【金融風險系列六】中小銀行爆雷，關鍵仍看大型銀行與非銀機構！

我們想讓你知道的是 :
近期美國區域型銀行再度爆雷，本篇文章將聚焦近期美國一連串的銀行危機是否有可能醞釀成更大的金融風暴，以及後續關注重點。

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繼 3 月矽谷銀行及簽名銀行倒閉、瑞信爆發財務危機以來，近期美國區域型銀行於上週再度爆雷，5/1 JP Morgan 宣佈將承接第一共和銀行所有存款及大部分資產，隨後西太平洋及西方聯合銀行再出現危機，重新引發市場對金融脆弱性的擔憂，不僅拖累金融股表現，更造成油價崩跌。本次 M平方系列文將探討升息循環下銀行業面臨的困境、歷史上信貸週期的演變、以及展望更長線全球金融結構的改變，而本篇文章則聚焦近期美國一連串的銀行危機是否有可能醞釀成更大的金融風暴，以及後續關注重點。

一、回顧三大逆風，同樣劇本不斷上演

觀察近期美國中小銀行持續爆雷，看似單一事件，實際上則反映金融環境的改變，升息循環至今對經濟造成的滯後影響正在發酵，本次第一共和銀行以收購告終，事件始末便是反映我們於 3 月報告所提到的升息循環下銀行業所面臨的三大逆風：

資產損失：在利率大幅提升的環境下，不僅政府公債、公司債皆面臨帳面價值減損，高度利率敏感的不動產抵押證券也同樣受波及，如上週倒閉的第一共和銀行，其資產有超過一半以上皆為房地產貸款以及 MBS，疫情後房地產蓬勃發展，2020 年起第一共和銀行的房地產貸款更是由 720 億大幅上升至 2022 年底 1,380 億美元。
存款流出：而由於銀行存款利率調整較慢，導致資金湧向貨幣市場基金，觀察貨幣市場基金總規模今年以來增加近 5,300 億，所有商業銀行存款自 2022 高點統計則流出 9,600 億，其中 6,000 多億的流出發生於今年。而在矽谷銀行事件爆發後，更導致市場情緒緊張，加劇未投保存款戶的擠兌，第一共和銀行中未投保的儲戶佔比更高達 67% 。

備註：存款保險是指在美國聯邦存款保險公司（FDIC）保險範圍內的銀行倒閉時，FDIC 將對銀行客戶進行賠償，而每個存戶（per ownership category）在每個 FDIC 保險銀行（per FDIC-insured bank）內的存款最高可獲得至少 25 萬美元的保險金額，若單一存戶於單一 FDIC 保險銀行存款高於 25 萬美元，多餘的部分則被視為是未投保的存款。
利率倒掛：美國 10 年期減 2 年期公債利差自去年 7 月以來，至今已倒掛接近 1 年整，快速升息導致短天期的利率向上升破長天期以致出現殖利率曲線倒掛，除了對銀行賺取利差的商業模式造成衝擊外，也讓銀行在面臨流動性問題時，難以利用短期融資去應對，目前聯準會窗口貼現利率高達 5%，遠超過第一共和銀行 3% 左右的長期住宅貸款利率，3 月時因應矽谷銀行推出的銀行期限融資計畫（BTFP），其貸款利率為 1 年期隔夜指數掉期利率（OIS）加上 10 bp 的溢酬換算後，最新利率也高達 4.8% 。

利率倒掛示意圖

二、銀行風暴延燒是否需要擔心？風險集中在中小銀行，大銀行相當安全

拆解美國銀行業狀況，根據聯準會統計，美國目前銀行業主要由銀行控股公司（Bank Holding Companies）以及州立銀行（State Member banks）組成，在前者共計接近 4,000 家中，便持有將近 94% 的銀行資產，其中受大型金融機構監管協調委員會（LISCC）監督的 8 家全球系統性重要銀行（G-SIBs）總資產規模佔整體商業銀行的總資產近 6 成，而存款總額佔比也過半，由此可知，大型銀行仍為美國銀行業主要的骨幹，只要風波不擴及到大型銀行，便很難看到爆發全面的系統性金融危機。

美國銀行資產及存款佔比備註：資產規模排行前 25 家定義為大型銀行。