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美國聯準會釋放長期寬鬆承諾,資金面無虞,接下來行情重點要看什麼指標?


台灣時間 6/11(四)凌晨兩點,美國聯準會公布最新利率決策會議結果,決議維持利率 0~0.25% 不變,並強調中期經濟前景的不確定性,給出利率前瞻指引及維持每月購債量的承諾,如會前預期維持寬鬆立場,M平方五大重點解析:


一、聲明稿變化不大,近期維持 800 億 / 月購債量的前瞻指引


6 月會議聲明稿重點摘要

維持行動承諾不變:

  • 聯準會致力在這充滿挑戰的時期,使用其全部工具來支持美國經濟,並促進最大就業和價格穩定的雙重使命。

強調經濟中期前景不確定性:

  • 美國以及全球保護公眾健康而採取的減災措施,正在引起經濟活動的急劇減少和失業的大幅增加。而需求疲軟和油價大幅下跌,抑制了通膨,同時國內外經濟活動的中斷,也嚴重影響了金融狀況,並損害了美國家庭和企業的信貸市場流動性。公共衛生危機的持續,將在短期內嚴重影響經濟活動、就業和通膨,並在中期對經濟前景構成相當大的風險。

持續承諾利率維持低位,直至有望達到雙重使命目標:

  • 鑑於這些事態發展,委員會決定將聯邦基金利率 的目標範圍維持在 0~0.25%,直到有信心,經濟會度過危機,並有望實現其最大的就業和價格穩定的目標。

明確近期將維持 800 億 / 月購債,並承諾繼續大規模公開市場操作:

  • 聯準會為了支持家庭和企業信貸流動性,將在接下來幾個月,至少維持現在的購買速度,支持信貸市場平穩運作,也促進貨幣政策有效地傳遞到更廣泛的金融環境中。此外,公開市場操作將繼續提供大規模的隔夜和定期回購操作。

二、利率點陣圖釋放長期寬鬆承諾,2022 年之前不會升息


今年首度公布的利率點陣圖,可看出至少至 2022 年前,幾乎全部委員都認為需要將利率維持在目前 0~0.25% 的低位。配合釋放長期利率維持低位的寬鬆承諾,只要失業率、通膨未回穩前都不會升息。


三、聯準會預期下半年經濟復甦,長期失業、通膨將回穩


肺炎疫情爆發以來,聯準會首度給出經濟預測,可以觀察到今年 GDP 預測值為 -6.5%,而失業率、PCE、核心PCE 分別為 9.3%、0.8%、1.0%,預計明年 GDP 將成長 5%,失業率將回穩至 6.5%,逐步看到經濟、就業市場開始復甦。

近 3 個年度聯準會預期(2020 ~ 2022):

預期 GDP 成長率下半年就將復甦:-6.5%、5.0%、3.5%。
失業率 將緩慢回落:9.3%、6.5%、5.5%。
通膨回溫也需時間,PCE:0.8%、1.6%、1.7%。
核心 PCE:1.0%、1.5%、1.7%。
政策利率 需要維持低檔一段時間:0.1%、0.1%、0.1%。


四、購債前瞻指引出爐,承諾未來數月維持 800 億/月的美債購買量


聯準會 3 月底正式宣布無限量 QE 購債,短短兩個月時間購買超過 1.5 兆美債,推升 Fed 資產負債表來到 7 兆水準,短時間龐大的資金挹注市場,被認為是股市能快速反彈的關鍵。不過隨著短端流動性好轉、金融市場狀況轉趨穩定,聯準會也逐步自每日 750 億購債,放緩至每日 40 億購債,而為了避免造成市場預期的不確定性,聯準會於聲明稿中給出較為明確的前瞻指引,承諾未來數月,至少會維持目前的購債速度,而隨後紐約聯儲也公布將以每月 800 億的速度購買美債、400 億購買 MBS。

聲明稿原文:

To support the flow of credit to households and businesses, over coming months the Federal Reserve will increase its holdings of Treasury securities...... at least at the current pace to sustain smooth market functioning, thereby fostering effective transmission of monetary policy to broader financial conditions.


除了購債以外,聯準會先前宣布的危機時期融通措施也是市場關注焦點,M平方整理重點如下:

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