MacroMicro 財經M平方

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美國股市 ×

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收藏 MM美股基本面指數

MM美股基本指數為MacroMicro統整美國整體經濟、企業獲利面的整合型指數。指數向上顯示基本面漸佳，向下顯示基本面表現疲弱。

本指數能即時反應美股的基本面狀況，組成成分美國企業稅後獲利、重型卡車銷售以及信用風險利差的圖表皆統整在操盤人必看的美股圖組中，權重將因應市況不同而自動調整，供用戶即時追蹤。

根據過往經驗，該指數向上時，美股走勢皆一路向上。而該指數向下時，透露美國多頭景氣恐即將進入末端，而一但該指數落入0之下，美股頭部即將出現。

註：每月12日更新上月數字。

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  • MM美國股市基本面指數 (L)
    2020-05
    -7.46
  • US S&P 500 (R)
    2020-07-02
    3,130.01
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收藏 美國-非農就業(年增)

非農就業人口為最重要的美國勞動市場指標，每月初公布上個月的勞動市場狀況，在穩定就業成長的狀況下，非農就業人口月增約落在15~20萬人，而M平方認為非農就業人口年增則更能夠看出美國就業市場的長期趨勢。

過去非農年增小於200萬人且持續減少時，美股即出現空頭走勢。領先美股反轉點2~3個月。

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  • 美國-非農就業人口數 (年增, L)
    2020-06
    -12,957.00k
  • S&P 500指數 (R)
    2020-07-02
    3,130.01
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收藏 美國-10年減2年期公債殖利率

長天期公債殖利率常被拿來檢視該國景氣通膨狀況，短天期則常被拿來預測該國利率決策，兩者利差可代表著景氣循環的四個階段：

1. 經濟成長階段：
經濟活動強勁、通膨預期溫和，短利受央行升息影響上升較快，利差持續縮窄。

2. 經濟過熱階段：
經濟活動過熱、通膨預期強勁，迫使央行加快升息導致短利超越長利，利差反轉（翻負）。

3. 經濟衰退階段
通膨抑制消費，利率高檔引發違約風險，整體經濟轉弱，央行降息刺激經濟，短利快速下降，利差開始擴大。

4.經濟復甦階段
央行維持寬鬆，債券殖利率曲線維持陡峭，長短利率穩定，利差高檔持穩。

註：領先美股反轉點1～1.5年。

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  • 美國-10年減2年期公債殖利率 (L)
    2020-07-02
    0.52%
  • S&P 500 (R)
    2020-07-02
    3,130.01
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收藏 美德-10年期公債利差

美德利差 ＝ 美國 10 年期公債殖利率 － 德國 10 年期公債殖利率

長天期殖利率反映一國景氣環境變化，而美德利差則反映美國與歐元區兩大經濟體的景氣強弱。

美德利差向上，表示美國與歐元區經濟差距擴大；
美德利差向下，表示歐元區經濟逐漸追趕上美國。

從歷史走勢來看，當景氣處在多頭循環時，美德利差若反轉向下，代表美國以外的經濟體逐漸跟上美國的腳步，也可視為景氣多頭走向末端的前兆。美德利差通常領先歐股 1 至 2 年反轉，例如 2000 年，2008 年時皆為如此。

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  • 美德-10年期公債利差 (L)
    2020-07-02
    1.10%
  • US S&P 500 (R)
    2020-07-02
    3,130.01
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收藏 美國-信用風險利差

MM 信用風險利差 = 美林 CCC 級高收益債券殖利率 - 美國 10 年期政府公債殖利率（無風險利率），此指標反映市場對未來企業違約風險的預期。

高收益債券為較低信用評等公司所發出的債券，因其信用風險較大，故殖利率會較一般投資等級債券來得高；當企業經營狀況良好，未來現金流量成長，倒閉的風險降低，信用風險較低，導致殖利率降低。

當違約預期提升：高收益債價格下滑，殖利率上升，信用風險利差擴大。
當違約預期降低：高收益債價格回升，殖利率下滑，信用風險利差收斂。

因此，信用風險利差與股市存在反向關係。每當信用風險利差攀升時，股市在未來就有極高的風險出現滑落。

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  • 美國 - 信用風險利差 (CCC級, L)
    2020-07-02
    13.54%
  • 美國-信用風險利差(BBB級, L)
    0.00
  • 美國-信用風險利差(AAA級, L)
    0.00
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收藏 美國-TED利差

