【投資指標GPS】10 張圖投資百年歷史的國際貨幣 - 英鎊 | 部落格

我們想讓你知道的是
擁有百年歷史的英鎊，歷經了多次經濟危機、政治風險，其歷史行情是如何變化？該如何從基本面分析英鎊的走勢？本次 M 平方開發操盤人必看-英鎊搭配快報，希望能讓大家找到追蹤英鎊的依據！

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英鎊是世界第六大經濟體-英國的法定貨幣，在全球央行儲備外幣別佔比和每日外匯交易量皆居第四，次於日圓。過去英國因稱霸海上強權-荷蘭與西班牙，成為 19 世紀主要的國際貨幣，一直到二次世界大戰後，1945 年布列敦森林體制的建立，使英鎊的國際貨幣地位正式被美元取代。

一、英鎊近年歷史走勢五階段

自 1990 年代以來，英鎊主要受到央行貨幣政策、政治風險、經濟動能三大因素影響，以下Ｍ平方將英鎊走勢分為四大階段，並針對各階段點出影響英鎊走勢的關鍵因素：

▌歐元貨幣體系期： 1990~1992 年
1990 年 10 月英鎊進入歐洲匯率機制（ERM），以控制與其他歐洲國家的匯率波動。此時期德國因東西德合併後，財政赤字擴大，產生通膨壓力，使德國不得不採升息措施，然而升息的舉動，卻也讓處在經濟停滯不前，但匯率又與馬克掛鉤的英國，產生升息壓力，最終英國為了挽救經濟而降低利率，加上受到對衝基金的鉅額放空壓力下，於 1992 年 9 月退出了歐洲匯率機制，使當年英鎊兌美元重挫 19%，也是英國黑色星期三 Black Wednesday 的由來。

▌築底回升期：1993 ~ 2000 網路泡沫化前
脫離 ERM 後，英國民間消費與投資回溫，失業率逐步下降，政府赤字也在 1998 年後翻正，經濟成長逐年攀升，支撐英鎊反彈回升。

▌高度成長期： 2001~ 2008 金融海嘯前
科技泡沫後，英國 GDP 增速優於美國（2003 年以前），此時期同時遇到新興市場崛起，資金流入非美地區，弱勢美元帶動英鎊兌美元強勢升值，直到 2005 年因英國生產力放緩，又遭逢 7 月倫敦恐攻事件，讓英國央行降息一碼，而後遇金融危機，資金回流避險貨幣，英鎊再次走弱。

▌區間震盪期：2009~2014 年上半年
金融危機過後，英國財政赤字攀升至歷史新高，經濟動能放緩，使英鎊在 2010 年上半年走跌，直到下半年實施減赤計畫，市場信心回穩，英鎊反彈走升。然而因主要貿易對象-歐元區面臨歐債危機，使英國進口貿易低迷，加上減赤計畫導致的高物價與高稅收，削弱國內消費濟成長，使英鎊疲弱震盪。最終在 2013 下半年，歐債危機在新財政框架與紓困計畫下告一段落，風險情緒趨緩，英國與歐盟的貿易回溫、製造與服務業 PMI 持續擴張，英鎊反彈上漲。

▌脫歐風暴：2014 下半年 ~ 2020 年正式脫歐
2014 下半年，英國面臨蘇格蘭公投與國會大選的政治風險，使英鎊開始下跌。緊接著 2016 年開啟脫歐序幕，在多次公投、官員請辭與無數次英歐談判下，使英鎊持續下挫，自 2014 年高點下跌超過 25%。最終在 2020 年 1 月底正式脫歐，並於年底結束過渡期，疊加全球疫情爆發，美元避險情緒升溫時再度重挫，一度兌美元最低破 1.2 的關鍵水位，隨後在與歐盟的貿易協定上有多項進展（零關稅、就業、漁權）、疫情好轉下，支撐英鎊反彈。

走勢圖

了解完英鎊過去 30 年長期發展的歷史後，M 平方進一步透過英鎊的「供給面」和「需求面」來分析影響英鎊的關鍵基本面指標，並集結在操盤人必看-英鎊專區，接下來便讓我們透過圖表來認識世界第四大貨幣 - 英鎊吧！

※ 以下數據都自動更新在操盤人必看－英鎊專區，下方所有圖表均可點入收藏追蹤！※

二、英鎊供給

英國央行對英鎊供給有主要的掌控權，英國央行能藉由貨幣政策工具，包含調降基準利率、資產購買、銀行再融資操作等，控制英鎊的供給，影響到英鎊升貶。

2004 年後，英國央行將通膨成長維持在 2% ，作為央行貨幣主要的政策目標。當通膨水準低於目標，則以貨幣寬鬆，增加英鎊供給的方式刺激通膨；反之則採取緊縮，降低供給的方式抑制過高的通膨水準。以下三張圖表皆與供給端的英鎊流動性息息相關。

▌關鍵圖表一、英國基準利率：
英國央行的升降息取決於長期通膨成長，當經濟進入擴張期，通膨過高，央行便有升息壓力，以抑制物價走升，此時英鎊具升值動能，例如：2007 、2017 年，相對於美國的低通膨與鴿派貨幣政策態度，英國皆處在高通膨的擴張期，連續升息讓英鎊相對美元升值。反之，當經濟衰退時（例如：2000、2008 年），英國央行通常會透過降息，降低銀行存放準備金的利率，釋放資金到大型銀行給予企業和個人進行借貸，增加民間投資與消費需求，達到通膨成長、就業復甦，此時英鎊供給增加，加上美元避險情緒，讓英鎊多呈現貶值。

▌關鍵圖表二、美英央行準備金差值：
央行超額準備金可視為金融機構多餘的流動性，當數量愈高，表示貨幣的供給愈充足，也表示流動性過剩程度愈大，則該國貨幣相對弱勢，因此若該差額 ( 聯準會 - 英國央行）變高，代表美元貨幣供給過剩程度高於英鎊，則英鎊相對美元強勢。例如：2020 年疫情危機，因聯準會購債力道大於英國，使英美準備金差額攀升，支撐英鎊升值。

▌關鍵圖表三、生產與消費端通膨差異
生產者物價指數（PPI）反映廠商平均的進貨成本，消費者物價指數（CPI ）則反映終端消費者的物價。由於生產者會將上漲的進貨成本轉嫁給消費者，因此 PPI - CPI 可視為物價通膨的領先指標。若通膨差異下降，則預期英國央行未來較有可能保持寬鬆立場，不利英鎊走勢；反之通膨差異上升，英國央行未來較有可能保持緊縮立場，有利英鎊走勢。