【行情快報】巨頭財報強勁、資本支出再上調，AI 應用仍是重點！

我們想讓你知道的是：
近年美股漲幅和交易集中在少數公司，尤其以美國的科技七雄（M7）表現最為亮眼，包括蘋果、微軟、谷歌、亞馬遜、 Meta 、特斯拉、輝達，市場也極度關注最新 Q3 財報和電話會議內容，包括 AI 應用和服務的滲透狀況、 AI 基礎建設的投入等，本文將詳細解析科技巨頭財報重點，以及討論市場的疑慮。

本文重點：

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在這幾份科技巨頭的財報中，我們歸納出三大趨勢重點：一是營收普遍優於市場預期；二是資本支出持續擴張；三是關稅影響逐漸淡化，消費性電子需求開始回溫。

一、科技巨頭業績強！AI 點火，雲端訂單滿手、廣告轉速提升

綜觀本次財報，六大科技巨頭（蘋果、微軟、谷歌、亞馬遜、 Meta 、特斯拉）最新季度在營收方面皆擊敗市場預期，除了蘋果、亞馬遜仍處淡季外，另外四間企業同步寫下歷史新高的單季營收、年增率平均達 18% 。獲利方面，Meta 和特斯拉的獲利表現不如預期，主因大而美稅法改革導致 Meta 認列 159.3 億美元一次性費用，以及特斯拉受價格調整、碳權收入下降、 AI 研發費用大增導致利潤承壓等，撇除這些一次性因素，整體來看，本次科技巨頭財報依舊表現亮眼。

雲端應用受惠 AI 大幅成長：

從業務板塊的增速來拆解，核心推動力主要圍繞在雲端服務（Cloud）加速增長，AI 基建與應用的落地，以及核心廣告業務的優化。尤其在近期市場不斷討論「AI 永動機」、擔憂千禧年網路泡沫歷史重演的疑慮下，本次財報用數字說話：

谷歌 GCP 營收年增 34%（前 31%）領跑整體產業，持續展現「全棧式 AI 策略（Full-Stack AI Strategy）」的優勢，意即在 AI 生態中從最底層硬體（自研 TPU + 雲端基礎設備）、中層的 AI 模型（Gemini）到最上層的應用全面佈局。
微軟智慧雲端 Azure 營收年增 28%（前 25%），透過 Copilot 提升 ARPU (每用戶平均收入)，顯示 AI 服務正在提高客戶價值和變現率，需求持續超越供給。
亞馬遜 AWS 營收年增 20%（前 17%），創過去 11 個季度以來的最大增幅，三大雲端服務供應商（CSP）的轉速都在提高。

更進一步，本季雲端管理層也都在暗示「訂單快要滿出來了」，仿造 Oracle 在 9 月上旬公佈高達 4,550 億美元「剩餘履約義務」（RPO）的劇本。谷歌雲端業務的待執行合約總額（Backlog）達到 1,550 億美元、季增 46%，Q3 簽署的大型合約數量就超越前兩年總和。 Azure 商業預約量（Commercial bookings）大增 112% 、 OpenAI 就額外貢獻 2500 億美元的合約。 AWS 同樣擁有高達 2,000 億美元的待執行合約總額（Backlog），且尚未計入 10 月幾項未公佈的新交易。

展望未來，市場共識預期 2025 / 2026 年 AWS 營收增速達 18.7% / 20.0% 、 GCP 增速達 31.5% / 33.8%，微軟智慧雲端在 2026 / 2027 財年營收增速達 25.7% / 24.4%，整體「 AI + 雲端」未來需求動能依舊強勁。

AI 需求也開始外溢，延伸出更多商機：

能源基建：特斯拉能源儲存業務營收 34.2 億美元、年增率 43.7%（前 -7.5%），主要受惠 AI 數據中心帶動強勁的能源需求，第三季 Megapack 電池部署量達 12.5 GWh（百萬瓩時）創下歷史新高，且毛利率 31.4%（vs 汽車業務 15.4%）成為重要的獲利金雞母。
廣告：Meta 廣告營收年增達 25.6%（前 21.5%），受益於 AI 系統（如 Advantage Plus）推升廣告變現效率，Q3 廣告曝光次數年增 +14% 、平均廣告價格 +10% 。 Google 搜尋及其他廣告營收增長 15%（前 12%），YouTube 廣告營收亦增長 15%（前 13%），尤其當前 AI Overviews 已向全球超過 20 億用戶提供服務，並開始對英語系用戶投放廣告。
邊緣終端設備：蘋果在這場 AI 軍備競賽中看似作壁上觀，實則掌握全球超過 20 億台活躍裝置數量，管理層在本季表示「個人化 Siri 」將在明年推出，並持續開發應用於設備端的 AI 基礎模型。另外，今年 9 月剛推出的 Meta AI 眼鏡 x Neural Band 腕帶也將反映「邊緣 AI x 消費電子」的未來前景，公司預期 Q4 營收將有顯著增長。

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