2017/06/15,美國聯準會做了2017年以來的第二次升息決議,將基準利率調升一碼至1.0%~1.25%,並且維持今年度升息次數在3次。同時,首次明確的公布了縮表的計畫。M平方整理了聲明中4大重點如下:

1. 聯準會調升基準利率一碼,維持今年升息3次

聯準會官員以8:1贊成將聯邦基準利率上調一碼至1.0%~1.25%。符合市場預期。而由利率點陣圖(下圖)中可以看出,今年目標利率中位數維持在1.375%(升息3次)、明年為2.125%(維持3次),及長期利率維持在3%皆不變。

本次投票委員中,僅一位委員Neel Kashkari對升息投下反對票。

2. 首次公佈縮表金額上限計畫,並預計今年實施縮表

延續5月會議記錄中提及逐步調高停止到期本金再投資的金額上限,此次進一步說明最初規劃每月縮減60億美元美國公債、40億美元MBS,之後逐季調高金額上限至每月縮減300億美元公債、200億美元為止。並預計今年開始實施。

3. 聲明文中,透露通膨低於目標水準,但整體偏向鷹派

本次聲明重點節錄:

「5月會議以來,勞動力市場持續表現強勁,經濟活動今年以來都溫和增長。」 (刪除5月原文:儘管經濟活動擴張放緩)

「近幾個月家庭支出已回升,企業固定投資持續擴大。」 (5月:家庭支出僅溫和成長,但支撐消費繼續成長的基本面依然穩固。企業固定投資加強穩固。)

「用於衡量未來12個月通脹率的指標近期下降,除去能源和食品價格的通脹在大體上持續低於2%。但中期能夠穩定在聯準會2%的長期通膨目標,聯準會正在密切關注通膨發展。」 (刪除5月:近期通膨正接近聯準會2%的長期通膨目標。以及刪除關注全球與金融情勢)

「若經濟成長符合預期,目前委員會預計將於今年實施資產負債表常態化計劃。該計劃將逐漸減少聯準會持有的證券,減少到期本金再投資。」 (5月原文:預期到利率水準正常化後,進行資產負債表常態化計劃)

4. 小幅上修今年經濟成長預期,並下調通膨和失業率預期

近3個年度(2017~2019)美國經濟GDP成長率預測至2.2%、2.1%、1.9% (原2.1%、2.1%、1.9%);下調PCE預期為1.6%、2.0%、2.0% (原1.9%、2.0%、2.0%)。下調失業率預期為4.3%、4.2%、4.2% (原4.5%、4.5%、4.5%)。

5. 葉倫談話重點

對升息的看法:聯準會將持續循序漸進地緊縮貨幣政策,避免落後於當前形勢,導致未來被迫過快的升息。

縮減資產負債表:本次會議公佈了調整資產負債表的相關再投資做法,若經濟發展符合預期,可能會相對迅速地開始縮減資產負債表,希望縮表不會顯著的影響市場。

通膨走勢:無需對近期通膨疲弱走勢過度反應,聯準會將密切關注通膨走勢。認為近期通膨受到一次性降價影響,包括手機行動上網費率與處方藥價下跌。

M平方評論:

根據M平方的觀察,由於油價持續偏弱,連帶影響通膨壓力放緩,CPI年增率已連續三個月下滑,核心CPI更於4月份跌破2%門檻,昨日公布的最新數字更下滑到1.74%。促使聯準會在本次升息之餘,下調未來通膨預期。依照當前FedWatch升降息機率,聯準會7月升息的機率是2.5%,在9月的升息機率為18%,12月升息機率為39.7%,顯示因應近期通膨走勢,市場普遍預期下次升息時機點可能從原先9月順延至年底。M平方認為,若油價維持低檔震盪,下半年的通膨環境確實將因基期墊高而較上半年更為緩和,提供聯準會更高的彈性。不過,就本次會議記錄來看,聯準會仍強調通膨下滑為短期,並表明今年開始縮表,也透露了聯準會較過往鷹派。

而本次聲明中首次提到了未來縮表金額上限的規劃,預計最初每月將縮減60億美國公債、40億MBS,合計最初將每月緊縮100億美元,逐季調高至每月300億美國公債、200億MBS,合計最終每月緊縮規模500億美元。這是聯準會首次對未來縮表提出計畫,M平方也針對下半年最關鍵的縮表議題做出分析:

M平方 透視聯準會系列:【總經Spotlight】讀懂「Fed縮表經濟學」,下半年投資不恐慌


本文作者:MacroMicro ( Jimmy )

更了解聯準會:【透視聯準會(一)】何謂聯準會? 四大時期歷史簡介

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