【MM一週盤前】軟體股大逃殺、比特幣血洗、貴金屬巨震！

【 MM 一週盤前】 開信先預祝大家新年快樂、億馬當先！🐎 適逢農曆年，本次將是年前最後一封盤前週信，接下來 2/13 (五)～2/21 (六) MM 短評、報告、客服暫停服務，網站全天候不打烊。除此之外，我們也將於 2/22 (日) 開盤前，提前發佈年間報告給你，供你快速掌握各大經濟體的行情重點！到這邊收信喔！

【超早鳥啟動】新年新佈局！6 場深度直播，給你最完整的投資趨勢與解析！ 全新年度，重磅推出「2026 全球經濟展望組合包+主題趨勢特輯」，除了帶給你最具脈絡性的解析，更突破線上課程內容的「時效性限制」，跟隨重大行情更新邏輯與數據，讓專業總經研究團隊與特邀產業界專家，在 2026 一整年陪伴你持續進步！

超早鳥優惠熱烈開跑！立即搶先預約>>立即了解

上週市場行情

上週市場行情大幅震盪，科技股財報持續公佈，AMD 財測受市場放大檢視、 Google 與 Antropic 等公司推出新型 AI 工具引發軟體股擔憂，使得科技類股下挫，Nasdaq 單週下跌 -1.84%，資金明顯輪動至循環性板塊，道瓊指數逆勢上漲 2.5%，創下新高！除此之外，市場大幅波動也使得加密貨幣遇血洗，比特幣大幅下跌 -15.58%；亞股方面，同樣受科技股情緒低迷影響，台灣加權指數下跌 -0.88% 、南韓 KOSPI 則回撤 -2.59%，反觀美印關稅談判出爐則帶動印度 Sensex 回升 1.59% 。

與此同時，美國政府僅短短關門四天，美元指數連續回升至至 98 水平，貴金屬市場則持續劇烈波動，金價於每盎司 4,800 美元後止穩、白銀價格持續回落。而上週地緣政治也同樣不平靜，美伊關係緊張支撐 WTI 油價落於每桶 63 美元。

行情圖

資料統計期間：2025/2/2 ~ 2026/2/6
備註：美金 / 台幣、美金 / 日圓屬於美式報價，當數字下跌代表台幣、日圓相對美元升值

上週大事回顧

【全球】軟體股大逃殺，AI 會成為軟體破壞者?

2026 年初以來，全球的重點軟體公司股價走勢疲軟，包括 Unity -43% 、 AppLovin -37% 、直覺軟體 -29.2% 、 ServiceNow -24.7%， S&P 500 Software & Services 指數也下跌了 -14%，相比於 S&P 500 的 0.35% 明顯弱勢。
尤其最近幾個關鍵事件更導致了軟體股賣壓，包括 Google 開放「 Project Genie 」實測、 Anthropic 推出 Claude Cowork 法律外掛功能，強大的 AI 功能導致市場原先對「 AI 是 SaaS 產業催化劑」的敘述轉變為「破壞者」。
但我們認為，AI 衝擊較大的是護城河相對不足的軟體公司，例如做的是淺層流程、轉換成本低的軟體，頂尖的軟體工具卻不會消失，而是會統合到各式的 AI Agent 平台或公司內部的 AI 系統裡，變相地增加使用軟體工具的機會，且 AI 功能降低專業領域的門檻亦有利於創造更大市場規模，這也是整個 AI 生產力循環的關鍵。
歡迎點閱報告：【行情快報】 AI 紅利誰受惠？巨頭財報已給答案！

【美國】政府關門短期事件，對行情影響有限

本次政府關門僅短短 4 天，12 項年度撥款法案中已有 11 項完成立法，只有國土安全部因為最近移民執法的爭議卡關，目前只通過臨時撥款（CR），期限至 2/13，兩黨將在此期間繼續就該部門撥款嘗試達成協議。
但不論國土安全部是否能在 CR 到期前通過，都已經無關緊要，因為超過 9 成的撥款都已完成，而這次短暫關門受到影響的重要數據只有 BLS 統計的就業報告 & CPI，非農就業報告從 2/6 延後到 2/11 公佈，而 CPI 從 2/11 延後到 2/13 公佈。

