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【關鍵圖表】M平方最關注的原油數據-原油庫存年增率! (下方分享看法獲得M幣)

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今年6月OPEC決議降低超額減產量至100%、美國給予8國進口伊朗原油豁免、大量生產與出口,油價自10月初高點大跌逾30%。這一切似乎都反映在一個M平方很常看的數字裡--美國-原油庫存年增率!


原油庫存年增率本波低點落於2018/5,並自10月開始便加速上揚,截至11W3 EIA數據,商業原油庫存已連續10周大幅增加,庫存年增因而再創近期新高(-0.71%),即將翻正! 而原油庫存增長的絕對數量高達5600萬桶,即使目前終端產品-蒸餾油庫存消耗良好,煉油廠亦如預期開始拉貨進行補庫存,但對照去年步入冬季旺季基期(2017/11W2~2018/1W2:煉油廠補庫存,消耗原油庫存期間),可以發現即使今年冬季保持與去年相仿的消耗速度,恐仍會面臨庫存基期過低問題,導致庫存年增於零軸附近震盪。而拉長循環來看,庫存年增落底的時間大約3~4年一次,該數字要再呈現弱勢將有難度。於此,本次冬季旺季,我們認為基本面數據將較難給予油價強勁的動能。另外,我們也於部落格中解釋川普態度與美國產量增長是此波庫存難以快速消耗的關鍵。(詳見:【全球關注】M平方重磅解讀原油行情與川普陰謀!)

在這樣情況下,接下來要面臨的便是OPEC將再度的減產,且減產幅度可能高於預期。M平方認為上周俄國普丁於G20記者會中,表態已經與沙特王儲達成減產共識,而沙特與俄國為OPEC主導國,預計本周12/6、7號OPEC高機率宣布減產。另外,近期卡達(Qatar)宣布退出OPEC,官方雖稱退出主因為要專注於天然氣發展,並表示會維持像其他非OPEC國家一樣遵守承諾,但觀察2016/11印尼亦於減產時宣布退出OPEC,印尼當時產量約70萬桶/日,屬於OPEC國家中等產量國家,卡達產量則約60萬桶/日,此時退出或透露本次減產量可能也不會小,提醒各位投資人密切留意後續。

結論:

三大產油國仍將互相制衡,在美國大幅增產後,OPEC本次減產勢在必行了! M平方認為油價波動加大、於此大區間震盪機會較高。另外,長線來看,3~4年原油庫存循環亦已步入尾聲,除非有如2004、2009全球經濟復甦的需求挹注,否則美國不斷增長的產量,將持續支撐庫存年增於0軸左右震盪,M平方建議各位在OPEC減產消息過後,繼續回來觀察此數字是否能止穩於此,這是反映最真實基本面的狀況。

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圖表討論

  • SY
    Stocks of Distillate Fuel Oil 蒸餾油庫存反映卡車、輪船的實際使用需求,且是領先指標,應該很有參考價值。
     
  • sorosbuffett
    我比較重視美國國內油管的完成程度 現在美國的油頁岩大量生產 但都是用油罐車運 很多生產出來的油 都卡在當地的油庫 沒能及時使用 更不要說很多天然氣都浪費掉了 所以 我覺得油管完成度 才是真正決定未來美國當地油價的關鍵因素
     
  • 柏青哥
    只看MM原油基本面指數!
     
  • Szuyun Wu
    我認為要同時觀察原油需求,若需求不振,即使增產也無法扭轉景氣的下行
     
  • Joe He
    觀察油價與通膨之間關係
    了解目前市場的狀況
     
  • Howard
    景氣循環多頭末期因為實體經濟熱絡,會出現漲價行情,例如本波的半導體矽晶圓、DRAM、被動元件、油價等等,甚至連工業用地也會出現炒作行情。目前電子大宗原材料跌價,而且油價大跌、庫存年增率大增,漲價行情似乎已經結束,也暗示了景氣循環可能已經從高點滑落。
     
  • Howard
    短期油價表現,我主要看MM原油基本面指數,因為MM會整合供需等因子,綜合評估原油的基本面。長期油價表現,我認為美元循環似乎比較關鍵。
     
  • 洪蘿勃
    自從上次M平方公布蒸餾油庫存的報告後, 我也常關注蒸餾油庫存是否在冬季能持續往下, 因為最近一周的庫存又提高261萬桶, 這對投資標的(USO XLE)上漲不利,所以這兩個月每周都會關心這數字
     
  • 洪蘿勃
    另外 也會注意裂解價差, 因為裂解價差往上 對投資能源相關標的 往上漲的機率就更大
     
  • Neo Zhang
    美國增產目的是推遲經濟衰退期到來,但之後原油庫存會增加 加上 經濟蕭條用油量低 未來可能導致油價會跌更多.
     
  • 陳威秀
    會看原油庫存年增率 美國已是第一大產油國,當原油庫存增加,代表油價要往上漲的力道很弱
     
  • 斯羽
    OPEC要減產,拉抬油價。然而由於經濟放緩,原油需求緩。多空雜成,建議投機部位不宜大,靜觀趨勢形成,無需在此時重壓某一邊。
     
  • Kevin Lin
    油價從10月開始的下跌,跌到現在在G20後,俄國與沙特對於油價已經有共識說未來將減產,而對於石油的需求目前處於淡季之中,所以川普的增產確實達到降低油價的需求,現在關注的是未來油價是否因減產而持續上漲,於過了12月中過後需再度全盤檢驗。
     
  • Bruce
    在美國跟OPEC的角力之下油價要有明顯漲幅難度很高,加上需求可能持續疲軟,近期油價可能震盪加劇難以有明顯的方向
     
  • shasterd
    1. 全球景氣仍在擴張階段時, 原油的需求呈現穩定緩步向上(雖然成長率不高), 因此影響原油價格最關鍵的因素為原油的供給, 現在原油供給量大增, 劇情就像此刻台灣的高麗菜價格崩盤一樣, 問題不在於高麗菜的需求不足,而是供給量太大了, 而解決菜價的問題就在於如何去調控供給面; 也因此, 供給面的數據便是我們關注的重點.
    2. 美國今年將成為全球原油最大生產國, 在可預見的未來,也將成為原油的凈出口國, 加上美國資本巿場是自由巿場經濟, 供需間的拉扯終將透過價格的調整,達到最終的平衡, 只是調整的過程中, 難免因為交易者的情緒而上下波動.
    3. 沙特,俄羅斯及美國同為全球三大產油國, 而美國是最具有產量擴增能力的產油國, 將伴演著重要marginal supplyer的角色, 而巿場經濟的自由調整功能, 即可"間接地"透過 美國-原油庫存(年增率) 反應出來.
    4. 未來的新興巿埸(如印度, 東南亞)及邊緣巿場(非洲)經濟加速發展,將持續推動原油需求的緩步遞增, 建議M平方未來提供 全球-原油供需 及 全球-原油凈求(年增率) 等數據, 讓大家更能進一步掌握油價走勢.
     
  • 楊樹
    近期 OPEC 的組織關西..也是重要參考指標
     
  • 毛毛
    主要看美國原油庫存年增率,當年增率上升時,油價較無動能向上,反之亦然