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聯準會 11 月會議如預期公布縮減每月購債規模,並從 11 月晚些時候,就正式開始實施。不過面對市場強烈的升息預期,Powell 仍以靜待通膨路徑能否如期放緩回應,通膨高檔的縮債期間美股、美債還有行情嗎?

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美國聯準會於台灣時間 11 / 4(四)凌晨 2:00 召開利率決策會議,決議維持基準利率 0 ~ 0.25% 不變,並正式宣布 11 月晚些時候,開始縮減每月購債量,預計以每月減少 150 億(100 億美債、50 億 MBS)的路徑,逐漸縮減購債至明年年中。而市場關注的通膨以及強烈預期的升息,Powell 表示委員將持續關注通膨路徑,但尚未開始討論升息。M 平方以三大重點解析如下:

一、聲明稿:正式啟動縮債,但強調通膨預計是暫時地

維持行動承諾不變:

聯準會致力在這充滿挑戰的時期,使用其全部工具來支持美國經濟,並促進最大就業和價格穩定的雙重使命。

維持經濟活動、就業進一步轉強論述,強調預期通膨仍是供應鏈導致的暫時性因素:

夏季疫情因素雖然影響到了經濟活動復甦,但現在的經濟活動、就業指標仍進一步轉強(turned up > strengthened)。而通膨部分,聲明稿新增:預期通膨(expected to be transitory)是因為供需失衡,造成部分部門價格大漲的暫時性因素。

疫苗持續施打與供應鏈問題緩解,預計將支持經濟,並強調經濟前景仍有不確定性:

聲明稿新增:預計供應鏈緩解,將幫助經濟活動、就業增長以及通膨回落,並強調經濟前景仍面臨風險。

允許通膨在一段時間內,超過 2% 目標 ( 平均通膨目標 ):

近期通膨因為暫時性因素回升,聯準會仍將尋求長期達到雙重使命,有鑑於通膨持續地低於長期目標,委員會決定將在一段時間使通膨適當的高於 2%,不過長期通膨預期仍錨定在 2% 目標。

維持低利率至就業最大化水準及通膨 2% 目標:

委員會預期維持寬鬆貨幣政策立場,直到雙重使命目標達成。同時決定保持 政策利率 0 ~ 0.25% 不變,並認為利率維持至聯準會評估的最大就業化水準,以及通膨達到 2% 目標是適當的。

正式宣布開始縮減每月購債,強調未來路徑視經濟狀況而定:

鑒於委員會的目標有實質性進展,決定於 11 月晚些時候,就開始縮減購債,預計 11 月減少 100 億美債、50 億 MBS,並且在 12 月就再度減少 100 億美債、50 億 MBS。而委員會強調,每月都會依照經濟狀況,適當調整購債速度。

file

二、聯準會縮債路徑與升息預期管理

本次會議如市場預期推出縮減每月購債,雖然 11 月就開始實施,略快於市場預期,但縮債路徑符合預期,以每月減少 150 億(100 億美債、50 億 MBS),預計在明年年中左右結束購債。而這表示購債將持續推動聯準會資產負債表到 8.8 ~ 9 兆水位,於未來半年給予市場資金挹注。

資產負債表

市場關注的升息部分,聯準會僅在聲明稿中,再度強調通膨是供應鏈造成的暫時性因素,未在 11 月聲明稿中給出任何前瞻指引細節

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