【MM一週盤前】中東局勢失控、油價破百，本週 FOMC 如何應對！？

【 MM 一週盤前】伊朗強硬表態繼續關閉荷姆茲海峽，IEA 緊急釋放史上最大規模儲油，WTI 油價仍逼近百元，美國鬆口放寬對俄羅斯原油的制裁，川普 301 調查新關稅劍指全球！

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上週全球股市持續劇烈震盪，美國總統川普發表關於戰爭「很快結束」的言論，一度緩解了市場氣氛，然伊朗新任最高領袖誓言繼續封鎖荷姆茲木茲海峽，S&P 500 受到循環性類股的拖累而下跌 -1.6%，歐、亞股方面則漲跌不一，陸股滬深 300 小幅上漲 +0.56%，歐股及台灣加權指數跌幅控制在 1% 以內，日本及印度股市則因為依賴中東能源，跌幅擴大至 3% ~ 5%；油價在上週一一度大幅衝高，WTI 及布蘭特油價雙雙站上每桶 100 美元，後續振幅劇烈，金價走勢先升後降，市場預期聯準會降息時間點將延後，同步推升美國 10 年期公債殖利率回升至 4.2% 、美元指數上漲至 100 以上。

資料統計期間：2025/3/9 ~ 2026/3/13
備註：美金 / 台幣、美金 / 日圓屬於美式報價，當數字下跌代表台幣、日圓相對美元升值

【原油】 中東戰火未歇，IEA 釋出史上最大規模緊急儲油

• 上週一（3/9）原油價格 繼 2022 年烏俄戰爭後首度站上每桶 100 美元，由於荷姆茲海峽出口幾乎受阻，使中東產油國儲油空間快速逼近上限，伊拉克、科威特已宣布調降產量，沙烏地阿拉伯與阿聯酋雖擁有替代管道，儲備空間也正逐漸耗盡。整體而言，每日高達 810 萬桶（約全球供給 8%）的中東原油流量正面臨供應損失風險。

• IEA 於上週三（3/11）宣布釋出 4 億桶 緊急儲油，創下史上最大規模，EIA 則在最新《能源展望報告》中，上調 2026 年 WTI 價格至平均每桶 74 美元（2 月的預測為每桶 53 美元），並將 2026 年全球石油庫存增幅預測，由原先的每日 310 萬桶下調至每日 190 萬桶。

• 目前，伊朗最高領袖強硬表態將繼續關閉荷姆茲海峽，為穩定失控的能源價格，美國財政部則宣布暫時放寬對俄羅斯原油的制裁，允許購買目前已在海上運輸的俄羅斯石油，為期 30 天，此舉旨在緩解印度等高度依賴荷姆茲海峽供應國家的能源危機。

• 延伸閱讀：【行情快報】中東局勢失控，油價破百後的四大關鍵轉折！

【全球】川普啟動 301 調查，為川習會增加籌碼鋪路？

• 3/11 川普政府突然宣布將依據 1974 年《貿易法》第 301 條款，針對 16 個貿易夥伴的「產能過剩與貿易順差」問題展開調查。被調查對象包括台灣、歐盟、中國、墨西哥、日本、印度、韓國、越南、泰國、馬來西亞、印尼、柬埔寨、孟加拉、瑞士、挪威與新加坡；值得注意的是，計畫在 7 月中旬（122 條款到期前）完成本次 301 條款的關稅調查。

• 我們認為，本次 301 的調查背後的目的可分為三塊：（1）為上個月被裁定違法的 IEEPA 重新找出路，拿回損失的關稅收入，填補財政缺口；（2）為 3/31 川習會尋找談判籌碼，也為長期美中供應鏈脫鉤佈局。（3）持續保持談判優勢，確保以亞太為核心的電子供應鏈俯首稱臣。

【美國】 CPI 、 PCE 符合預期，留意油價飆漲影響將於 3 月顯現

• 美國 1 月 PCE 年增 降至 2.83%（前 2.91%），核心 PCE 升至 3.06%（前 3.01%）；相較之下，2 月 CPI 年增升至 2.43%（前 2.39%），但核心 CPI 降至 2.47%（前 2.57%），並創五年新低，兩者走勢出現分歧。主因在於 PCE 的房租權重明顯低於 CPI（約 2 成 vs. 3–4 成），使近期房租降溫主要反映在 CPI 上。

• 但本次 CPI 統計期間並未涵蓋到美伊衝突爆發後油價飆漲的時期，留意 3 月 CPI 將見到能源價格上漲的顯著影響。本週（3/19）聯準會 FOMC 會議，我們認為聯準會將按兵不動，並預計將重新調整利率預期，委員會將目光全部轉向通膨風險，如同我們在月報中提及，WTI 油價只要攀上 70 美元 / 桶之上，聯準會的降息時程就必將延後。

