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9 月聯準會利率決策,發布了新貨幣政策框架下最新的聲明稿,宣布維持購債計畫至年底,同時 2023 年前將維持低利率。

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台灣時間 9 / 17( 四 )凌晨兩點,美國聯準會公布最新利率決策,決議維持 利率 0 ~ 0.25% 不變,並公布最新利率點陣圖以及經濟預測,大致延續 8 月新貨幣政策框架 重點, M平方以五大重點解析:

一、新貨幣政策框架聲明稿,首度出爐!

9 月會議聲明稿重點摘要:

▌ 維持行動承諾不變:

  • 聯準會致力在這充滿挑戰的時期,使用其全部工具來支持美國經濟,並促進最大就業和價格穩定的雙重使命。


▌ 近月經濟回升,但仍低於年初水準,強調經濟中期前景不確定性:

  • 美國及全球經濟在大幅衰退後,近月經濟活動、就業快速回升,但仍低於年初水準。需求疲軟和油價大幅下跌抑制了通膨,而近月整體金融狀況有所好轉,反映政策對企業、家庭的信貸流動性支持。公共衛生危機的持續,將在短期內嚴重影響經濟活動、就業和通膨,並在中期對經濟前景構成相當大的風險,而經濟復甦的進程,仍高度視肺炎疫情的發展而定。
原文:The path of the economy will depend significantly on the course of the virus.


▌ 允許通膨在一段時間內,超過 2% 目標 ( 平均通膨目標 ):

  • 聯準會尋求長期達到雙重使命,有鑑於通膨持續地低於長期目標,委員會決定將在一段時間使通膨適當的高於 2%,不過長期通膨預期仍錨定在 2% 目標。
原文:The Committee seeks to achieve maximum employment and inflation at the rate of 2 percent over the longer run. With inflation running persistently below this longer-run goal, the Committee will aim to achieve inflation moderately above 2 percent for some time so that inflation averages 2 percent over time and longer-term inflation expectations remain well anchored at 2 percent.


▌ 維持低利率至就業最大化水準及通膨 2% 目標:

  • 委員會預期維持寬鬆貨幣政策立場,直到雙重使命目標達成。同時決定保持 政策利率 0 ~ 0.25% 不變,並認為利率維持至聯準會評估的最大就業化水準以及通膨 2% 目標達到是適當的。
原文:The Committee decided to keep the target range for the federal funds rate at 0 to 1/4 percent and expects it will be appropriate to maintain this target range until labor market conditions have reached levels consistent with the Committee's assessments of maximum employment and inflation has risen to 2 percent and is on track to moderately exceed 2 percent for some time.


▌ 維持每月 800 億美債及 400 億 MBS 購買承諾,刪除大規模公開市場操作的論述:

  • 本次聯準會維持購債措辭,表示為了支持家庭和企業信貸流動性,將在接下來幾個月,至少維持現在的購買速度,支持信貸市場平穩運作,也促進貨幣政策有效地傳遞到更廣泛的金融環境中。不過刪除了公開市場操作將繼續提供大規模的隔夜和定期回購操作的論述。


▌ 委員 Robert S. Kaplan 以及 Neel Kashkari 投下反對票:

  • 兩位委員針對聲明稿內容投下反對票,其中 Kaplan 希望委員會能在經濟復甦,確認度過肺炎衝擊後,保留更大的政策利率靈活性( 升息可能 ),而 Kashkari則是希望維持低利率,直到核心通膨達到 2%,並持續一段時間。
MM簡單說:兩人雖一者較為鷹派( 不想把鴿派的行動說死 )、一者較鴿,但均同意新貨幣政策框架,並且認為現在需要維持寬鬆,對於整體會議寬鬆態度不造成影響。

二、利率點陣圖釋放長期寬鬆承諾,2023 年之前不會升息

最新9月利率點陣圖釋放長期利率維持低位訊號,直至 2023 年前,幾乎全部委員都認為不會升息( 原:2022年 )。


三、聯準會上調年內經濟預測,並認為就業、通膨均將好轉

聯準會上調今年 GDP 預測值為 -3.7%( 原:-6.5% ),而失業率、PCE、核心 PCE 看法也進一步好轉,分別為 7.6%( 原:9.3% )、1.2%( 原:0.8% )、1.5%( 原:1.0% )。中長期認為失業率、通膨均會持續改善外,並且利用 2023 年失業率 4% 以及核心 PCE 2% 預測,傳達在新貨幣政策框架下,政策利率仍有維持寬鬆的可能。

近 4 個年度聯準會預期( 2020 ~ 2023 ):

GDP 成長率下半年復甦超過原先預期:-3.7%( 原:-6.5% )、4.0%( 原:5.0% )、3.0%( 原:3.5% )、2.5%。

失業率 將持續回落:7.6%( 原:9.3% )、5.5%( 原:6.5% )、4.6%( 原:5.5% )、4.0%。

PCE也將進一步回溫:1.2%( 原:0.8% )、1.7%( 原:1.6% )、1.8%( 原:1.7% )、2.0%。

核心 PCE:1.5%( 原:1.0% )、1.7%( 原:1.5% )、1.8%( 原:1.7% )、2.0%。

政策利率 配合新貨幣政策框架,長期低檔:0.1%、0.1%、0.1%、0.1%。

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