【行情快報】美股財報孰強孰弱？緊盯三大趨勢、兩個關鍵產業！

我們想讓你知道的是：
超過九成的標普 500 指數成分股已經公佈 2025 Q1 財報，77% 公司的每股盈餘（EPS）高於市場預期，整體 EPS 年增率有望站上 13% 、獲利依舊穩健，加上近期關稅談判朝向降溫情境靠攏，支撐美股反彈至 2 月以來高點。但更重要的是，這些公司如何看待未來？本文將解析 Q1 美股財報亮點與三大管理層關注趨勢，最後進一步聚焦當前獲利動能最強的兩大產業：醫療保健及科技，點評政策不確定性將會如何影響基本面。

本文重點：

美股企業管理層關注三大趨勢：「關稅」擔憂飆升歷史新高，尤其是工業、原材料、消費板塊 ; 「衰退」提及次數反彈、但文字探勘顯示整體企業態度仍偏向樂觀，實體經濟硬數據與談判進展具有支撐 ; 「人工智慧」熱度不減，模型推論成本下滑、加速企業採用 AI 滲透率達到四成。
77% 企業實際 EPS 優於預期，醫療保健、通訊服務類股獲利動能最強。 Q1 標普指數 EPS 年增率開低走高、帶動花旗盈利修正指數 21 周以來首度翻正，risk-on 情緒回籠，關稅不確定性目前最壓抑能源、消費板塊 2025 年獲利前景。
川普推動藥品「最惠國定價」政策，若加上藥品關稅、恐壓縮藥廠利潤與低基期優勢 ; 半導體主要廠商尚未看到客戶端顯著變化、下半年終端產品不確定性較高，但 AI 需求仍明確，關注 5/28 輝達財報。

超過九成的標普 500 指數成分股已經公佈 2025 Q1 財報，77% 公司的實際每股盈餘（EPS）高於市場預期，扣除非經常性收入損失後、調整 EPS 年增率有望站上 13%（前值 16.5%），連續兩季達標雙位數成長、獲利依舊穩健。也看到近期關稅戰逐步降溫後，標普 500 指數已經收復失土、距離 2 月歷史前高僅一步之遙，工業、公用事業類股領漲，反映製造業回流美國、以及 AI 資料中心驅動電力需求成長。

回歸基本面來看，關稅不確定性稍有緩解但尚未完全退散。 2025 美股全年獲利前景如何修正？11 大產業板塊哪些受衝擊較大、哪些類股展現韌性？如何透過產業決策平台與最新推出的美股財報資料庫來追蹤管理階層的談話重點？即將公佈的半導體、藥品關稅政策將如何影響今年增速最高的兩大產業基本面？本篇報告將帶來完整解讀。

一、企業最關注的三個關鍵字：關稅、衰退、 AI

透過產業決策平台頁面的「文字探勘」功能，我們可以觀察美國標普 500 指數成分股針對重大議題的關注程度變化，M平方運用 AI 文字探勘技術，分析企業每季舉行的電話會議逐字稿，並計算各類關鍵字的提及次數。如何解讀最新 2025 Q1 美股財報電話會議重點？我們觀察到以下三個趨勢：

1.「關稅」擔憂飆升，工業 / 原材料 / 消費類股最仰賴海外生產、缺乏高利潤率保護

首先，儘管中美雙方甫於 5/12 宣布日內瓦經貿聲明、關稅休兵 90 天有助於緩解貿易不確定性，然而本季企業對於關稅風險的擔憂仍舊是毋庸置疑的，平均每間公司提及「關稅」相關字詞的頻率超過 13 次、創下歷史新高，而且相較於川普 1.0 、 2018 年期間最高僅約 2.5 次，凸顯本輪關稅戰的影響範圍更全面，對於經濟、貿易、供應鏈的潛在擾動也更加劇烈。

跨產業來看，工業、原材料、醫療保健、非必需性消費類股提及關稅的次數最高，我們認為除了藥品項目目前列入 232 條款關稅調查、尚屬豁免清單範圍，另外三個行業皆高度仰賴海外生產 — 根據 2022 年美國商務部經濟分析局（BEA）研究，整體美國製造業的總產出（gross output）約兩成來自海外，比例最高的子產業就包括初級金屬（26%）、機械（21%）、電子電器設備與零組件（21%）、紡織（20%）、塑橡膠（20%）。除此之外，工業、原材料、消費行業也普遍缺乏高利潤率的保護，2024 年淨利率平均約 9.8%，低於整體標普 500 指數（14%），或是獲利能力最高的資訊科技業（26%）。