【MM一週盤前】美股回檔三大主因，本週決戰聯準會利率決議！

【 MM 一週盤前】 川普表示政策將使美國短暫進入「轉換期」，重擊美股，3/12 全球鋼鋁關稅如期生效，CPI 降溫幅度優於預期，MM 研究員帶你回顧過往一週發生的大事，3 分鐘速讀市場！

【 MM 小聚｜免費直播】 近期市場波動劇烈，我們緊急決定於 3/17 今晚 19:00，舉辦 MM 小聚免費直播，一起陪大家聊市場、談川普，分享我們正式推出的「川普專區」！今晚直播線上見！

上週市場行情

全球多數股市走勢持續創近期低點，所幸伴隨美國通膨數據優於預期，跌勢有所收斂，S&P 500 上週下跌 -2.27%，以消費及通訊類股領跌，亞股方面，台灣加權指數下跌近 -3%，陸港股則相對支撐；美元及 10 年期美債殖利率變動不大，分別落在 103 及 4.3% 左右盤整，市場降息預期保持在 2 ~ 3 碼左右，值得留意的是，上週金價再度攀升，突破 3,000 美元 / 盎司大關，創下歷史新高，反應市場避險情緒仍然緊張。

行情圖

資料統計期間：2025/3/10 ~ 2025/3/14
備註：美金 / 台幣、美金 / 日圓屬於美式報價，當數字下跌代表台幣、日圓相對美元升值

上週大事回顧

【美國】 2 月 CPI 全面降溫，通膨放緩支撐降息預期

美國 2 月 CPI 季調年增 2.81%（前 3.00%），月增 0.22%（前 0.47%），核心 CPI 季調年增 3.14%（前 3.29%），月增 0.23%（前 0.45%），雙雙低於市場預期，本次 CPI 初步印證我們先前看法，即 1 月數據受到年初提價以及天氣因素干擾，在短期干擾因素消散後月增便見到降溫。
細項中，在油價回落的帶動下，能源年增率再度轉為負貢獻 -0.33%（前 0.8%），房租與房租以外服務月增也雙雙降溫，年增率分別延續放緩至 4.24%（前 4.4%）、 3.82%（前 3.94%）。
3/12 數據公佈當日收盤，美元指數小幅上漲 0.32% 至 103.72（上週共計下跌 -0.12% ），10 年期公債殖利率上漲 3.4bp（上週共計上漲 1.39 bp ），S&P500 上漲 0.49% （上週共計下跌 -2.27%），FedWatch 保持今年降息 3 碼、首次降息為 6 月的預期。

【全球】美股回檔壓力升溫，一次看市場三大擔憂

近期美股出現較大修正，VIX 指數也再次飆升至 2024 年末的高點，資金湧入美債避險帶動 2 年和 10 年公債利率下滑至 3.8% 和 4.2% 附近，同時國際資金也從長線強勢的美、台、印股市，轉向原先表現弱勢、估值較低的陸港股、歐股，我們認為主要受到以下三點影響：

美國經濟擔憂加劇： 先前亞特蘭大聯儲 GDP 預估跳水翻負，密大消費與通膨、 ISM 製造業等表現不如預期，已引發市場關注，擔憂川普的關稅和減支政策可能引發衰退，而川普在 FOX News 專訪中表示政策將帶來「轉換期」，進一步加劇憂慮。
川普堅持關稅引發不確定性： 川普政府 3/3 針對中國額外徵收 10% 關稅（全年累計 20%），3/12 也將全球鋼鋁關稅提高至 25%，市場關注即將到來的 4/2，墨加關稅以及全球對等關稅是否也將如期生效。
科技股財報不如預期： 3/11，Oracle 公佈的營收和下一季營收展望低於預期，Salesforce 和 Snowflake 財測一喜一憂，且提及 AI 業務面臨技術整合困難和市場競爭壓力，觸發市場對 AI 回報率的疑慮。
上述焦點我們怎麼解讀，均將看法寫在 : 【行情快報】美股回檔、資金去哪？全球股市輪動解讀！

【原油】供給轉趨緊縮、庫存延後堆積，短期油價下行壓力減弱

需求面：三大能源機構 EIA 、 OPEC 及 IEA 皆下調 2025 全球每日石油消費年增，分別調降至 127 萬桶 / 140 萬桶 / 100 萬桶（前 137 萬桶/ 145 萬桶/ 110 萬桶），下調主因為實際需求交付數據不如預期。
供給面：美洲國家 2025 增產趨勢不變，但因為美國對伊朗原油發布的新制裁、取消委內瑞拉原油生產和出口至美國的許可，導致上述兩國自 3 、 4 月起減少原油產量。此外 OPEC+成員國的實際產量可能低於官方目標，僅沙烏地阿拉伯、阿爾及利亞有空間將產量提高到新的目標。
在供應緊縮的背景下，預計全球石油庫存將延後於 25Q3 開始堆積，上週 WTI 油價在 67 美元 / 桶暫緩跌勢，持續留意到下半年起至 2026 年，整體庫存堆積趨勢仍將對長線油價產生壓力。

研究員在看

【台灣】台積電投資美國千億建廠，台灣「矽盾」引發擔憂？

近期市場傳聞指出，台積電與輝達等科技大廠仍在商議合資進駐英特爾消息，不過就以當前台積電執行長魏哲家在 3/3 將新增 1000 億美元投資美國半導體製造的已證消息來看，協調結果已為較佳劇本，暫時緩解晶片稅的擔憂。
長期而言，對台灣「矽盾」是否造成弱化疑慮？近期外資持續賣超台股，今年以來已賣超逾 5,000 億，為股市形成賣壓，不過拉長來思考，跨境投資受到政黨政策的延續性、以及實際供應鏈可行性影響重大。更多詳細估算我們均寫在下方訂閱會員快報當中。
延伸閱讀：【主題研究】台積電變「美」積電？四大關鍵看懂賽局利弊！

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