【FOMC會議】9月聯準會再度降息，M平方解析五大重點!

2019/9/19 凌晨 2:00 美國聯準會公布利率決議，繼7月預防性降息後，再度降息1碼，M平方五大重點解析：

1) 下調基準利率至1.75%~2.00%。
2) 聲明稿強調消費走強，但企業投資及出口疲弱。
3) 點陣圖下調至今年降息2碼的1.9%(原2.4%)，維持預防性降息訊號。
4) 下調IOER、回購利率30bp，緩解短端流動性緊張。
5) Powell記者會表示將維持充足儲備水平，並暗示將提早開始擴表。

聯準會本次降息1碼，同時調降IOER 30bp緩解短端流動性問題，並以前瞻方式暗示仍有債市工具，如7月會議，不一次放出最大寬鬆訊號，保留銀彈，作法高招，整理重點如下：

一、聯準會再度下調基準利率1碼，但點陣圖透露短期不再調整訊號：

本次聯準會官員以以7:3通過將聯邦基準利率下調1碼至1.75% ~ 2.00%，符合市場預期。

點陣圖利率路徑全面下移，2019年利率中位數下調為全年降息兩碼，明年則持平。委員投票分布非常集中，透露10月利率再度調整機率低。

集中的投票分布，也將使今年底以及明年初狀況成為焦點。點陣圖維持預防性訊號，委員僅需下調兩位，則全年降息3碼(12月降)，顯示本次調整仍屬鴿派並保留空間。不過只要經濟、通膨或貿易戰出現好轉，亦僅需四位委員上調則結束預防性降息，觀察會議後FedWatch降息機率，10月維持利率不變機率略為上升(53.6%>55.1%)，而12月降息機率有所上升(39.4%->47.6%)。

二、聲明稿變化不大，然投票組成透露委員態度分歧加大：

2019年9月份重點：

維持經濟活動包括就業市場以及通膨措辭，但微調消費敘述，並強調企業投資及出口疲弱： 9月聲明稿維持7月份美國經濟活動溫和成長論述(rising at a moderate)、就業增長穩健(solid)、企業投資持續疲弱(soft)以及通膨低於2%目標(running below)敘述。另外，微調消費敘述自年初回升(picked up)轉為走強(rising at a strong pace)，但特別強調出口疲弱(soft)，整體來看經濟前景看法變化不大。

貨幣政策態度未有變化： 再度重申不確定性以及通膨壓力溫和風險，強調委員會將監控最新數據，並採取適當行動支持擴張

降息投票以7:3通過，委員態度分歧加大： 除2位鷹派委員Rosengren、Esther George仍反對降息外，鴿派大佬James Bullard反對僅降息一碼，支持於本次會議降息2碼。

三、經濟調整變化不大，符合市場預期

近4個年度聯準會預期(2019~2022)：

上調今年GDP成長率：2.2%(原2.1%)、2.0%、1.9%(原1.8%)、1.8%。
上調失業率：3.7%(原3.6%)、3.7%、3.8%、3.9%。
PCE預測不變：1.5%、1.9%、2.0%、2.0%。
核心PCE預測不變：1.8%、1.9%、2.0%、2.0%。
全面修正政策利率：1.9%(原2.4%)、1.9%(原2.1%)、2.1%(原2.4%)、2.4%