2019/8/1 凌晨 2:00 美國聯準會公布利率決議,正式實施10年來首度的預防性降息,M平方五大重點解析:

1) 下調基準利率至2.00%~2.25%。
2) 聲明稿維持經濟溫和成長、消費回升、企業投資疲弱以及通膨低檔敘述。
3) 重申不確定性及通膨壓力溫和風險,強調將監控經濟數據,採取適當行動支持擴張。
4) 提前於8月結束縮表(原9月),並於8月起MBS贖回(超過200億/月部分)將再投資於美債。
5) Powell記者會定調本此降息為政策中期調整(mid-cycle adjustment),不必然是寬鬆周期的開始,表露中性態度。

聯準會一方面做鴿(降息/立即啟動MBS贖回再投資美債),一方面表露不一定持續寬鬆,將市場預期拉回至回歸重視基本面,保留銀彈,我們認為此作法實為高招,整理重點如下:


一、聯準會10年來首次降息,下調基準利率1碼:

聯準會官員以以8:2通過將聯邦基準利率下調1碼至2.00% ~ 2.25%,符合市場預期。


二、聲明稿維持經濟看法不變,降息僅兩位鷹委反對,同步結束縮表及重啟購債:

2019年7月份重點:

維持經濟活動包括就業市場、消費、企業投資以及通膨措辭:
7月聲明稿維持6月份美國經濟活動溫和成長論述(rising at a moderate)、就業增長穩健(solid)、消費自年初回升(picked up)、企業投資持續疲弱(soft)以及通膨低於2%目標(running below)敘述,整體經濟前景看法變化不大。

通膨預期部分,市場通膨補償指標維持低檔:
7月聲明稿稱通膨補償指標維持低位(remain low),並未如6月敘述持續下滑(have declined),透露短期通膨預期未再進一步下行。

再度重申不確定性以及通膨壓力溫和風險,強調委員會將監控最新數據,並採取適當行動支持擴張。
(原文: In light of the implications of global developments for the economic outlook as well as muted inflation pressures...This action supports the Committee's view that sustained expansion of economic activity, strong labor market conditions, and inflation near the Committee's symmetric 2 percent objective are the most likely outcomes, but uncertainties about this outlook remain. )

縮表部分,8/1起結束美債贖回(原定9月),並提早2個月重啟購債,MBS贖回超過200億/月部分將按SOMA持有流通在外美債期限再投資於美債。
(原文:The Committee will conclude the reduction of its aggregate securities holdings in the System Open Market Account in August, two months earlier than previously indicated.)

降息投票以8:2通過,2位鷹派委員投票反對降息:
本次下調聯邦基準利率1碼以8:2投票通過,其中極鷹派委員Rosengren、Esther George反對降息1碼,符合市場預期。
(原文:Voting for the monetary policy action were Jerome H. Powell, Chair; John C. Williams, Vice Chair; Michelle W. Bowman; Lael Brainard; James Bullard; Richard H. Clarida; Charles L. Evans; and Randal K. Quarles. Voting against the action were Esther L. George and Eric S. Rosengren, who preferred at this meeting to maintain the target range for the federal funds rate at 2-1/4 to 2-1/2 percent.)

利率會議後,FedWatch顯示2019全年降息3碼自會前36.5%大幅下滑至8.2%,全年降息2碼機率自35.1%小幅下降至33.6%,而全年降息1碼機率自11.1%大幅上升至42%! 顯示Powell記者會中期調整(mid-cycle adjustment)言論,釋放聯準會降息後將保持中性態度訊號,使市場短期鴿派預期有所收窄。




後續還有聯準會下半年政策及美股走勢情境分析圖

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三、縮表計畫提前結束,聯準會即日起重返購債

四、Powell記者會

五、MM研究員下半年展望全解析


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