2016年才開門,中國市場已經是非常熱鬧,簡單描述我觀察到的本日市場重點與代表意義:

CNY,為中國在岸市場價格,具交易時間限制(現為9:30-16:30),非處中國境內市場,難以取得買賣匯價成交。 CNH,為中國離岸市場價格,24小時皆可交易,一般市場參與者皆可依報價成交 由於CNY與CNH價格形成機制不同,因此,兩者報價在大部分的時間存在差異,一般而言,CNY波動人行具絕對主導力量,CNH主要由市場供需雙方決定。

1/7市場開盤變化如下
9:15 =>人民幣中間價格開在6.5646,較前一天中間價格貶值332點,也比前一天CNY收盤價6.5555貶值。(依據去年中間價格匯改規則,當日中間價須參照前一天CNY收盤價,1/7中間價大幅主動偏離前一天CNY收盤價) 9:20 =>受到中間價格貶值影響,CNH急貶從6.6950來到6.75。 9:30 =>CNY開盤開低在6.5945,追隨中間價格貶值走勢;滬深開盤跳空。 9:42 =>滬深300第一次熔斷。 9:45 =>人行干預CNH,CNH從6.75大幅回升。 9:58 =>滬深300第二次熔斷,陸股宣告休市。

離岸人民幣(CNH)與在岸人民幣(CNY)今日走勢與滬深300alt

就上述市場變化我認為值得觀察在於以下二點:

==1. 中間價格變化其實傳達人行匯率政策希望CNY偏向貶值:== 今年四天交易日中,中間價格已由1/4 6.5032貶至6.5646,而CNY 一天可以波動幅度目前為中間價格上下2%,中間價格貶值,代表人行對於CNY貶值容忍度其實是增加的,人行希望人民幣走向貶值。

==2. 本日人行在CNH大幅干預其貶值,但是對於CNY沒有明顯動作:== 雖人行希望CNY貶值,但卻沒預料到CNH短線貶值速度過快,與CNY價差逾1300點,已觸碰中間價格2%上緣,而此亦引起股市連鎖效應,在熔斷機制引發流動性風險下,不只影響陸股,甚至影響全球股市出現風險趨避。人行雖希望人民幣貶值,但也只好先展現對於人民幣匯價掌握能力,以平衡市場恐慌,因此從CNH著手成本較低,先求CNH止貶。

簡單來說,人行想讓人民幣貶,卻讓其一發不可收拾。因此後市可持續觀察人行態度以及CNY貶值走勢,預估人行於CNH操作防守成分較大,意即只會防止失控,非引導升值。而在人民幣續貶情況下,則須隨時留意其引發的一連串影響:亞幣、商品走弱、融資貨幣走強等現象。


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