不知道大家有沒有留意到,近期由美股領軍全球股市創高的同時,美國的公債和美元卻逆向的轉弱了。美國公債殖利率呈現明顯的上揚(價格下跌),其中2年期公債殖利率上升幅度明顯,在近日已經突破2%,而過往持續震盪的10年期公債殖利率也同步上揚,突破2.5%,只不過走揚力道不如短天期,使得長短期利差不斷的縮小。到底是什麼原因促使長短期利差縮小? 這個時間要投資什麼? 另一方面,美元指數近6個月來下跌約3%,在聯準會加快緊縮的步調下,是什麼因素讓美元始終表現疲弱? 以下帶來M平方的獨家解析。


影響美債的關鍵因素一:升息預期

基準利率可以說是影響債券價格最舉足輕重的因素了。一般來說,當基準利率上升時,公債價格會下降,殖利率因此跟著上揚,而背後的經濟邏輯很簡單:舉例來說,假設投資人持有一張票面利率為5%的債券,當市場利率從4%上升到6%,此時這張債券的配息率就顯得比較不吸引人,因此,將會引發部份的投資人將債券賣出,進而造成債券的價格下降(殖利率上揚)。由下圖可見,在2008年美國因應金融海嘯調降基準利率,美國公債殖利率也順勢下跌。而在2015年後聯準會展開升息,公債殖利率也跟著上揚。

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那麼要解釋近期公債殖利率快速上揚的現象,便可從FedWatch的升息機率看出一點端倪,1月8日FedWatch機率顯示市場認為今年升息二次的機率最高(35.5%),但到了1月22日,市場已認為今年最有可能升息三次(37.1%)。顯示在近期,不斷上揚的資產價格,亮麗的經濟數據,使得市場預期升息不斷上升,造成部份投資人先行拋售公債,殖利率順勢上揚,而由於短天期債券的持有時間較短,較不受景氣波動影響,因此對於利率反應更為劇烈,這也造成長短期利差不斷逼近的現象,但要如何看待隨後10年期公債殖利率上揚的現象?


影響美債的關鍵因素二:通膨預期

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