本內容將同步收錄於 2025.3.27 發佈的 4 月投資月報〈創辦人引言〉


Dear all,

3 月份，全球股市出現明顯分歧：高本益比市場如 美股、台股 回檔，而 歐洲股市 與 恆生指數 則表現強勢，成為資金的主要流向。與此同時，外匯與債券市場同步反映資金的再配置——美元指數 自年初高點回落，美國 10 年期公債殖利率 同步回檔， 特別值得注意的是，黃金價格 在本月持續創高，一方面反映出對景氣放緩與政策不確定性的避險需求，另一方面也說明市場持續為潛在的「去全球化風險」做定價，特別是在川普政策主導市場情緒的當下。

這些變化促使我們不得不重新思考幾個核心問題：川普本屆政策與以往有何不同？他是否真有意製造衰退？為何只有美國出現衰退討論，而不是全球？或者，這些波動，其實只是市場經歷的一場健康輪動？

以下是我基於最新經濟與政策脈絡的觀察與分析。



1. 川普政策的關鍵轉變：從短期刺激轉向長期結構重建

觀察了川普近期的發言與動作，我認為本屆川普「新政」相較於過往最大的差別在於——對美國長期經濟結構的重視程度大幅提升。回顧第一任期，川普著重於快速刺激：大規模減稅（TCJA）、擴大支出與放鬆監管政策，成功點燃短期經濟動能，但也迅速拉高財政赤字，引發長線資金的疑慮。

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