【 MM 一週盤前】聯準會鷹派降息衝擊？本週關注台灣景氣對策信號！

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全球股市受到聯準會下調明年降息幅度而修正回落，上週 S&P 500 下跌近 2%，以利率敏感相關核心循環類股領跌，道瓊指數近抹去近一個月漲幅，美元指數則是一度衝上 108 關口，10 年期美債殖利率重新站上 4.5% 。非美市場也在資金壓力下表現疲軟，亞股跌幅 2% ~ 5% 不等，歐股也回落逾 2%，原物料市場則依舊承壓，金價於 2,600 美元 / 盎司暫時守住。

資料統計期間：2024/12/16 ~ 2024/12/20
備註：美金 / 台幣、美金 / 日圓屬於美式報價，當數字下跌代表台幣、日圓相對美元升值

【美國】聯準會 12 月如期降息 1 碼，上修明年利率點陣圖

• 聯準會 12 月 FOMC 再度 降息 1 碼至 4.25 ~ 4.5%，聲明稿強調未來將考慮降息的幅度與時機。

• 12 月利率點陣圖中，2025 年委員分布大幅上修，中位數落點上修至 3.75 ~ 4.00% 區間，傳遞明年降息幅度縮小至 2 碼（前 4 碼），而 2026 ~ 2027 年分別上修 2 碼、 1 碼，長期利率中位數則上修至 3%（前 2.875%）。

• SEP 預測再度強化經濟穩健、優於原先預期的觀點，本次上修今明兩年經濟至 2.5% 、 2.1%（原 2.0% 、 2.0%），也因此上修核心通膨預估至 2.8% 、 2.5%（原 2.6% 、 2.2%），認為核心通膨達到 2% 時間點，自 2026 年延後至 2027 年。

• 閱讀當天完整報告：【行情快報】明年不再連續降息！聯準會上修經濟與通膨預期

【央行】台灣、日本、英國三大央行 12 月利率決策出爐

• 台灣：央行維持 三大利率不變，未加碼房市第八波信用管制，因央行認為第七波管制已達成預定目標，如銀行不動產放款得到控制、首購族順利取得貸款以及房價上升預期有所反轉，然目前不動產貸款佔比仍然居高，也因此我們認為此波從 2024 年中就開始的「限貸」短期仍難以緩解。

• 日本：央行維持 利率 於 0.25% 不變。本次會議強調對於未來的不確定性，向市場傳達繼續延後升息可能性，目前利率期貨預期央行將在明年升息 25 ~ 50 基點，時間不確定性提高，連帶影響 日圓 於會議後進一步貶破 156 關口，上週日圓週跌幅為 -1.8% 。

• 英國：央行維持 基準利率 不變於 4.75% ，符合預期。由於數月前英國財政部推出財政刺激措施，使英國央行對未來降息路徑採取保守態度。市場預期英國央行 2025 年降息幅度為 50 基點。

【中國】 11 月消費、投資轉弱，生產短暫受搶出口情緒支撐

• 11 月中國 社會消費品零售 年增 3.0%（前 4.8%），低於預期，季調月增放緩至 0.16%（前 0.34%），僅部分受到財政補貼的商品，如 汽車 6.6%（前 3.7%）、家電 22.2%（前 39.2%）等年增率具有韌性。

• 11 月 工業增加值年增 持穩在 5.4%（前 5.3%），略好於預期，主要支撐來自川普上任前的搶出口情緒，以及財政部對汽車、工業設備的換新補貼。

• 固定資產投資累計年增 3.3%（前 3.4%），低於預期，製造業投資 9.3% 在產業升級、科技自主的訴求下維持一定動能，但房地產 -10.4% 累計跌幅再度擴大，基建投資 4.2% 也下降 0.1 個百分點。

• 12/16 數據公佈當日，滬深 300 、恆生指數 小幅下跌 -0.54% 、 -0.88% ；當週下跌 -0.04% 、 -1.25% 。

【台灣】 11 月外銷訂單年增率回落至 3.26%，短期產業繼續呈現復甦不一致

• 台灣 11 月 外銷訂單 年增率回落至 3.26%（前 4.89%），低於預期的 4.7%～8.6%，細項 中電子產品年增率 7.24%（前 11.16%）維持一定動能，但資通訊訂單呈現年減 -2.3%（前 0.48%）反映電子產品拉貨旺季後的回落。

• 觀察 國家，美國仍然作為主要訂單貢獻，年增 11.66%（前 12.64%），中國訂單維持衰退 -3.43%（前 -0.12%），東協訂單金額落於高檔，但在基期走高下呈現年減 -0.75%（前 -3.02%）。

【全球 ETF 】美國 ETF 總資產規模突破 10 兆美元，近十四年來總市值成長 10 倍

• 2024 年邁入尾聲，美國 ETF 市場達到嶄新的里程碑，總資產管理規模正式突破 10 兆美元，近十四年來總市值成長 10 倍！尤其在川普勝選過後，11 月湧入 1,790 億美元的熱錢資金，是四年前拜登勝選過後的將近兩倍，反映市場相對看好共和黨對於資本市場的支持態度。

• 在大約 950 檔投資美國本土股市的原型 ETF（無槓桿、反向）之中，YTD 報酬率小於 0 的比例不到 0.2%，意味著幾乎全數的美股 ETF 都呈現上漲！

• 延伸閱讀：【展望 2025 系列八】打不贏就加入 ETF，剖析 2025 年四大關鍵配置新趨勢，本文將帶您聚焦 2025 年全球 ETF 四大投資趨勢與配置機會：川普交易、科技 AI 、另類資產、主動型 ETF。

本週將公佈 11 月台灣景氣對策信號（12/27 五）、 11 月中國工業企業利潤（12/27 五）及 11 月美國新屋銷售（12/24 二）。

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