• 延伸閱讀：【創辦人撰文】基本面無任何破綻，油價成關鍵重點！（2/26 文章）

【台灣】 1 ~ 2 月出口年增率達 44.5%，AI 需求仍是主軸

• 台灣 2026 年 2 月 出口 金額 498 億美元，因農曆春節落點不同，年增較 1 月明顯回落至 20.6%（1 月 69.9%），觀察扣除春節錯置的 1 ~ 2 月出口，年增率則維持在 44.5% 的高位（12 月 43.4% ），主要細項的 電子零組件 和 資通訊 分別年增 41.9%（12 月 24.1%）和 81.5%（12 月 126.3%），在 AI 伺服器、雲端運算及高效能運算需求帶動下，台灣出口維持高速擴張。

• 觀察其他產業，在台美貿易談判落幕以及 AI 外溢的投資需求下，機械和電機設備的出口增速分別加速至 20.1%（12 月 11%）和 20.3%（12 月 15.7%），其他產業處於落底階段。

• 分不同出口地 看，美國仍是最大成長來源，1 ~ 2 月累計增速達 83%（12 月 125.9%），值得留意的是對歐洲出口，增速達 67.3%（前 54.5%），金額也創歷史新高，反映歐洲半導體需求回升趨勢明確。

【中國】物價保持低速復甦，年初出口表現強勁

• 中國 2 月工業出廠價格 PPI 年增率 -0.9 % (前 -1.4 %) ，保持通縮狀態但年減幅收斂，累計年增率 -1.2% 創 2023 年 2 月新高，月增率 0.4% 自去年 7 ~ 8 月反內卷後持續保持正成長；CPI、核心 CPI 年增率攀升至 1.3%（前 0.3%）、 1.8%（前 0.8%），核心 CPI 月增率 0.7% 創歷史新高，但部分原因源自 CPI 中服務類權屬上升、商品權數下降所致，整體物價仍處於慢復甦階段。

• 2026 年初中國外需再度走強，1 ~ 2 月 出口 累計年增率大幅攀升至 21.8（前 5.5%），商品結構看，主要由高新技術產品出口驅動，累計年增率 26.8%（前 7.4%）；分出口地 看，對美出口佔總出口比率保持在 10% 左右低位，對東協、歐盟的出口比例高位運行，對非洲、拉美地區的出口比例顯著攀升，整體去美化趨勢顯著。

【美股】 SaaS 末日論、私募信貸疑慮和地緣共同拖累美股

• 美伊戰爭爆發之際，市場高度集中在油價飆升、通膨再起的議題上，我們也發表了多篇文章探討。但同時我們也觀察到其他幾個市場探討的疑慮，包含近一個月來多件私募信貸風險事件再度浮上檯面，以及 AI 能力越加強化下軟體股被 AI 顛覆的可能性；此外，硬體族群中，輝達樂觀財報開出後股價反應回跌，也顯示市場日益嚴格的檢視 AI 估值。

• 種種疑慮疊加中東衝突的全面惡化，截至 3/13 收盤，S&P 500 YTD -3.3% 。因此，繼先前兩篇快報解析中東局勢後，我們於上週再度發佈一篇報告，進一步解析對近期市場上的三大疑慮，包括私募信貸、 SaaS 軟體末日及 AI 變現疑慮再起等。

• 閱讀收看：【行情快報】行情波動劇烈，佈局 AI 必看五大重點 QA！

本週將公佈中國 1 ~ 2 月月度經濟數據（3/16 一）、美國聯準會利率決策、台、日、英、歐利率決策（3/19 四）、台灣外銷訂單（3/20 五）。

• 中國 1 ~ 2 月月度經濟數據：本週一（3/16）將公佈中國 1 ~ 2 月月度經濟數據。市場預期社會消費品零售年增率落在 2.1%（前 3.7%）低速成長；工業增加值年增率 5%（前 5.9%），由高技術製造業支撐；固定資產投資則在反內卷壓力下，累計年增率預計繼續下滑至 -5.2%（前 -3.8%）。

• 美國聯準會利率決策：本週四（3/19）將公佈美國聯準會利率決策。 Fedwatch 預估顯示，本次會議維持利率不變機率已超過九成，預計 3 月利率決策將維持在 3.75% ~ 3.5% 不變，重點留意委員們是否釋出降息預期延後、或出現大量討論通膨的言論。

• 台、日、英、歐 利率決策：本週四（3/19）將公佈台灣、日本、英國、歐洲利率決策，預期四大央行本次利率維持不變，但需關注他們對原油議題的回應，從利率期貨預估數據看，3 月油價飆升後，歐元區、英國央行升息預期皆明顯攀升，日本卻由於依賴中東原油進口，油價飆漲恐導致內需復甦放緩、資金外流，使得央行升息預期反向滑落。

• 台灣外銷訂單：本週五（3/20）將公佈台灣 2 月外銷訂單，統計處預估 2 月外銷訂單金額約落在 563 ~ 583 億美元，年增 9% ~ 12.9%（前 60.1%），合計 1 、 2 月訂單約為 1,332 ~ 1,352 億美元，年增 33.6% ~ 35.6% 。

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