泰德利差為3個月期美元Libor與公債殖利率利差。用作衡量國際金融市場上拆借利率與無風險利率之間的差距，可反映市場流動性狀況。

當國際金融市場投資者避險情緒上升時，對於市場借貸活動往往要求更高的回報，從而使市場資金供給趨於緊張，造成TED利差擴大；而當風險降低時，投資人可以接受較低的利率借出資金，TED利差縮小，資金則趨於寬鬆。

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  • 美元-3個月期LIBOR (L)
    2020-07-03
    0.28%
  • 美國-3個月期公債殖利率 (L)
    2020-07-02
    0.14%
  • TED利差 (R)
    2020-07-02
    0.16%
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收藏 美股-柯博文指數

「柯博文指數」為美國超過 6.35 公噸的卡車銷售量（折成年率），過去 40 年該指數的反轉時間皆領先 S&P 500 超過 1 年，為非常特別的領先指標。

主因重型卡車銷售代表著企業對市場的觀感與看法。當經濟狀況轉差時，企業將率先感受到而開始縮減支出與採購，因此過去 5 次循環該指數皆領先美國經濟出現衰退。而經濟好轉時，採購卡車則與之同步。

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  • 美國重型卡車銷售量 (saar, L)
    2020-06
    0.31m
  • S&P 500 (R)
    2020-07-02
    3,130.01
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收藏 美國-經濟諮商局&密大消費者信心差

密西根大學與美國消費者信心問卷內容最大的差異在於前者偏向受訪者對於「耐久財消費」的感受情形，而後者則與「一般消費」、「就業情形」息息相關。

兩者之差擴大時，通常代表景氣轉佳使聯準會開始升息，貸款壓力增大使耐久財消費減少，密大消費者信心將率先趨緩，但就業市場、一般消費仍強勁，美國消費者信心仍維持高檔，股市仍呈現多頭格局。

兩者之差縮小時，代表升息多次使耐久財消費放緩的影響力逐漸增加，企業開始縮減投資與人力需求，從而導致就業市場以及民間整體消費力不再進一步增強，美國消費者信心開始下滑，兩者之差也將漸漸縮小，股市面臨反轉向下壓力。

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  • 道瓊工業指數 (L)
    2020-07-02
    25,827.36
  • 美國消費者信心指數-密大消費者信心指數 (R)
    0.00
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收藏 美股-巴菲特指標

股神巴菲特於2001年12月時，在富比士雜誌的一篇專文中提到：用股市總市值和GDP的比值，可作為判斷整體股市是否過高或是過低，因此被泛稱為巴菲特指標。

此指標可以衡量目前金融市場是否合理反映基本面，巴菲特的理論指數為75%~90%為合理的區間，超過120%則為股市遭到高估。

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  • US 美股總市值/GDP
    2020-07-02
    147.99%
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收藏 美國-股債殖利率差

股利殖利率（Dividend Yield）= 每股股利 / 股價，意思就是「投資人買進股票後，能夠擁有的最基本獲利」，概念類似投資債券所能得到的利息；盈餘殖利率（Earnings Yield）= 每股盈餘 / 股價，意思就是「投資人願意用多少價格來買這間公司的獲利能力」。

股債殖利率差有兩個觀察面向，一個從股利發放角度：股利殖利率出發；另一個則從整體獲利能力著眼：盈餘殖利率。股債殖利率差便是去觀察股利殖利率、盈餘殖利率分別與公債殖利率的差。M平方認為前者為觀察重點，以判斷股債成本的相對高低，再搭配觀察後者以掌握股債分配最佳時機點。

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  • S&P 500 盈餘殖利率 - 美國-2年期公債殖利率
    0.00
  • S&P 500 股利殖利率 - 美國-2年期公債殖利率
    0.00
  • S&P 500
    2020-07-02
    3,130.01
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收藏 CBOE選擇權Put/Call未平倉比率

此為芝加哥選擇權交易所（CBOE）公布的選擇權Put/Call未平倉比率（成交量) ，受統計的商品包含指數（Index）與權益（Equity）。美國喜歡用該指標來觀察短線市場對股市樂觀與悲觀的態度。當該指標數值達極高水準時，顯示市場過度悲觀，行情可能轉而上漲，反之亦然。

根據過去經驗，指標10日平均後，超過1.1，代表美股短線低點可能接近，而小於0.8，則容易出現短線高點。

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  • US CBOE 選擇權 put/call ratio (10日平均, L)
    2020-07-02
    0.87
  • US S&P 500 (R)
    2020-07-02
    3,130.01
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收藏 3個月歐洲美元商業者期貨淨留倉

