【FOMC會議】聯準會10年來首度啟動降息，M平方下半年全解析！

2019/8/1 凌晨 2:00 美國聯準會公佈利率決議，正式實施 10年來首度的預防性降息，M平方五大重點解析：

1) 下調基準利率至 2.00%~2.25%。
2) 聲明稿維持經濟溫和成長、消費回升、企業投資疲弱以及通膨低檔敘述。
3) 重申不確定性及通膨壓力溫和風險，強調將監控經濟數據，採取適當行動支持擴張。
4) 提前於 8月結束縮表(原 9月)，並於 8月起 MBS 贖回(超過 200億 / 月部分)將再投資於美債。
5) Powell 記者會定調本此降息為政策中期調整(mid-cycle adjustment)，不必然是寬鬆周期的開始，表露中性態度。

聯準會一方面做鴿(降息 / 立即啟動 MBS 贖回再投資美債)，一方面表露不一定持續寬鬆，將市場預期拉回至回歸重視基本面，保留銀彈，我們認為此作法實為高招，整理重點如下：

一、聯準會 10年來首次降息，下調基準利率 1碼：

聯準會官員以以 8:2通過將聯邦基準利率下調 1碼至 2.00% ~ 2.25%，符合市場預期。

二、聲明稿維持經濟看法不變，降息僅兩位鷹委反對，同步結束縮表及重啟購債：

2019年 7月份重點：

維持經濟活動包括就業市場、消費、企業投資以及通膨措辭：
7月聲明稿維持 6月份美國經濟活動溫和成長論述(rising at a moderate)、就業增長穩健(solid)、消費自年初回升(picked up)、企業投資持續疲弱(soft)以及通膨低於 2%目標(running below)敘述，整體經濟前景看法變化不大。

通膨預期部分，市場通膨補償指標維持低檔：
7月聲明稿稱通膨補償指標維持低位(remain low)，並未如 6月敘述持續下滑(have declined)，透露短期通膨預期未再進一步下行。

再度重申不確定性以及通膨壓力溫和風險，強調委員會將監控最新數據，並採取適當行動支持擴張。
(原文： In light of the implications of global developments for the economic outlook as well as muted inflation pressures...This action supports the Committee's view that sustained expansion of economic activity, strong labor market conditions, and inflation near the Committee's symmetric 2 percent objective are the most likely outcomes, but uncertainties about this outlook remain. )

縮表部分，8/1起結束美債贖回(原定 9月)，並提早 2個月重啟購債，MBS 贖回超過 200億 / 月部分將按 SOMA 持有流通在外美債期限再投資於美債。
(原文：The Committee will conclude the reduction of its aggregate securities holdings in the System Open Market Account in August, two months earlier than previously indicated.)

降息投票以 8:2通過，2位鷹派委員投票反對降息：
本次下調聯邦基準利率 1碼以 8:2投票通過，其中極鷹派委員 Rosengren 、 Esther George 反對降息 1碼，符合市場預期。
(原文：Voting for the monetary policy action were Jerome H. Powell, Chair; John C. Williams, Vice Chair; Michelle W. Bowman; Lael Brainard; James Bullard; Richard H. Clarida; Charles L. Evans; and Randal K. Quarles. Voting against the action were Esther L. George and Eric S. Rosengren, who preferred at this meeting to maintain the target range for the federal funds rate at 2-1/4 to 2-1/2 percent.)

利率會議後，FedWatch 顯示 2019全年降息 3碼自會前 36.5%大幅下滑至 8.2%，全年降息 2碼機率自 35.1%小幅下降至 33.6%，而全年降息 1碼機率自 11.1%大幅上升至 42%! 顯示 Powell 記者會中期調整(mid-cycle adjustment)言論，釋放聯準會降息後將保持中性態度訊號，使市場短期鴿派預期有所收窄。