原油價格這兩天攀升到50美元以上了,大部分的人會覺得是OPEC/俄羅斯減產讓這波原油出現大漲,但我認為,除非OPEC出現大幅度的變化,否則像凍產不凍產,減產不減產,或誰說要減產,似乎在今年看來都是新聞事件,容易誘發短線的油價上漲或下跌,但這波原油的上漲其實基本面一直在提醒大家,OPEC看來就是個觸發事件的因子而已。

全球經濟若支撐,原油基本面在Q4應可持續改善:


在操盤人必看中,我們列出了幾項一直影響過去原油的指標美國原油庫存自今年4月底達到歷史高點後開始下滑,9月庫存也出現連四降到低於5,000萬桶,而整體淨需求量年增率自今年2月反轉後維持強勁趨勢,Q2、Q3均維持在10%之上,油價也在當時落底。而預計4年一次循環的原油庫存年增率在今年Q4將面臨相當高的基期,持續往下的機率是高的(原油庫存與油價呈反向),根據MM原油基本面指數,指標數值持續向上,第三季平均成長59.03%,配合冬季來臨時的原油需求,原油基本面應可持續改善。

美元與原油同步上漲,進入多頭後期:


不知道大家有沒有發現,近期油價上揚,同步伴隨的是一起上漲的美元指數(這兩天突破了97)。一般來說,大部分投資人的思維是美元指數和原油反向,怎麼會出現同向的狀況? 是的,因為原油以美元計價,導致兩者大部分的時間呈現反向,但如下圖,你可以發現到,在網路泡沫前的1999~2000年的時代,這兩大資產出現同向的狀況(圈起來的區域)。

我在過去一年曾提到這次和當時(1997~2000年)的循環很像。也在【財經雷Look】歷史巧合正在重演?! 我們即將面對的經濟局勢(二)中提到,目前處在美元多頭循環的第二階段,這個階段美元震盪,提供所有資產上漲(反彈)的空間,但要邁入第三階段前須留意幾點,而須留意的第一點,便提到了美元與油價,當初是這麼說的:根據歷史經驗,往往景氣多頭末端的結束會伴隨原物料的噴出,央行在通膨壓力下最終只能加快升息的腳步,原物料的末端噴出原因是因為需求仍在,而先前的下滑(1998、2015)提供了一定的上漲空間,美國聯準會在此通膨下升息則導致美元上漲,這使得美元指數也同步上漲。

從上述看來,目前似乎按照劇本進入了美元多頭第二階段的中後期,原油和美元容易同步呈現強勢,且不會只強勢個幾天,應該會震盪上揚個幾季,之後才會進入第三階段,兩者呈現反向(原油下滑,美元上漲)。而各位在這段期間最需留意的便是聯準會是否真因此而做出升息動作,以及升息的力道,若原物料上揚的壓力漸增,聯準會與各大央行的壓力也會逐漸升溫,本次循環能承受的升息次數與空間和以前相比減少非常多,各大資產將在未來有最大一波程度的榮景,但進入長循環的後端,榮景過後的基本面能否支撐升息會是更需要觀察的重點。

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