【總經Spotlight】運價飆漲導致供應鏈斷裂危機，製造業循環走到高點了嗎？

我們想讓你知道的是：
過去三個月以來，陽明海運（2609）、長榮海運（2603）大漲超過 100%，漲幅更勝大盤表現以及護國神山台積電（2330），『大航海時代』何時會結束？更重要的是，運價飆漲對全球供應鏈將造成什麼影響？製造業循環走到高點了嗎？

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一、防疫需求及消費習慣改變，亞洲出口航線運價大漲

自疫情以來，網購需求大幅飆升，從歐美的零售銷售數據觀察，美國電子商務以及歐元區的郵購、網路購物自去年 4 月至今連續維持雙位數成長，這樣的終端需求也帶動科技硬體設備中上游廠商開始進行庫存回補，我們在去年後半年不斷提到，不論是從 PMI 或是耐久財的訂單結構，都可以看到廠商開始進入補庫存循環，根據 SEMI 公布的半導體設備出貨金額報告，截至去年 11 月，占比最大的北美半導體出貨金額保持在歷史高點，年增率維持在接近 25% 的高速成長。

觀察過去一年以來的世界貨櫃運價指數（World Container Index, WCI）上漲至歷史新高，年增率來到 194%，每單位運價上漲逾 5000 美元，高出五年平均的 1583 美元 2 倍以上，除了受大量解封需求所影響，消費模式改變帶起的需求暴增，貨櫃調度不及，缺船、缺櫃、港口關閉造成供給端的大幅趨緊，均帶動運價飆漲。根據 Sea Intelligence 統計，貨櫃誤點比例大幅攀升，公布至去年 11 月的數據顯示，只有 50% 的貨品準時抵達目的地。

file 資料來源：倫敦海運諮詢機構 Drewry

file 資料來源：國際海運分析機構 Sea Intelligence

而從主要航線的運價分別觀察，可以發現自中國輸往歐美的航線運價大幅飆升，尤其是至歐洲港口，上海至鹿特丹、熱內亞的每單位運價飆升至 8000 美元以上，高出綜合運價指數接近一倍，年增率也分別來到 382% 以及 220%。M 平方在 1 月投資月報中提到亞洲為科技設備需求的主要供給者，因此在歐洲再度封城之下，中國的需求再度拉升，中國集裝箱運價指數在去年下半年便開始出現飆漲，整體出口運價年增率接近 100%，上海出口運價年增率接近 200%，創下歷史新高。

節錄 1 月投資月報：亞洲電子電機產業（HS 二位碼 85，其中包含積體電路、半導體設備等）出口占全球比重為 66%，其中以中國（29%）、南韓（7.3%）、台灣（6.34%）最為受惠。前十大淨出口國中，新興亞洲包辦前五名，以中國、南韓、台灣、越南、馬來西亞為主要淨出口國，在產業趨勢延續下，上述出口國家將持續受惠全球需求，11 月台灣電子零組件出口金額維持在 125 億以上，資通信產品出口金額再度創高，中國 11 月出口亦來到 20% 以上成長，出口集裝箱運價指數也持續破歷史新高。

▌看更多：【財經 M 平方】2021 年 01 月投資月報

觀察出口熱點圖，也可以看到出口最強勁的區域幾乎都集中在亞洲，中國 12 月出口年增率來到 18.1%，台灣及南韓則分別來到 12.0% 及 12.6% 的高速增長。

▌看上圖更詳細貿易數字：【動態圖表】全球貿易熱點圖

二、全球運能吃緊，供應鏈斷裂危機浮現

在運價大漲、貨物堵塞、運能持續吃緊的情況下，全球供應鏈斷裂危機浮現，從各國製造業 PMI 中皆可看到，供應商交貨時間在去年四月飆升後一度下滑，但近期又開始快速上揚，台美供應收交貨時間分別升至 65.1 及 67.6 的高點，而在其他地區也看到同樣狀況，歐元區 12 月 PMI 報告中反應廠商持續延誤交貨，尤其在原材料及半導體設備，日本 PMI 最新報告中也提到企業反應持續看到供應鏈斷裂的問題，導致交貨時間延長...