上週五美國公佈非農就業,數據好於預期,公佈後卻造成美股重挫,昨晚開盤續跌,上演黑色星期一。M平方一直關注的基本面依舊穩健,各項數據表現亮眼,為何股市仍出現崩盤?葉倫在昨晚的卸任前提了一句:「我不想說(美股)太高,但我還是要說高。」今日M平方在開會的過程中,大家的心情沒有太多波折或恐慌,好像這個劇本已經演練過很多遍,我們一起檢視了下跌的理由。之後我們花了很長的時間,各自做了研究,然後分享這些研究、並試圖將它寫出來呈現給大家。


美股貴不貴?當然貴

美股真的如葉倫所述,估值過高了嗎?M平方四大指標早已透露。

觀察到用股市總市值除以GDP比值的巴菲特指標,於1/26創下歷史新高的150.77;看到S&P 500 經通膨調整後的本益比,在近期也來到33.41的高點,超過金融危機水準;而代表市場散戶指標的FINRA投資人借貸指數也向下擴大(代表投資人越積極);CBOE公布的選擇權put/call ratio,也在近期滑落M平方0.8分界線(透露短線高點出現機率增加),當日美股即出現暴跌。

多項指標指出美股的確是受到高估,然而這次的下跌,代表著多頭已盡,景氣已到末端了嗎?近日股市的下跌,究竟是短期回檔,還是全面崩盤?(最新美股四大評價指標)

M平方研究員:本次的波動為短期回檔,在基本面仍有支撐的情況下全面崩盤時機仍未到。然而,不得不留意,本次的循環距離末端的確越來越近了。


【借鏡2000年】景氣循環逐步進入第二階段末期

M平方自2015、2016年便提及,本次的景氣為美元16年一次的循環,像極了當初1997~2000年的那波,也因而認定美國景氣進入多頭擴張階段的後期。而我們也在2017年提出當時正進入美元第二階段中期,美元回檔,各資產價格強勢走升的時刻。甚至將接下來的劇本寫給大家(下圖)。再歷經了近1年,各國逐步跟上緊縮(歐元區縮債、加拿大、韓國、英國相繼升息),原油價格一路漲至2年新高,本月聯準會透露通膨也將走高,全球景氣循環也因此逐步進入第二階段末期,原物料推升通膨成長,各國跟進緊縮,全球資產價格上揚至一定水準,進入高檔的階段。

M平方研究員:這次和1997~2000年類似,且已進入多頭末端後期>>原物料推動通膨成長,各國跟進緊縮,全球資產價格高檔的階段。



既然歷史總能暗示未來,M平方今天就來檢視當時狀況如何,有哪些指標在當時是領先指標?有哪些指標和現今狀況不同?

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