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美國聯準會 4 / 29 利率決策會議,態度偏鴿,每月 1200 億購債仍給予市場資金面挹注。展望未來, 聯準會貨幣政策轉向時間點、拜登基建財政、美國經濟如何解讀?

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台灣時間 4 / 29(四)凌晨 3:00 美國聯準會召開利率決策會議,決議維持 利率 0 ~ 0.25% 不變,同時聲明稿強調通膨回升為暫時性因素,維持每月 1200 億購債前瞻指引不變,傳遞 Fed 貨幣政策寬鬆立場尚未轉向訊號。不過修改經濟活動、就業描述措辭,也同步釋放經濟有加速好轉現象,展望聯準會接下來貨幣政策動作以及行情關鍵, M 平方以三大重點解析如下:


一、FOMC 4 月聲明稿重點:鴿派態度未變,經濟看法明顯轉強

維持行動承諾不變:

聯準會致力在這充滿挑戰的時期,使用其全部工具來支持美國經濟,並促進最大就業和價格穩定的雙重使命。

近月經濟進一步轉強,但仍強調中期前景有不確定性:

COVID-19 對美國及全球經濟帶來的巨大的衝擊,重災行業依舊疲弱,經濟復甦的進程,仍高度視肺炎疫情的發展而定。不過疫苗施打以及強勁的政策支持,讓經濟活動、就業指標進一步轉強(turned up > strengthened),刪除公共衛生危機持續,在短期內嚴重影響經濟活動、就業和通膨的措辭,並將中期對經濟前景構成相當大的風險論述,修正為構成風險

允許通膨在一段時間內,超過 2% 目標 ( 平均通膨目標 ):

近期通膨因為暫時性因素回升,聯準會尋求長期達到雙重使命,有鑑於通膨持續地低於長期目標,委員會決定將在一段時間使通膨適當的高於 2%,不過長期通膨預期仍錨定在 2% 目標。

維持低利率至就業最大化水準及通膨 2% 目標:

委員會預期維持寬鬆貨幣政策立場,直到雙重使命目標達成。同時決定保持 政策利率 0 ~ 0.25% 不變,並認為利率維持至聯準會評估的最大就業化水準,以及通膨達到 2% 目標是適當的。

明確購債規模為 1200 億購債規模,並新增前瞻指引,購買至 Fed 雙重使命有實質進展為止:

聯準會於聲明稿承諾每月購買 800 億美債、400 億 MBS,直到 Fed 雙重使命就業最大化及通膨價格穩定,有實質的進展為止。



二、聯準會每月購債持續,資產負債表規模再創新高

本次會議如市場預期,聯準會針對經濟前景看法做出修正,並未對每月 1200 億購債前瞻指引進行調整。而我們也在今年以來不斷強調,只要每月購債持續進行,就能推動 聯準會資產負債表 擴表,目前已經突破 7.82 兆水準,再創歷史新高,而此將挹注市場美元流動性(聯準會銀行超額存準)、壓低聯邦資金池利率,給予行情資金面支撐。

不過需要留意聯準會在本次聲明稿已經對經濟前景、經濟活動、就業指標看法進一步轉好,這也是每月購債前瞻指引,實施至雙重使命有實質進展的初步訊號,因此 6 月及下半年聯準會利率會議,將需要開始關注購債前瞻指引的變化,也將是行情是否仍有強勁資金面額外挹注的觀察重點。

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