【行情快報】聯準會按兵不動、3票反對！交由市場定價升息

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聯準會 2026/7 FOMC 維持基準利率在 3.50 ~ 3.75% 區間，但聲明稿首次出現 3 位委員支持升息 1 碼，而 Warsh 會後記者會強調，隨著減少前瞻指引，他樂見市場自行為金融環境定價，我們該如何解讀本次會議？

本文重點:

本次會議以 9 : 3 通過維持利率在 3.50 ~ 3.75% 區間，聲明稿幾乎一字不改，維持經濟穩健、失業率變化不大、通膨仍超過 2% 論述。

聯準會仍維持每月 100 億購買國庫券，挹注市場資金流動性，同時委員會也重申了在銀行體系中保持充足儲備（ample reserves）的政策。

Warsh 記者會中，強調通膨 2% 目標不變，並表示在缺乏前瞻指引的情況下，市場參與者正在學習如何應對球（實際數據），而不是應對裁判（聯準會），從近期名目和實際利率都攀升來看，聯準會即使到現在為止沒做太多動作，但市場已經幫聯準會做很多了。

一、聯準會 7 月會議按兵不動，聲明稿 3 位委員支持升息！

本次會議，聯準會票委以 9 : 3 通過維持基準利率在 3.50 ~ 3.75% 區間，首次出現 3 位委員投票支持升息，而其餘聲明稿內容，包括經濟、就業市場、通膨論述一字未變，延續新任聯準會主席 Warsh 風格，聯準會貨幣政策減少前瞻指引溝通，更依照經濟數據進行決策，我們摘要聲明稿重點如下：

本次會議行動重點：維持利率不變、重申充足儲備

聯準會以 9 : 3 通過本次聲明稿發布，決定維持利率不變在 3.50 ~ 3.75% 不變，以支持聯準會的雙重使命，同時委員會重申了在銀行體系中保持充足儲備的政策。（原文：Federal Reserve's dual mandate. The Committee reaffirmed its policy of maintaining ample reserves in the banking system.）

經濟與通膨看法：經濟穩健，通膨高於目標，聯準會致力實現價格穩定

經濟部分，維持「生產力成長與資本投資表現強勁，就業成長與勞動力擴張大致同步」，經濟活動穩健（solid），以及對失業率的描述「近月變動不大（little changed in recent months）」。而通膨部分，持續強調通膨高於 2% 目標，供應衝擊推高了包括能源在內的某些產業價格，聯準會將致力於實現價格穩定。

貨幣政策行動：首次出現 3 位委員支持升息

本次會議中，克里夫蘭聯儲 Hammack 、達拉斯聯儲 Logan 、明尼阿波利斯聯儲 Kashkari 總共 3 位委員支持升息 1 碼。（原文：Voting against the monetary policy action were Beth M. Hammack, Neel Kashkari, and Lorie K. Logan, who preferred to raise the target range for the federal funds rate by 1/4 percentage point at this meeting.），符合 6 月點陣圖分佈，傳遞在美伊衝突不確定性下，開始有聯準會委員正式表態支持升息的意見。

聲明稿

二、 8 月中前，聯準會將持續購買國庫券、挹注市場流動性

繼聯準會於 2025/10 會議宣佈 12/1 正式結束縮表、 2025/12 會議接續宣佈開啟購買短債之後，紐約聯儲已經自 2025/12/12 首次執行 Reserve Management Purchases（RMPs）購買短債計畫至今，藉由每月購債 400 億來釋放流動性，此金額在今年 4 ~ 5 月降低至每月 250 億，並在 5 ~ 6 月再降低至 100 億，紐約聯儲最新公佈在 8/13 前仍將維持購債水準約 100 億，本次聯準會則沒有對購債做調整。