【量化報告】用散戶指標躲開大跌？量化策略偵測牛熊轉折！

我們想讓你知道的是 :
近期全球股市再度震盪，市場情緒驟降，不僅貪婪指數快速下跌至 20 左右位置，AAII 投資人看空比例也再度來到 5 月後新高，市場喜歡分析散戶的動作，來判斷市場是否過熱或超跌，因此本篇量化文章將針對 AAII 資產配置調查進行量化回測，了解其對股債配置的影響。

本文重點：

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AAII（The American Association of Individual Investors）為美國散戶投資者協會，其較廣為人知的為該機構針對會員於每週四公佈的美股散戶投資人情緒調查，分為看多、持平、看空三種看法調查選項，可以反應市場情緒的走向，而較少人知道的是，該機構也會於每個月月初會，公佈前一個月對會員所做的資產配置比例調查，配置選項有股票、債券、現金三項資產類別，總和為 100%，這也是本篇文章要探討的重點。

一、 AAII 資產配置調查是什麼？

如上所述，AAII 資產配置調查為美國散戶投資者協會統整會員的資產配置比例調查，從下圖可看出，歷史平均中，美股投資人在股票配置上大約是 6 成，現金與債券則各占 2 成，且現金配置比例略微大於債券。

透過此調查報告，可以觀察美國散戶每月資產配置的變動來了解投資人對市場的反應，如下圖中顯示 S&P 500 與現金配置比例走勢呈反向走勢，反應在股市空頭時，投資更加傾向持有現金，尤其是在經濟嚴重衰退時變化更是明顯，例如 2000 年科技泡沫以及 2008 年金融海嘯時，相反的，S&P 500 則是與股票配置比例走勢呈現同向，我們將在下方詳述這樣的數據如何具有參考價值。

美股與現金配置呈反向、股票配置呈同向註：資產配置調查數據經過 6 個月移動平均調整。