本週主導市場情緒轉折關鍵有二:

美國經濟數據
Fed與其他央行貨幣政策前景的差異

從下美元指數小時圖來看,很明顯的,==美元在美國CPI符合預期下,止住了從疲弱非農後為期兩個禮拜的頹勢;而提振其大幅拉漲的原因在於其他央行貨幣政策的鬆動==。其中,歐元區德拉吉在週四(10/22)大放寬鬆言論,表示12月擴大寬鬆可能性增加。隔天,中國人行降息降準,調降金融機構一年期貸款以及存款利率25個基本點,同時下調金融機構存款準備金率50個基本點,都是美元反轉向上的主因。

美元小時圖alt

而市場寬鬆的氛圍,除了讓全球股市延續反彈之外,觀察國際市場資金的移動所影響到的匯率變化,可以發現幾項重點:

1. 歐元持續走弱
由於歐洲央行向市場傳達繼續擴大寬鬆訊息,套用過去美國三次QE的經驗來看(下圖),可以發現前兩次QE的結果,美元明顯弱勢,QE3雖然沒有讓美元走弱,但是只侷限在區間遊走,一直到QE逐漸退場後,美元才出現轉強。因此,在歐洲央行還是採行QE的前提,並有擴大寬鬆的表態之下,==依照過去的經驗,歐元難以出現走強理由,因此,歐元相對於其他幣別都會是弱勢表現。==

過去美國QE時,美元呈現弱勢,套用在歐元上,在歐洲QE退場前,歐元皆可能呈現弱勢alt

2.商品貨幣,澳幣紐幣等,徘徊於短期高點。
就利差角度而言,歐洲、日本央行持續採行量化寬鬆政策,而商品貨幣部份,雖然利率較具吸引力,但由於原物料價格仍處低位,澳洲、紐西蘭、加拿大央行短期內尚無法從寬鬆週期脫身,使各大央行與Fed貨幣政策前景背離的基本架構難以出現大幅改變,且==受中國需求疲軟影響,預計商品貨幣部分,僅能出現有限度的走強。==

各大商品低檔徘徊alt

3. 新興市場貨幣反彈力道趨緩。
近期歐洲央行寬鬆立場與Fed遲遲無法升息的原因,都在於擔憂新興市場的不確定性加大,尤其考量中國經濟仍面臨下行壓力之下,預計資金流往美國可能性較高。因此,即便市場游資充沛,==基於美國經濟仍具相對優勢,也將排擠掉市場對於新興市場貨幣的風險偏好==,使得新興市場貨幣缺乏持續反彈基礎,未來回頭走低機會增加。

後市來看,短期市場焦點從Fed升息議題,逐漸轉往炒作其他央行擴大寬鬆可能性。表示即便Fed未來升息機率降低,但在其他央行仍在寬鬆的路徑上的前提下,美元暫時失去殺低著力點,尤其歐元以及日幣佔美元指數高達6成,只要歐洲、日本央行仍無法擺脫繼續寬鬆的猜測,預計美元就能夠繼續守住今年以來震盪區間的底部93價位。不過,確實今年以來美國經濟數據整體強度遜於去年,Fed在目前各大央行寬鬆的威脅下,升息難度增加,美元不容易大幅轉強,預期仍以高檔震盪格局為主。