美國 EPU

Google 、 Amazon 營收優於預期，資本支出再加速

Alphabet：Google Cloud 與 Gemini 3 驅動 AI 變現亮眼，2026 年資本支出將近乎翻倍
- 整體業績：2025 年第四季營收 1,138.28 億美元（前 1,023.46 億美元），年增率 18%（前 15.9%），優於市場預期，核心業務 Google 搜尋營收 630.73 億美元（前 565.67 億美元）年增 16.7%（前 14.5%），Google Cloud 營收 176.64 億美元（前 151.57 億美元）年增率 47.7%（前 34%）。
- 資本支出：2026 年資本支出預計落在 1,750 億至 1,850 億美元間，遠高於 2025 全年的 914 億美元，約 60% 投資伺服器 (Servers)，其餘用於建設「行星級的雲端與 AI 工廠」(Planetary-scale cloud and AI factories)。
- AI 看法：執行長強調 AI 已全面滲透搜尋、 YouTube 創意工具到 Waymo 自動駕駛各個環節。公司預計推出 Pixel 10a 等新機型，並推行 Universal Commerce Protocol 通用商業協議，將 AI 能力落實到硬體與商業終端。

Amazon：AWS 成長率加速並創高，2026 年資本支出將大幅增加
- 整體業績：2025 年第四季營收達 2,134 億美元（前 1,878 億美元），年增率 13.6%（前 13.4%），高於財測指引 2,060 - 2,130 區間，作為主要成長引擎的雲端業務 AWS 營收 356 億美元，年增率加速至 24%（前 20%），創下 13 個季度以來最快增速。
- 資本支出：預計 2026 年資本支出將擴大至約 2,000 億美元，大幅高於去年的 1,283 億美元，主要投入於生成式 AI 基礎設施，絕大部分的支出將用於 AWS，包含建設資料中心、購買伺服器以及擴大自研晶片（Trainium 和 Graviton）的部署，
- AI 看法：企業從 AI 獲取價值的主要方式將是透過「代理人」，單純的聊天機器人已不足夠，市場正轉向能自主執行任務的「代理人」。例如，亞馬遜正透過 Bedrock 平台構建代理人系統，解決企業部署 AI 時的數據安全與連通性痛點，並推出 Frontier Agents（例如用於寫程式的 Kiro 、用於維運的 DevOps Agent）、購物助理 Rufus 等。

▶ 進階付費觀測：加入 MM Max，解鎖美股財報資料庫完整功能！

【印度】與美國達成貿易協議，關稅自 50% 降至 18%！

2/2（一）川普在 Truth Social 發文表示，與印度總理莫迪通話後達成了貿易協議，美國將把印度的對等互惠關稅從 25% 降至 18% 。同時，印度也將降低對美國的關稅直到最終為零，並承諾採購美國逾 5000 億美元的美國能源、科技、農產品。
針對印度購買俄羅斯石油行為的 25% 的次級關稅，川普指出印度同意停止購買俄油，並大幅增加美國、委內瑞拉的石油進口，一位白宮官員證實該關稅將被全部取消。至此，印度在去年合計被美國加徵的 50% 關稅（25% 對等、 25% 次級關稅），被削減至 18%。
截至目前，印度在貿易方面與美國實現了和解，在此期間還獲得了與歐盟、英國的自由貿易協定，被市場視為對外經濟政策一大突破性進展，ishare MSCI 印度指數 ETF 於 2/2 當日美股開盤期間大漲近 3% 、盤後再漲 1.24% 。

【央行】歐洲與英國央行均維持利率不變

歐洲央行與英國央行均於 1 月會議維持利率不變，符合市場預期。
歐洲通膨當前已降至 2%，失業率維持在歷史低點，我們認為央行將在今年全年保持利率不變。
英國通膨維持在 3.4% 的高檔，是英國央行本次維持謹慎態度的原因，但伴隨英國失業率升至 5.1% 達到 4 年多以來新高，市場仍預期今年將降息 2 ~ 3 碼。

