M平方一直以來強調的基本面投資著重在趨勢和資產配置,所以了解每個資產的價格特性和趨勢顯得非常重要。

在這裡我們將以全球原物料四大資產類別,量化分析它們的長期價格趨勢,逐一檢視到底哪個資產適合長期投資。


指標說明


想要檢視資產是否適合長期投資,上升趨勢的延續性以及趨勢期間累積報酬就是兩項重要的考量點:

上升趨勢延續性:若資產價格波動大,頻繁在驟升或暴跌之間轉換,則上升趨勢延續時間短,是長期投資不理想的投資標的

趨勢期間累積報酬:整段上升趨勢累積的報酬,影響長期投資的獲利規模


我們結合上述兩點,量化判斷過去30年各資產的趨勢分佈,包含平均趨勢延續時間、真實趨勢比率、真實趨勢平均年化報酬。

分析之前我們先來認識每個指標所代表的意思吧!

  1. 平均趨勢延續時間:所有趨勢形成後平均延續的天數,趨勢延續的時間越長,越適合長期投資

  2. 真實趨勢:當價格上升趨勢形成後,延續時間夠長且趨勢結束當下仍保持正報酬即為真實趨勢

  3. 虛假趨勢:當價格上升趨勢形成後,延續時間過短或是趨勢結束當下報酬為負

  4. 真實趨勢比率:真實趨勢個數佔所有趨勢的比例,比例越高代表長期投資有較高機會穩健獲利

  5. 真實趨勢年化報酬:在所有的真實趨勢下,平均每一段真實趨勢帶給投資者的年化報酬。需要注意的是,這邊計算的年化報酬僅考慮投資真實趨勢帶來的獲利,並不包含虛假趨勢及下跌趨勢可能帶來的虧損

  6. 下跌趨勢平均最大回撤:在所有下跌趨勢下,平均的最大回撤幅度。這個指標代表的是,如果錯誤在下跌趨勢進場投資,平均帶來的最大虧損值。

從以上指標的定義,我們可以知道,真實趨勢比率是最重要的指標,因為它代表的是當趨勢形成後,投資者開始投資這段趨勢獲利的機率。接著才是看資產趨勢的延續時間(平均趨勢延續時間)以及這段趨勢帶給投資者的報酬(真實趨勢平均年化報酬)。

我們先就全球股、匯、債、原物料整體的上升趨勢特性討論,再針對各個資產做進一步的分析。


四大資產整體上升趨勢

下表呈現過去30年中,各資產類別上升趨勢特性的統計結果。

股市

已開發市場股市擁有七成以上的真實趨勢比率,以及較優的真實趨勢年化報酬和不錯的趨勢延續時間;新興市場股市真實趨勢比率僅51.6%,雖然擁有高達30.7%的真實趨勢年化報酬,但是它的趨勢延續時間較短,同時下跌趨勢的平均最大回撤也高於其他資產,達-14.0%。

債券

美國綜合債券(包含美國政府公債、投資等級債)屬於低風險低報酬的資產,上升趨勢最穩定,真實趨勢比率可高達78.6%,但其真實趨勢年化報酬屬於各資產中次低;新興國家債市真實趨勢比率達七成,亦擁有不錯的年化報酬。

外匯、原物料

外匯原物料則屬短趨勢,外匯趨勢短波動小符合外幣區間震盪的特性,而原物料趨勢不穩定報酬波動大。


而上圖代表的是每個資產類別的趨勢分佈圖。

每個圓點代表某資產的其中一段趨勢,x軸表示趨勢持續時間,y軸代表該趨勢最終的報酬。若圓點越往右上表示這段的上升趨勢時間越長且報酬高,也代表越適合長期投資。

可以看出,已開發市場股市新興市場債表現較多分佈在中間偏右;新興市場股市原物料指數則可以看出短趨勢高報酬波動的特性,其背後經濟意涵表示:若全球景氣暢旺時,他們價格漲幅大,反之則呈現幅度較大的特性。



接下來,我們分別針對股、匯、債、原物料四大資產逐一說明,比較各細項標的的價格與趨勢分布,以及各資產類別中最適合長期投資的標的!


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