2015 review

台幣在2015年呈現先升值後貶值走勢。年初受到歐元區以及中國寬鬆資金於亞洲市場流竄影響,亞幣開年表現不弱,加上上半年美國經濟數據並不強勁,而台灣經濟成長年初預估全年3%以上,外資偏向匯入,台股走強,台幣從32附近升值來到30.500附近。然而,隨著中國經濟成長下滑,台灣出口數據急轉直下,主計處年中大幅下修台灣經濟成長預期,央行9月降息半碼因應,加上人民幣大幅貶值,台幣貶值壓力遽增,外資匯出明顯,台幣回貶至33之上,12月美國升息一碼,台灣央行意外降息半碼,但因出口商美金賣壓沉重,且時序接近年底外資無追價買入美金意願,台幣小幅回升至32.800附近震盪。

台幣/美元走勢今年先升後貶alt

2016 outlook
預計台幣區間偏弱走勢不變,未來觀察以下四點:

1. 台灣經濟表現不佳 台灣經濟成長率連兩季下滑,Q3更出現衰退。外銷訂單以及進出口數據持續低迷,經濟表現至今尚未出現明顯觸底現象,反觀美國升息代表經濟相對穩健,預期未來國際資金對於台灣風險胃納程度不高,外資匯入力道相對有限。

2. 台灣央行貨幣政策延續寬鬆 美國升息一碼後,台灣央行意外降息半碼,代表單靠美國升息仍無法有效逼出銀行端超額存款,且為避免2015年初歐系資金匯入導致台幣升值事件重演,央行似有意採取防堵措施,由於台灣央行連兩季降息,未來政策延續寬鬆機率仍高。

3. 中國經濟結構轉型 中國既定經濟政策為調整結構,由製造業轉為服務業帶動未來經濟成長,過程將逐漸降低投資比重,由於中國長期工業產能尚待消化,此將影響製造業相關經濟活動停滯,由於台灣經濟結構集中於製造業領域且與中國經濟關連性高,中國經濟轉型將影響台灣製造業展望保守。

4. 盤勢觀察 2015年第三季於利空因素夾雜下,台幣貶破33大關,但因出口商累積美金賣壓大量釋放,使得台幣33之上維持時間不長,且銀行端美金部位陸續獲利平倉,台幣回升。但值得觀察的是,台幣沒有升破8月人民幣中間價格匯改前高點32關卡,除了代表32仍有一定支撐力道之外,台幣跟人民幣的連動性高也限制台幣回升的空間。

台幣、人民幣兌美元(上圖)V.S 台幣兌人民幣(下圖)alt

總體來看,由於中國經濟轉型加大台灣經濟持續疲弱壓力,以及台灣貨幣政策寬鬆期間較長,反觀美國經濟基本面穩健,有望緩步進入升息循環。因此,資金流向仍不利台幣,預期台幣2016年區間貶值方向不變。可持續觀察台灣出口數字、政府政策態度、美國復甦程度與中國經濟狀況。


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