【MM一週盤前】台股創史上最大單日跌點？本週台灣出口即將揭曉！

【MM 一週盤前】鮑威爾鬆口 9 月降息，股市出現大幅反彈，卻在 ISM 、非農公佈後回跌，日本央行則意外升息造成日圓拉升，MM 研究員帶你回顧過往一週發生的大事，3 分鐘速讀市場！

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上週市場行情

聯準會上週利率決策會議暗示降息在即，全球股市一度大幅反彈，然卻在 ISM 、非農公佈後出現明顯回跌，美元指數同步走弱，10 年期美債殖利率更一舉跌破 4%，S&P 500 下跌 -2% 左右，科技板塊賣壓依舊沈重，費半指數下跌近 -10%，收在半年線之下，台股更於上週五下跌逾千點，創單日最大跌點，週跌幅 -2%，其餘亞股也表現黯淡，日經指數在日本央行意外升息之下，重挫 -4% 以上，創今年 2 月以來新低。

行情圖 資料統計期間：2024/7/29 ~ 2024/8/2 備註：美金 / 台幣、美金 / 日圓屬於美式報價，當數字下跌代表台幣、日圓相對美元升值

上週大事回顧

【美國】非農就業不如預期，失業率連續 3 個月站上 4%

美國 7 月非農就業月增 11.4 萬（前 17.9 萬）低於市場預期，本次服務細項當中大多出現放緩，其中資訊傳播業與金融業更是轉為月減；支撐主力則是教育醫療、休閒娛樂與營建業。在就業市場降溫之下，每小時薪資月增穩定在 0.23%（前 0.32%），年增率則持續回落至 3.6%（前 3.9%）。
失業率則如同我們在本篇報告所述，在貝佛里奇曲線轉向平坦後，出現回升至 4.3%（前 4.1%），觀察人口組成，失業人口呈現增加，代表新加入的勞動力已無法快速找到工作，反應就業市場已接近完全平衡。
數據反映疲弱的就業數據，週五當日三大股指期走跌，美元指數與 10 年期美債殖利率雙雙下跌，美元跌 1% 接近 103 關口，10 年期美債殖利率下跌約 10 bp 至 3.82% 左右，FedWatch 則是首次預期 9 月降息 2 碼，全年降息幅度調升至 4 碼。
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【央行】聯準會鴿聲繚繞、英國 4 年來首次降息、日央意外升息

8/1 聯準會 FOMC 會議維持利率不變，本次會議聚焦兩大重點：1）聲明稿將就業增長從強勁改為溫和、承認失業率有所上升，並刪除委員會「高度關注通膨風險」的論述，變更為「關注雙重使命」，2) Powell 在會後記者會中，明確表示 9 月會議有可能討論降息 。
英國央行在 8 月會議降息 1 碼至 5.0%，為 4 年來首次降息。英國 5 、 6 月 CPI 年增率已降至 2%，加上平均經常性薪資成長在 5 月降至 5.2%，為 2 年來新低，市場預期英國央行在年底前有機會再降息 1 ~ 2 碼。日前全球已有 49.3% 的國家開始降息，包含瑞士、瑞典、歐洲、加拿大央行等成熟國家。
在降息浪潮下，7/31 日本央行逆勢升息 15 基點，將基準利率提升至 0.25%，並公佈縮表細節，至 2026 Q1 每月購債金額減少至 3 兆日圓。日央估計，考量部分債券未來到期不再投資的金額，到 2026 年 Q1 資產負債表將比現在減少 7 ~ 8% ，意即央行將開始縮表。會議結果公佈後日圓、日經指數反應劇烈，本週日圓升值將近 5% 、日經指數跌幅為 -4.67% 。
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【台灣】 6 月景氣燈號亮出紅燈，Q2 GDP 符合預期

台灣 6 月景氣分數上升至 38 分（前值上調至 36），亮出紅燈，創 2022 年 1 月以來新高，細項中工業生產指數、製造業銷售和海關出口年變動率分別為 16.2%（前 15.3%）、 9.3%（前 8%）以及 26.9%（前 9.47%），出口明顯增長部分受惠於去年低基期，金額來看資通訊繼續維持高檔，反映 AI 商機強勁，帶動製造業回溫。
台灣 2024Q2 GDP 年增率 5.09%（前 6.56%）符合預期，細項中，民間消費穩健復甦 2.71%（前 4.45%），民間投資動能顯著回暖也帶動資本形成年增率達 15.34%（前 -4.88%）、商品服務輸出保持 7.87%（前 9.11%）的穩定成長，整體 GDP 在「內外需求同熱」下 Q2 表現穩健，然同時上週製造業相關經濟數據也為 Q3 後的庫存回補狀況帶來疑慮，於下段詳述。
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【製造業】 7 月美中台 PMI 降溫，庫存回補力道有待觀察

美國 7 月製造業 PMI 下滑至 46.8（前 48.5），低於市場預期並創一年以來新低，除供應商訂單外，其他四項組成皆下滑，其中，生產（45.9）與僱傭指數（43.4）創下 2020 年以來新低；同時，需求放緩的行業類別也有擴大的傾向（交通設備、食品飲料、金屬製品、電器設備等），可能反映短期淡季影響與高利率環境壓力。
中國 7 月官方製造業 PMI 大致持平 49.4（前 49.5）符合預期，本月步入中國製造業的傳統拉貨淡季（618 結束），疊加洪澇災害拖累建築業開工和企業生產活動，PMI 缺乏回升動力，所幸庫存仍在安全水位，新訂單減庫存差值仍維持 1.5（前 1.2）。
台灣 7 月製造業 PMI 回落至 52.2（前 53.7），關鍵指標新訂單減客戶庫存滑落至 9.3（前 16.1），觀察產業，此次 PMI 下滑多數傳產回落拖累，相較於電子光學產業 PMI 擴張趨勢維持穩定的 54.2（前 54.3），反映中國需求復甦不彰仍拖累電子以外產業表現。
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研究員在看

【台灣】產業營收年增為正的數量 vs. 台股表現

上週股市劇烈修正，也讓我們再度關心到股市的中期基本面走勢是否改變，本圖利用台灣產業營收年增率預判台股反轉點，當大多數產業都已呈現擴張狀態時，則需要開始留意週期性的反轉，與景氣高度連動的循環性類股可能率先帶動此指標上行，同步也可能在高檔率先出現反轉。
平均而言，台灣產業營收年增為正達到歷史高點出現反轉時（淺藍線於 25 之上連續跌破深藍線，深藍趨勢線明顯反轉），行情雖仍有機會持續約 1 ~ 2 季，但通常也意味著股市越發靠近末升段，隨後台股也將進行中期的回調。
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