【 MM 一週盤前】拜登強化科技禁令作告別禮，中國反手一波礦物管制，鮑威爾講話激勵美股創高，MM 研究員帶你回顧過往一週發生的大事，3 分鐘速讀市場！
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上週全球股市延續震盪上行，S&P 500 在科技巨頭漲幅帶動下，站上 6,000 點大關後續創新高，歐亞股市表現也皆向好，台灣加權指數漲幅逾 4%，而近期相對疲軟的歐股也回升至區間高點，唯獨韓國 KOSPI 受戒嚴之亂小幅下跌。債市與匯市方面，美元轉向震盪至 106， 10 年期美債殖利率則連續第二週走軟，回落至靠近 4.15% 的水準，原物料走勢中，即便 OPEC+ 宣布延後增產，油價依舊未有起色。
資料統計期間：2024/12/2 ~ 2024/12/6
備註：美金 / 台幣、美金 / 日圓屬於美式報價，當數字下跌代表台幣、日圓相對美元升值
【美國】 非農就業如期回升，鮑威爾稱降息可更中性謹慎
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12/5 凌晨 Powell 談話中提到經濟目前處於良好位置，與 9 月首次降息時相比，經濟下行風險有所降低，認為聯準會在降低利率、走向更加中性的道路上，能夠以更謹慎的步伐前進。
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美國 10 月 非農就業月增 22.7 萬，同時上修前值，前兩個月月增累計上修 5.6 萬。觀察 細項，製造業的回彈幾乎完全由交通運輸設備所貢獻，反映罷工工人的回歸，以及颶風衝擊的消退。然相較於非農的回穩，家庭調查中，失業率則小幅上升至 4.2%（前 4.1%），主要受到近 3 個月 勞動參與率 持續下滑至 62.5%，非勞動力人口開始堆積所影響。
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12/6 非農數據公佈當日，美元指數 反彈 0.33%，本週漲幅 0.30%，10 年期美債殖利率 則下跌 2.90bp ，本週跌幅為 2.91bp。而受失業率與勞參率的影響，FedWatch 預期 12 月降息機率來到 8 成。
【全球】拜登強化半導體管制作告別禮，中國反手一波礦物管制
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12/2（一），拜登政府祭出了 3 年內第 3 輪的科技禁令：
- 新增半導體產品出口管制：高頻寬記憶體 HBM 、先進 DRAM。
- 新增設備和軟體出口管制：包含 24 種先進製程所需的設備，以及 3 種能開發先進製程晶片的 EDA 軟體。
- 新增出口管制實體清單：新增 140 家公司，主要為中國的晶圓製造商、設備商、 EDA 軟體商，和從事半導體產業投資的資本公司，限制這些企業購買含有美國技術的產品。
- 升級長臂管轄範圍：受管製之產品或設備，只要其部件或技術有任何一點成分源自美國，即使最終產品在第三國生產，只要它被出口到中國，就要受禁令管制。
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12/3（二），中國商務部隨即宣佈反制措施：
- 原則上禁止鎵、鍺、銻、超硬材料的對美國出口。
- 對美國的石墨出口，則實施更嚴格的最終用戶、最終用途審查。
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中美雙方本次操作，持續應證科技封鎖升級下，中美針對尖端技術的互相制衡，以及關鍵礦產的爭奪，尤其上週川普公佈內閣人選，多數人對貿易限制看法偏向鷹派，可預期後續科技戰也高機率延續。
【原油】 OPEC+ 五度推遲、自主減產計劃延至明年 Q1 底，油價續弱
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OPEC+ 部長級會議 再度推遲增產計劃，最早應於今年 Q4 實行的 220 萬桶的自主減產措施退場，預計將延後至 2025 年 Q2 至 2026 年 Q3 期間逐步執行。 2023 年 4 月宣布的 166 萬桶額外減產量，以及 2024 年 6 月宣布調整的總體官方生產配額（3,972.5 萬桶），則將從 2025 年底延長至 2026 年底。
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儘管 OPEC+ 坐擁將近 600 萬桶的 閒置產能，但考量到疫情過後全球傳統能源消費增速趨緩，2025 年油市恐呈現供過於求、庫存堆積的格局，延長減產消息對於油價提振效果有限，會議過後油價保持弱勢震盪。
【製造業】 11 月美中台製造業 PMI 動能具韌性
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台灣 11 月製造業 PMI 連兩月回升至 51.4（前 50），其中 新訂單、生產指數 皆有改善，反映 Nvidia Blackwell 開始出貨的訂單和生產帶動；美國 11 月製造業 PMI 回升至 48.4（前 46.5）同樣優於預期；中國 11 月官方製造業 PMI 也回升至 50.3（前 50.2），新訂單 50.8（前 50.0）和生產 52.4（前 52.0）均有改善。
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美、中、台 11 月 PMI 新訂單減客戶庫存 分別上升至 2（前 0.3）、 3.4（前 3.1）和 11（前 5.8），MM 製造業週期指數 小幅回升至 0.1（前 -0.14），突顯出本波製造業週期具有韌性。
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延伸閱讀：M平方 12 月投資月報
【台灣】科技戰、貿易戰下，外銷訂單轉向美國、東協
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自 2018 年起，川普首任任期對中國發起了規模空前的貿易戰，今年 11/25 川普第二任任期尚未開啟，就在社群發文表示，將首先對加拿大、墨西哥課徵 25% 關稅，並對中國額外課徵 10% 關稅，而對於試圖去美元化的金磚國家，川普也在 12/1 威脅要課徵 100% 關稅，這些熟悉的動作不禁讓市場夢回 2018 年。
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我們試圖透過下面兩篇文章，釐清川普「高調」的貿易戰思路，以及其下一步動作和影響，我們認為川普威脅「全面關稅」的最壞情境，可能性不高且衝擊可控，但在地緣紛擾下，製造業供應鏈加速向中國以外區域分散，也是勢在必行的趨勢，尤其可以看到，專注於電子產業鏈的台灣，外銷訂單 已開始大量的轉往東協、美國。
延伸閱讀：【展望 2025 系列五】川普 2.0 關稅大戰，美中爭奪下台灣的關鍵角色！ 延伸閱讀：【展望 2025 系列二】川普貿易戰 2.0 開打？供應鏈體系碰撞獨家解密！
本週將公佈 12 月台灣出口（12/9 一）、澳洲和歐元區利率決策（12/10 二、 12/12 四）、三大能源機構月報（12/11 三、 12/12 四），以及 11 月美國 CPI（12/11 三）。
- 台灣出口：本週一（12/9），將公佈 11 月台灣出口數據。輝達 Blackwell 晶片量產帶動 AI 和高效運算需求熱絡，11 月製造業 PMI 連兩月回升，領先指標外銷訂單 10 月增速 4.9% 略高於前值，預期出口增速也有望保持 5% ~ 9%（前 8.4%）高個位數增長，總金額預估在 393 ~ 408 億美元。
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