上週國際市場受到以下事件影響，股市全數反彈，債券利率下跌，市場氣氛已經轉向了嗎？

  1. 美國聯準會維持利率不變
  2. 日本央行宣布實施負利率政策
  3. OPEC 與俄羅斯有望展開減產對話

美國道瓊指數(上)與美國 10 年期公債殖利率(下)alt

就聯準會利率決議會後聲明來看，兩個調整重點：
1. 密切關注全球經濟與金融發展，在去年 12 月美國升息之後，全球市場動盪程度增加，因此，這次給出類似去年 9 月密切監控海外局勢的描述。

  1. 刪去原本對通膨將回升到目標水準有合理信心字句，代表油價從美國去年升息後下跌走勢，讓聯準會對於通膨預期有所動搖。

在全球股市經歷大概長達一個月跌勢之後，加大全球經濟放緩可能會拖累美國經濟的擔憂，也迫使聯準會在利率決議當中釋放出一些鴿派的立場。然而，就美元指數(下圖)來看，卻沒有相對應的跌幅。主因全球形勢不單只是美國的問題，既然沒有辦法期待美國給出明確的答案，其他央行只好先行表態，日本央行就在美國開會之後，宣佈實施負利率，撐住美元指數的表現。

美元指數alt

上禮拜五日本央行出乎市場預料加大寬鬆的力道，受到日本央行擴大寬鬆影響，市場先是反映資金行情，避險需求消退，股市大幅反彈，過去亞幣以及商品空單先行平倉，而美元相對日圓為風險性資產，在日本央行加大寬鬆之後，美元指數倒沒有因為亞幣以及商品反彈而有弱化的狀況。

後市來看，分享幾項商品看法：

  1. 接下來短期市場主要重點，將轉回歐洲，預計接下來歐系貨幣震盪加大。理由如下：a) 1 月歐洲央行行長德拉吉積極表態猶言在耳，在日本央行已經有所動作之後，市場對於歐洲央行寬鬆的期待增加，不管最後歐洲央行會不會如市場所願，但是短期之內有利歐元空方炒作。b) 2 月 10 日聯準會主席葉倫將會到國會作證，依照聯準會瞻前顧後的態度，預計葉倫不容易有特別緊縮表態。c) 2 月 18 日起歐盟與英國將會展開會談，此為英國是否舉辨退歐公投的關鍵，由於不確定性高，歐系貨幣短期不容易有表現。

  2. 商品部分，在美國升息預期有所下降，以及日本擴大寬鬆之下，市場資金有機會往高息市場流竄，配合 OPEC 與俄羅斯之間可能最快於 2 月展開相關石油協議，因此，預計商品貨幣短線具有一定反彈空間。

  3. 亞幣部分，雖然在風險情緒的提振下，空方先行回補，但是在日本央行祭出負利率政策之後，將打亂亞洲央行原先政策佈局，如未來中國經濟風險無法消除，亞洲央行將有跟進寬鬆壓力，因此，預計短線亞幣再升空間有限，長線貶值格局不易改變。

  4. 美元部分，即使聯準會態度保守觀望，但是在日本央行加大貨幣刺激以及歐洲央行仍有寬鬆的期待，使得國際匯市表現分化之下，美元大幅修正機會我認為是不高的。

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