歐洲美元，指儲蓄在美國境外銀行，不受美國聯邦儲備系統監管的美元，相較美國國內美元流通性、靈活性較強。由於此種境外存款、借貸業務最早起源於歐洲，因此有歐洲美元之稱，而並非僅限於歐洲地區。

歐洲美元期貨指期貨契約為100萬美元面值、3個月到期的歐洲美元定期存款利率，並以現金及美元3個月倫敦銀行拆借利率為標的結算。因此是三個月的短期利率期貨，報價方式採折現報價，例如95.5代表三個月的利率為4.5%（100-95.5=4.5），因此報價與libor反向。

而歐洲美元的商業者（Commercials）期貨淨留倉，顯示避險者大戶對該指標看法。如留倉向上，顯示看空期貨因而避險，意味LIBOR走勢往上，透露大額交易人認為景氣升溫，央行升息機率升高。

過去該指標走勢轉折點神奇似的領先標普500一年的時間上漲或下跌，僅2012年因QE3而出現例外。

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  • US S&P 500 (L)
    2020-07-02
    3,130.01
  • 3個月歐洲美元商業者期貨淨部位佔總未平倉比例 (R)
    2020 W26
    0.58%
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收藏 RXI和KXI比值

iShares Global Consumer Discretionary ETF(RXI) : 主要以追蹤全球非必需性消費品股票之市值加權指數為目標的ETF，投資標的為「非必須品消費」類股。

iShares Global Consumer Staples ETF(KXI) : 主要以追蹤全球最大的1200家必需性消費品股票績效為目標的ETF，投資標的為「必需品消費」類股。

RXI和KXI兩檔ETF最大的不同地方在於前者對於景氣的變化較為敏感，後者則由於需求較為穩定而波動幅度較小，而M平方將兩者相除所得出的變化量大致可看出市場對於美國景氣的態度。

RXI和KXI比值向上且創高，美股長線看漲，因景氣熱絡時，RXI(分子)的成長力度較大；RXI和KXI比值顯著滑落並無法突破前高時，美股波動則加劇，因當市場發覺景氣可能不確定性時，部分資金開始撤出「非必須消費品」相關類股的投資，而使得RXI(分子)波動變大。

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  • S&P 500 (L)
    2020-07-02
    3,130.01
  • iShares RXI / iShares KXI (週平均, R)
    0.00
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收藏 SPY交易量

SPDR標普500指數ETF (SPY)因為持股組成為S&P 500中大型成份股，而大致與S&P 500走勢相仿，另外其總市值和交易量皆名列美國ETF所有種類中第一名，因此SPY具備相當充沛的流動性，其交易量可作為觀察整體市場行為的參考指標之一。

當SPY交易量爆量成長時，通常代表大戶或機構投資人在股市跌至一定程度後，開始承接ETF賣盤，在頂峰時恰好為股市的相對低點，而整體股票市場也在市場漸漸偏向多方後開始止跌回升，此時美股相對低檔的買點開始浮現。

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  • S&P 500 (L)
    2020-07-02
    3,130.01
  • SPY-交易量 (10天移動平均, R)
    2020-07-02
    69,344,220.00
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收藏 銅金比

銅為全球重要工業原料之一，其價格走勢也可作為評估全球製造業需求的風向球，通常當市場預期中國經濟和美國製造業復甦或擴張時，銅價上漲，反之亦然。

銅金比可進一步有效連結景氣強弱和風險性資產的關係，當景氣復甦或熱絡時，銅將反映需求增加而價格表現超越黃金，銅金比和股市同步上升；當景氣放緩或衰退時，市場對未來經濟的疑慮提高，黃金因避險需求的增加而使價格表現超越銅，此時銅金比下滑，股市則走勢震盪或下跌。

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  • 銅金比 (L)
    2020-07-03
    0.15
  • S&P 500指數 (R)
    2020-07-02
    3,130.01
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收藏 FINRA融資餘額

FINRA （The Financial Industry Regulatory Authority）為美國金融業監管局的英文簡稱，FINRA融資餘額便是指FINRA帳戶中的Margin Debt，是所有融資戶向證券公司借錢玩股票的負債總額。

過去該指標與美股走勢類似，反映市場散戶看好美股的狀況。

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  • US S&P 500 (R)
    2020-07-02
    3,130.01
  • FINRA融資餘額 (L)
    2020-05
    552,543.00
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收藏 FINRA投資人借貸指數

此數字為FINRA中，Free credit cash accounts(一般帳戶的閒置資金) + Credit balances in margin accounts (信用交易帳戶的閒置資金) - Margin debt (所有融資戶向證券公司借錢投資的負債總額) 所編製而成的投資人借貸指數。

