2021 年 2 月份，全球行情仍處上漲格局，但若細看多數衝高後回落，其中以過去漲幅最高的科技股回檔最深，引發亞股同步回檔，能源等通膨概念則表現相對亮眼，WTI 油價 一度攀升至 60 美元/桶，先前不斷提及的通膨升溫與債券殖利率攀升，終於引發市場對投資股市機會成本墊高疑慮，而使去年 Q4 一路上漲的行情暫時休息。如同 2 月月報 中提及，「原油價格本波拿來作為判斷使用，油價若再向上伴隨美債殖利率走強則適時降低一些持股水位。」但拉長來看，我們並未改變基本面趨勢向上的看法。

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景氣從去年上半年的衰退逐步轉向復甦，未來將朝向擴張，接下來的行情能否順利發展，我認為有三大基本面利多於 2021 年強勢支撐：分別是：(1) Q1 的美國 1.9 兆法案通過，以彌補尚未恢復的就業人口、(2) Q2 的超低經濟數據基期，即將看到超強經濟數字、(3) Q3 的部分先進國家有機會達到 群體免疫。在這些利多存在下，基本面向上趨勢都還沒有反轉。

機會伴隨著風險，油價的攀升將於 Q2 開始帶起通膨，第一階段我們將於 Q2 看到飆升的 CPI，再來我們會看到 10 年期公債殖利率 再度攀升回 1.5% 之上，今年甚至有可能見到 1.8 ~ 2 %。而先前即提及，債券殖利率的攀升伴隨的將是投資股市的機會成本逐步墊高，波動將會加大。但現今必須思考兩件事：首先，債券殖利率的攀升伴隨的是預期景氣好轉，抑或是各大央行開始收縮資金，再者，股市賺取的多數除了股利報酬外，更重要的是資本利得。當今的殖利率的攀升主因為預期景氣好轉，顯示股優於債的行情仍未改變。（詳細參考 文章 與 Podcast )

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