【MM一週盤前】12 月降息機率震盪，本週關注 ADP 就業！

【 MM 一週盤前】 美國零售銷售溫和、 PPI 符合預期，MM 研究員帶你回顧過往一週發生的大事，3 分鐘速讀市場！

【食週年午餐會】 食週年午餐會正如火如荼進行中！上集由創辦人 Rachel 親自告訴你三大重點：川普 2.0 、泡沫、及降息。歡迎 點此複習！

本集緊接由「吃貨」資深研究員 Jason 登場，將帶大家進一步運用「產業決策平台」，解析當前科技產業與企業的現況，並展望 2026 ETF 趨勢重點！週二中午 12:30，我們線上見！

上週全球股市止穩反彈，科技股壓力緩解，S&P 500 上漲 3.73%，類股方面，通訊板塊受到 Google Gemini 3 以及 TPU 強勢崛起成為領漲板塊，輝達雖逆勢走低，但仍不影響整體費半指數大漲接近 10% 。其餘區域方面也同步回溫，台灣加權指數上漲 4.5%，多數亞股漲幅來到近 2 ~ 4% 不等。此外，上週聯準會 12 月降息機率再度攀升，美元與美債殖利率同步回落，金價走高超過 3% 、白銀則大漲 13.62%，再度創下歷史新高。

資料統計期間：2025/11/24 ~ 2025/11/28
備註：美金 / 台幣、美金 / 日圓屬於美式報價，當數字下跌代表台幣、日圓相對美元升值

在本月的 創辦人撰文 中，Rachel 想跟訂閱用戶分享：市場討論的兩大擔憂，我們均認為轉折點未至：

1. AI 泡沫 - 風險未至臨界點：針對 AI 泡沫的議題，她的看法基本一致，有泡沫，但還不到爆掉的時刻。泡沫在經濟發展、生產力循環延續下，是好的，能促進企業集中投資，藉此提升更高額的效率。但仍提醒客戶，明年 Q2 會是市場檢核開始放大的時點，原因為何？

2. 流動性疑慮 - 毋須擔心 12 月降息與否：同樣，真正風險還未到來，聯準會已確認將在 12 月暫停縮表，流動性可望明顯緩解。至於 12 月是否降息更不是重點，關鍵在於「何時停止不再降」。

進階付費閱讀：【創辦人撰文】 AI 泡沫、流動性風險醞釀，決戰轉折時點尚未到來！

在最新 12 月投資月報 中， M平方研究團隊評析內容涵蓋：

• 【美國】美國數據空窗期，聯準會決策迎挑戰
• 【產業】美股財報獲利仍強，聚焦 AI 變現能力
• 【半導體】半導體週期續向上，輝達財報三解惑
• 【日本】日本破紀錄財政刺激，日圓走勢詭譎
• 【印度】印度無懼關稅風暴，內需成避險資產

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【美國】 9 月零售銷售低於預期、 PPI 符合預期，市場反應平淡

• 美國 9 月 零售銷售 月增率 0.2% 低於預期，年增率趨緩至 4.3%（前 5%），主要受佔比較高的電子商務（月減 -0.7%）與汽車相關（月減 -0.3%）銷售下滑所拖累。我們預計 Q4 消費旺季來臨後，折扣促銷預計將支持消費保持韌性。

• 美國 9 月 PPI 年增率 2.7%（前 2.7%）符合預期，月增率 0.3%（前 -0.1%）出現回升，則過半都是由能源價格貢獻，核心服務與商品價格則保持穩定。能源部分，從目前油市持續供過於求、 WTI 油價維持 60 美元左右低檔來看，仍不會對通膨造成威脅。

• 由於數據較為落後，公佈後市場反應不大，FedWatch 預期 12 月降息機率介於 80% ~ 90% 之間，並且預期 2026 年將再降 2 碼。

• 進階付費閱讀：【行情快報】數據真空、聯準會再降 1 碼，12 月將結束縮表！

【台灣】 10 月景氣燈號持穩黃紅燈，海關出口動能強勁

• 台灣 10 月 景氣分數 為 35 分，較 9 月上升 1 分，繼續呈現熱絡的黃紅燈，細項中「海關出口值」進一步加速，年增率來到 41.9%（前 27%），且對等關稅衝擊逐漸淡化，製造業營業氣候測驗點呈現連續 4 個月的攀升，回升趨勢確立。

• 另外，觀察景氣領先不含趨勢指數同樣回升至 101.18（前 100.77），受惠外銷訂單動向指數的好轉。

• 內需部分，批發零售餐飲營業額增速上升至 7.4%（前 7.1%），主要來自批發業 AI 、消費性電子相關產業帶動，零售業年增率僅 1.9%（前 -1.58%）依舊相對疲弱，內需表現保守。

• 進階付費閱讀：【行情快報】輝達亮眼財報背後隱憂，五大財務指標檢視 AI 泡沫！

【印度】 Q3 GDP 超出預期，年增率達 8.2%

• 印度公佈 Q3 GDP 年增率 升至 8.2%（前 7.8%），高於市場預期的 7.4% 。其中，資本形成增速 7.3%（前 7.8%）延續強勁，反映財政端高強度的投資；佔 GDP 逾六成的民間消費，增速攀升至 7.9%（前 7.1%），內需動能旺盛。

• 儘管印度遭美國徵收合計 50% 的懲罰性關稅，但出口增速僅微幅降至 5.6%（前 6.3%），且排除關稅豁免商品後，印度對美出口佔 GDP 比重不足 2%，實質衝擊有限。

• 印度公佈優於預期的 GDP，再次顯示即使面對美國關稅衝擊，其內需動能依然強勁，不減成長步伐， GDP 附加價值（GVA）中，製造業增加值年增率 9.1%（7.7%）大幅攀升；另外，金融、商業服務增加值年增率 10.2%（前 9.5%），反應銀行信貸需求的回暖。

• 進階付費閱讀：【行情快報】美印談判處處碰壁，關鍵癥結五大 QA！

【全球】高估值下的市場信號與投資策略：MM 牛熊指數帶你看懂市場！

• 近期股市自高點回調，引發市場對估值過熱的擔憂，面對日益動盪的市場，Ｍ平方也在 10 週年之際，將收集至今的資料庫做了一次性的系統升級，我們開發出一套龐大的量化系統，將每個訊號與不同資產進行配對，整個模型運算超過 1 億次。打造出獨家的「 MM 牛熊指數」，讓用戶能夠用一個指標了解各國股票市場！

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