1. 9月聯準會選擇按兵不動,暗示年底升息

聯準會維持利率政策不變(0.25%-0.5%)。利率點陣圖顯示,今年下修可能升息次數至1次,明年預測利率為1.125%(升息2次,原1.625%)、後年為1.875%(升息3次,原2.4%)。

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2.聲明文較以往更加偏向鷹派

本次聲明文重點節錄:

「聯準會官員判讀,升息的理由相比以往已經加強,暫時決定等待更多有利美國經濟回穩的相關證據。」(本次新增,暗示年底有機會升息)

「勞動力市場表現強勁,美國經濟已自上半年的溫和成長中持續擴張。」(7月原文:就業增長在5月份疲軟後轉為強勁,綜合來說,薪資和其他就業市場指標仍顯示勞動利用率在近幾個月有所增加。)

「經濟前景面臨的近期風險表現得大致平衡。」(7月原文:經濟前景面臨的近期風險已經減小。)

「受到能源價格及非能源進口價格的影響,通膨仍然低於聯準會設立的目標,通膨近月來的變化並不是太大。」(與7月相似,仍在暗示通膨為不升息的最後防線)

3. 今年以來最多官員認為應該升息的時機點

相對於過往總投下反對維持利率的超級鷹派官員George,本次新增了兩位成員投下升息票:MesterRosengren,是今年以來首見。其中Rosengren在會議前的鷹派言論,立場從原本的鴿派陣營倒戈,直到本次投下升息的票,最受到市場關注。

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4. 微幅下修今年GDP預測,其餘大致不變

下修近3個年度美國經濟成長率預測至1.8%、2.0%、2.0% (原2.0%、2.0%、2.0%);失業率為4.8%、4.6%、4.5% (原4.7%、4.6%、4.6%);PCE為1.3%、1.9%、2.0% (原1.4%、1.9%、2.0%)。

5. 葉倫談話偏向年底升息

葉倫在會後記者會上表示:

對於升息看法:只要美國經濟的相關證據有所維持,聯準會仍在升息的軌道上,雖然升息理由增強,但持續等待才是當前較為明智的決定。

為何下調GDP? 預計GDP增速緩慢,每月新增就業維持18萬並不可長期延續。就業增加的同時,產出增加速度減少,對於美國生產力出現擔憂。

資產泡沫怎麼看? 商業房價估值較高,會針對銀行進行壓力測試。不過仍然認為銀行業已經有所改善。金融市場風險溫和,大部分的資產價格仍然在歷史上的合理水準。(觀察下個月會議記錄中是否如前此出現其他委員對於低率造成資產價格扭曲的問題做討論。)

談話後,年底升息機會增 根據CME FedWatch Tool預測,11月升息機率為14.5%(原20.8%),12月至少升息一次的機率為59.3%(原58.7%)。


未來觀察兩大重點

  1. 資產價格問題在聲明及談話中並未有太多的提及,可以觀察下月所公布的會議紀錄中是否有被討論,以及FOMC內部分歧狀況。
  2. 就業市場穩定,通膨仍是鴿派的最後防線,聯準會並不放棄2%的基準。因此關注未來油價走勢,及OPEC的產能協定。若油價有所回升,進而推升通膨,年底12月升息幾乎是必然之事。

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本文作者:MacroMicro ( Andy )

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