【創辦人撰文】中東風險反覆，市場強勢回歸基本面定價！

Dear all,

4 月 油價 仍在高檔震盪，但全球股市持續創高，美元與美債變動有限，整體市場反映出同一件事——美以伊戰爭的影響正逐步淡化。

在地緣風險鈍化後，市場重新回到對基本面的定價。全球科技股領漲，美股與亞股同步創高，其中 費城半導體指數 單月上漲 31.6%，表現最為亮眼；匯市方面，美元指數回落，帶動多數主要貨幣升值；債市殖利率則延續高檔震盪；原物料方面，油價維持高位，黃金小幅回落。整體來看，4 月市場呈現股市創高、其餘資產震盪整理的格局。

一、美以伊戰爭：市場已測出川普底線

美以伊戰爭之所以逐步被市場淡化，關鍵在於投資人已經大致測出川普的底線。從近期反應觀察，川普最無法忽視的壓力大致有兩個：一是 美債殖利率 逼近 4.5%，代表金融條件收緊，將進一步牽動他最在乎的「利率」；二是 油價 突破每桶 100 、甚至站上 110 美元的時候，這也是我們 上月月報 提到、會開始實質衝擊需求的關鍵價位。

也因此，我們發現只要這兩條紅線被觸碰，川普的態度就會出現邊際放軟。最明顯的例子是

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