至擴散至更廣泛的產業，是我們這次月報想分享的方向。
1. 關於降息期待：9 月降息已經勢在必行！
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