【MM一週盤前】聯準會如期降息，科技股再現回調

【 MM 一週盤前】 Fed 如期降息 1 碼並宣佈購債，輝達 H200 解禁向中國出售，博通、甲骨文財報未達市場預期，引發科技股回調，MM 研究員帶你回顧過往一週發生的大事，3 分鐘速讀市場。

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上週聯準會再度降息一碼，並釋出重啟購債的訊號；然週五 Oracle 財報引發市場對科技泡沫的擔憂，全球股市表現震盪。 S&P 500 於創高之際未能突破，上週小幅回落 0.63%，費半指數則下跌近 4% 。不過整體亞股尚未被週五美股盤勢拖累，台灣加權及日經指數小幅上揚。匯市及債市方面，美元指數持續走低，美債表現持平，值得留意的是，隨下週日本央行也將進行利率決策會議，市場預期日央將再度升息，帶動日本 10 年期公債殖利率續創歷史新高，更首度超越中國 10 年期利率。原物料市場則變化不大，油價續跌、金價高檔震盪。

資料統計期間：2025/12/8 ~ 2025/12/12
備註：美金 / 台幣、美金 / 日圓屬於美式報價，當數字下跌代表台幣、日圓相對美元升值

【美國】 聯準會完成本年三次降息，宣佈購短債支持流動性！

• 本次會議，聯準會票委以 9 : 3 通過降息 1 碼至基準利率 3.50 ~ 3.75% 區間，委員分歧加大，Miran 支持降息 2 碼，Goolsbee 與 Schmid 支持按兵不動；聲明稿重新加入「審慎評估降息幅度與時機」字眼，暗示連續降息將告一段落。

• 點陣圖顯示 2026～2027 年各降息 1 碼。聯準會仍維持降息方向，但因利率接近 3% 長期中性水準，後續降息速度將放緩。

• SEP 上修 2026 GDP 至 2.3%，下修通膨預估。反映委員認為三次預防性降息可支撐經濟、對沖就業風險；關稅通膨屬一次性衝擊，通膨 持續放緩。

• 本次最大亮點：重啟購債。在 12/1 結束縮表後，聯準會宣布自 12/12 起每月購買 400 億短債，並可能持續 4 個月，以回補下降的 存準金、穩定短端利率。

• 延伸閱讀：【行情快報】聯準會完成本年三次降息，宣佈購債支持流動性！

【台灣】 11 月出口增速達 56%，續創新高！

• 台灣 11 月 出口 金額再創歷史新高的 640.5 億美元，年增率達 56%（前 49.7%），創 2010 年 6 月以來新高，細項中 電子零組件 和 資通訊 也同步創高，年增率分別為 29.3%（前 27.7%）和 170.8%（前 138.2%）。

• 數據反映台灣出口受 AI 、消費性電子旺季及電子零組件漲價等多重因素支撐，另值得留意的是，原本受到對等關稅衝擊較嚴重的機械出口金額回升至 23.8 億美元，創 2022 年 12 月以來新高。

• 分不同出口地 看，美國依然是出口動能的最主要帶動者，年增率達 182%（前 144.3%），除此之外，各國普遍呈現回升趨勢，包括中國、歐洲。

【中國】食品價格帶動 CPI 持續回升，11 月出口反彈

• 中國 11 月 CPI 年增 升至 0.7%（前 0.2%），主要由食品價格回升帶動，其中食品年增率 0.2%（前 -2.9%）為今年 1 月以來首次翻正，而核心 CPI 年增維持 1.2% 不變，受耐用品的消費補貼支撐。

• 11 月 PPI 年減 -2.2%（前 -2.1%），反內卷政策對部分行業價格形成支撐，主要集中在上游的煤炭、光伏等產業，但整體 PPI 回升的壓力仍來自中游裝備製造及消費品市場的需求疲弱。

• 中國 11 月 出口 金額 3,303 億美元，年增 5.9%（前 -1.1%），非美國家 仍是主要成長動能，對歐盟出口反彈至 14.8%（前 0.9%），對非洲出口大幅回升至 27.6%（前 10.5%），而對美出口年增 -28.6%（前 -25.2%）持續走弱。分產品觀察，積體電路和汽車及配件出口維持強勁，年增分別升至 34.2%（前 26.9%）和 29.2%（前 14.7%）。

【 半導體 】 川普允許輝達 H200 出口中國

• 12/9 川普在真實社群上發文宣佈，在保障美國安全的條件下，同意輝達 H200 晶片出口至中國，且習近平也給予正面回應，其中美國政府將會收取 25% 的金額，但更高階的 Blackwell 和 Rubin 並不屬於本次交易的一部分，而同樣的方式也將適用於 AMD 和 Intel 等美國公司。

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