【行情快報】美伊停戰曙光乍現，三大交易策略趨勢回歸！

我們想讓你知道的是：

美伊衝突爆發後，S&P 500 、台股加權指數，以及代表全球股市的 ACWI，皆一度自前高回落約 10% 。所幸 4 月初美伊宣布達成暫時性停火協議，談判曙光浮現，市場情緒快速修復，S&P 500 與台股加權指數不僅收復先前跌幅，還同步改寫歷史新高。

展望後續，這波反彈是否仍有延續空間、行情能否再往上推進？在資產配置上又該如何應對？本文將帶你一次看懂。

本文重點:

行情反彈背後兩大關鍵訊號：油價高點回落之下通膨預期已對焦完畢，市場回歸關注財報表現，當前 AI 持續支持需求動能、挹注生產力成長。

後續回歸三大交易策略：我們在年初月報中提及三大趨勢——財政擴張、聯準會寬鬆、多點式復甦——至今依然成立，與之對應的三大交易策略也將持續有效！

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一、美伊停火 + 通膨對焦完畢，股市一路反彈再創新高！

4 月初，美伊宣布達成暫時性停火協議後，市場情緒回歸樂觀，股市一路反彈至今並再創歷史新高。這波反彈當中，固然有消息面的直接激勵，不過更重要的是這背後也反映了兩個關鍵訊號：1）市場對於通膨預期已重新對焦完畢；2）對經濟前景的信心也並未因衝突而受到動搖。

通膨：已階段性對焦完畢，下半年利率預期朝降息 1 碼靠攏

先看到通膨，從第一個完整反映美伊衝突影響的 3 月 CPI 來看，整體 CPI 年增率受能源價格上漲推動，跳升至 3.3%（前 2.4%），密大通膨預期也飆升至 4.8%（前 3.8%），不過當下股、債行情卻並未因此下跌，顯示市場對負面數據的反應開始鈍化，油價對通膨的影響已階段性對焦完畢，除非後續油價再度走升，否則通膨高點高機率將落在今年 3 、 4 月。

此外，針對另一個推升通膨的兇手——關稅，參考聯準會 4 月發表的報告，2025 年的關稅政策變動，累計至 2026 年 2 月已經讓核心 PCE 價格上漲了 0.8%，考慮到商品佔整體核心 PCE 約 1/4 的權重，回推後代表核心商品的價格理論上被關稅推升了 3.1% 。而實際數據也印證了這項推論：核心商品到 2026 年 2 月為止年增 2.3%，對比於疫情前平均年減約 -0.7%，兩者差距約 3 個百分點，與前述推估的 3.1% 幅度大致相符，也代表關稅對消費者物價的推升影響已完全轉嫁完畢。

連帶看到利率，當前， FedWatch 仍預期年內聯準會將按兵不動，不過延續上述，我們認為這次不會演變為通膨接近雙位數的失控局面，因此年內聯準會還是有降息空間。以通膨基期來看，6 月基期將墊高，屆時可能成為再次見到通膨明顯放緩的關鍵時點，市場的利率預期也有機會在下半年重新朝聯準會點陣圖所暗示的降息 1 碼靠攏。

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經濟：生產力支撐整體成長，本次前景修正機率偏低

接著看到經濟動能，在先前月報中，我們便提到本次下修經濟預期、進入「殺獲利」階段的機率偏低，目前這樣的判斷也沒有改變。一方面，本次油價演變為惡性通膨的機率並不高（更多分析歡迎參考該篇報告），因此聯準會整體政策方向不太可能轉向升息，需求面沒有太多來自政策緊縮的壓力；另一方面，AI 帶來的強勁需求從未消退，這點從台灣出口回到 60% 以上的超強增速，以及台積電 Q2 營收、毛利率再度遠超市場預期都能獲得印證，只要 AI 趨勢未受影響，就很難走到全面的獲利修正。

值得注意的是，AI 對經濟的支撐效果，可能尚未被當前數據充分反映。

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