我們想讓你知道的是：
在上次科技巨頭的報告中，我們提到應注意科技股波動加大的風險。本次財報季後，我們直接給出 2025 年的預測，到底科技巨頭的營收增速能否維持一定水位，還是將全面衰退？

本文重點：

  1. 數位廣告業務成長放緩，但 Alphabet 訂閱與雲端業務成長加速。
  2. Microsoft 、 Amazon 企業雲端高基期下成長依然快速。
  3. 全球消費仍有韌性，今年消費性電子迎來常規旺季。
  4. 給出 2025 年預期，營收放緩是否會進一步進入負成長區間？我們認為機率不高。

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回顧前一季度科技巨頭財報，我們提到在巨頭營收放緩的同時，需要開始注意科技股波動加大的風險，觀察 Q3 開始到 10 月底 Nasdaq 100 股價表現，確實在歷經震盪加劇後， 最終表現大致持平。

本次財報季我們將延伸討論，在科技巨頭營收開始面臨高基期壓力下，營收成長後續發展情境如何，增速是趨緩還是衰退？答案就藏在這次科技巨頭財報中。

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一、數位廣告業務成長放緩，但 Alphabet 訂閱與雲端業務加速

**首先是 數位廣告 的部分

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