【主題研究】美中進入「膽小鬼賽局」，解讀 90 天全球博弈！

我們想讓你知道的是：
自從 4/9 川普宣布暫緩對等關稅 90 天後，各國紛紛展現出積極與美國展開貿易談判的意願，期待能夠透過談判化解貿易摩擦，然而時至今日，談判似乎並未取得有效進展，與此同時，中美關稅衝突急劇升溫。未來的談判局勢將如何演變？美中之間的博弈是否將陷入無止境的僵持？本篇文章將為你深入解析，逐一拆解未來談判的關注焦點。

本文重點：

中美關稅戰升級：目前雙方陷入所謂「膽小鬼賽局」，雙方都希望能盡快進行談判，卻誰也不願意先退讓，這也造成了我們如今看到的僵局 - 美中不斷加碼對方關稅，沒有人願意示弱。未來美、中與其他經濟體之間的談判狀況，將會決定這場膽小鬼賽局的結果。
後續談判三大重點：1）對美依賴度低、具有戰略價值者優先談判；2）觀察中立方歐盟本次選擇靠中還是靠美；3）越南將成為本次東南亞表態的關鍵。

4 月 9 日，川普宣布暫緩對等關稅措施 90 天，但中國卻未被納入豁免名單。若將先前以打擊芬太尼為由對中國加徵的 20% 關稅計算在內，目前美國針對中國的地區性關稅總額已高達 145%，再算上鋼鋁、汽車等產業關稅實際加徵稅率更是超過 145% 。與此同時，中國也展開反制，對美國祭出高達 125% 的報復性關稅，美中之間的關稅戰火持續升溫。在這場博弈中，美中將陷入無止境的僵局，還是仍有轉圜的可能？本篇文章將深入剖析後續談判的三大關鍵重點，邀請用戶與我們一同追蹤。

附註：上圖美對中將消費性電子、醫藥等多項產業排除在外，因此綜合算下來的有效稅率將低於實際加徵稅率。

一、中美關稅對撞實為全球經濟博弈，有望加速 90 天倒數談判

在本波關稅戰之下，中國作為美國重點針對的對象，所承受的關稅加徵幅度最為嚴重（算上對等關稅，單單是地區加徵關稅幅度便高達 145%），而中美對撞的結果，無非是兩敗俱傷。

以中國來看，從經濟層面來說，中國因經濟結構依賴外需，在這場關稅衝突底下將受到一定程度的影響。最極端的情境當中，中國對美出口若因關稅完全中斷，簡單估算對中國 GDP 造成約 3 個百分點的衝擊（出口佔 GDP 比重 20% 乘以對美出口佔整體出口比重 15%），然而若進一步算上中國自其他經濟體繞道進入美國的間接出口，實際對 GDP 造成的衝擊勢必會超過 3 個百分點。
不過值得注意的是，在這場中美角力之下，受傷的不只中國，美國自身也難以倖免。從美國自中國進口結構來看，美國尤其依賴中國的手機、電腦、家具等消費品，這些產品毛利率本就不高，因此加徵的關稅成本很大一部分預計會轉嫁給美國消費者承擔，最終導致美國國內物價大漲，疊加自中美關稅競賽開跑後，美元指數持續下跌，甚至於 4/20 跌破 99 關口，無疑也會加劇進口物價壓力。因此即便美國經濟不倚賴出口，但若考量民眾消費、企業獲利大幅衰退，參考我們先前發出的川普關稅解讀報告，預計極端情境下對美國的 GDP 拖累也會超過 3 個百分點。

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現況 - 膽小鬼賽局：中美雙方無人願意先示弱，陷入高關稅僵局

簡單來說，中美貿易戰互相課徵 100% 以上的關稅，若長此以往勢必將兩敗俱傷，而目前我們觀察到，中美陷入所謂「膽小鬼賽局」，在該賽局中，雙方都在等待對手先退讓以獲得最大的利益，然而若最終雙方皆強硬到底、不肯讓步，則會導致兩敗俱傷的最糟結果，套用到美中關稅戰之中，便是經濟皆受到嚴重拖累：美國賭上的是面對物價高漲之下的消費動能喪失，而中國則要承擔出口和製造業停滯的風險。在這場膽小鬼賽局中，雙方都希望能盡快進行談判，卻誰也不願意先退讓，這也造成了我們如今看到的僵局 - 美中不斷加碼對方關稅，沒有人願意示弱。