【製造業】 1 月美中台 PMI：新訂單動能回升，AI 等科技動能強勁

美國 1 月製造業 PMI 大幅回升至 52.6 擴張區間（前 47.9），優於市場預期的 48.5，創 2022 年 8 月以來新高，受訪者投票組成同樣有明顯好轉。
台灣 1 月製造業 PMI 續揚至 57.2（前 55.3），為 2022 年 4 月以來最快擴張速度，其中新訂單 58.9（前 57.6）、生產 58.5（前 58.6）持續強勁擴張，未完成訂單 58（前 50.5）明顯回升，顯示產能難以跟上訂單需求。
中國 1 月官方製造業 PMI 49.3（前 50.1），不及市場預期，生產 50.6（前 51.7）、生產經營預期 52.6（前 55.5）保持擴張但有所降溫，但高技術製造業 PMI 繼續保持 52（前 52.5）強勁擴張。
1 月 MM 製造業週期指數回升至 0.23（前 0.07），其中美、台 PMI 新訂單減客戶庫存同步上升至 18.4（前 4.1）、 13.8（前 13.6），反映美國終端需求回穩且 AI 科技動能強勁，中國因春節因素回落 0.6（前 2.6）。

新訂單減客戶庫存

本週關注重點

本週將公佈台灣出口（2/9 一）、美國零售（2/10 二）、 OPEC 月報、 EIA 短期能源展望報告（2/11 三）、 IEA 月報（2/12 四）、美國 CPI（2/13 五）。

台灣出口：本週一（2/9）將公佈台灣 1 月出口值，預期 1 月出口值落在 581 ~ 604 億美元間，年增率 50% ~ 56%（前 43.4%）
美國零售：本週二（2/10）將公佈美國 12 月零售銷售。市場預期 12 月月增率穩定在 0.4%（前 0.6%），以此折算年增率約 2.95%（前 3.33%）。
三大能源機構月報：本週三（2/11）、四（2/12）將公佈 OPEC 、 EIA 、 IEA 月報。需求方面，三大能源機構預計小幅上修預測，主因中國囤積戰略石油儲備；供給方面，長線格局仍受 OPEC+ 與南美產能爆發影響，短期地緣升溫對供給端衝擊有限，原油在供應過剩下基本面仍以弱勢看待。
美國就業報告：本週三（2/11）將公佈美國就業報告。美國 1 月就業數據受政府關門影響，從 2/6 延後到 2/11 公佈，市場預估 1 月美國非農就業月增 7 萬（前 5 萬），失業率維持 4.4% 。
美國 CPI：本週五（2/13）將公佈美國 1 月 CPI 數據。美國 1 月 CPI 受政府關門影響延後至 2/13 公佈，克里夫蘭聯儲預估，1 月美國 CPI 年增率降至 2.36%（前 2.65%)，核心 CPI 年增率則維持在 2.45%（前 2.65%），整體美國通膨持續降溫。

研究員每天必看的總經、財報數據，均可點擊財經Ｍ平方獨家開發的【全球財經行事曆】中追蹤！歡迎時常回到網站關注，一起為自己的投資負責！

▶ 成為年繳會員，更可將行事曆同步至你最常用的日曆 APP 中！（既有年繳會員可點此獲得！）

研究員在看

【黃金】貴金屬劇烈再定價：黃金多頭邏輯是否改變？

1 月底至 2 月初貴金屬市場風雲變色，經歷了最暴力的行情波動，白銀單日暴跌 -30% 、黃金下跌 -13%，兩大貴金屬在 48 小時內市值蒸發逾六兆美元，相當於比特幣市值的四倍，也成為現代歷史上金銀最大的單日崩跌幅度。
這場貴金屬市場的劇烈波動，導火線主要來自於三個「骨牌」事件：監管打壓（CME 連續上調保證金）、政策預期轉向（川普提名 Kevin Warsh），以及最終引發的流動性踩踏（恰逢流動性稀薄的轉倉日，造市商機械性平倉部位）。
我們在上週最新發佈的報告中，分別解釋我們對黃金的最新看法、為何法幣貶值正成為黃金牛市的最大驅動力，以及在後美元霸權時代下、國際貨幣體系該何去何從，是否會有替代道路能夠突破美元困境？下文帶你一次解析。
歡迎點閱報告：【行情快報】貴金屬劇烈再定價：黃金多頭邏輯是否改變？