當該數字越高，代表投資人越保守，越希望將資金留在口袋。相反的，當數字越少(往負向越擴大)，代表投資人越積極，越想借錢投資股票。

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  • US S&P 500 (R)
    2020-07-02
    3,130.01
  • FINRA投資人借貸指數 (L)
    2020-05
    -165,814.00m
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收藏 VIX波動率指數

此指標反映 S&P 500 指數期貨的波動程度，測量未來 30 天市場預期的波動程度。

通常 VIX 指數超過 40 時，表示市場對未來出現非理性恐慌；低於 15 時，則出現非理性繁榮的預期。

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  • VIX波動率指數
    2020-07-02
    27.68
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收藏 美國-銀行資金緊縮與企業貸款需求

Fed為了更準確了解企業活動向銀行申請貸款的需求變化，對於70家國內銀行與23間位於美國的外國銀行分支機構進行調查，調查內容包括放貸標準與條款變動、放貸供給和需求變動。

國內銀行緊縮企業貸款標準淨比例＝全部緊縮比例 - 全部寬鬆比例。

企業向銀行申請貸款淨需求比例＝全部增加需求比例 - 全部減少需求比例。

當景氣出現衰退前兆時，因為大環境不好，沒有好的投資與生產標的，致使企業申請貸款需求低迷（藍線往下），同時伴隨的是銀行資金的緊縮（紅線往上），兩項指標會出現交叉走勢，當出現該狀況時即需留意。

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最新數據
  • 美國-中大型企業向國內銀行貸款淨需求比例
    2020 Q2
    7.60%
  • 美國-國內銀行緊縮中大型企業貸款標準淨比例
    2020 Q2
    41.50%
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收藏 美國-貸款違約率

美國貸款違約率統計分為：住宅貸款、商業住宅貸款、信用卡貸款與企業貸款。數字於季度後 60 天公布。可觀察整體美國消費與企業貸款違約狀況。

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最新數據
  • 美國-住宅貸款違約率 (SA)
    2019 Q4
    2.35%
  • 美國-商業住宅貸款違約率 (SA)
    2019 Q4
    0.67%
  • 美國-企業貸款違約率 (SA)
    2019 Q4
    1.14%
  • 美國-信用卡貸款違約率 (SA)
    2019 Q4
    2.61%
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收藏 美國-S&P 500 vs. 10年債殖利率

美國十年債殖利率，可以視為無風險利率亦即投資的機會成本，因此股市及債券兩者之間有一定的替代關係。由於債券殖利率會受到市場供需、美國財政政策、國際情勢以及聯準會態度影響，因此觀察圖中關係，並不會時刻保持一致的走勢，例如在2008年柏南克QE啟動之後，圖中走勢便出現較大分歧(股債同漲，股市走高，債券殖利率走低)。

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  • 10年期公債殖利率
    2020-07-02
    0.67%
  • S&P 500
    2020-07-02
    3,130.01
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收藏 金融壓力指數 vs. 美股

金融壓力指數是以五大細項所組成，分別為信用、股票估值、流動性、安全資產及波動性來顯示出市場對當下金融市場不同面向看法，反映目前金融市場承受的風險壓力，指數以零為界，當指數為零時，各變量加權平均與歷史相當，顯示金融風險在正常水準。

大於零軸，表示金融市場風險逐漸增加。 小於零軸，表示金融市場狀況穩定、風險資產仍安全。

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  • 全球-金融壓力指數 (OFR)
    2020-07-02
    -0.69
  • S&P 500
    2020-07-02
    3,130.01
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收藏 美國-景氣循環分數

依據景氣循環理論建置的模型，主要由各個景氣循環面向的總經指標所組成，模型產出的分數可建構股、債的資產配置（美股大盤 S&P 500 和美國政府公債），此資產配置屬於長期且相對較穩健的投資組合。

模型分數和股債配置的比例有以下的對應關係

分數大於 80 分， 股：債 → 7 : 3
分數大於 60 分， 股：債 → 6 : 4
分數大於 50 分， 股：債 → 5 : 5
分數大於 40 分， 股：債 → 4 : 6
分數大於 30 分， 股：債 → 3 : 7
分數小於 30 分， 股：債 → 2 : 8

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  • MM美國景氣循環分數
    2020-07-05
    51.68
  • SPDR 標普500指數 ETF (SPY)
    2020-07-02
    312.23
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收藏 美國-AAII散戶投資人情緒指數

AAII美國散戶投資人情緒指數由美國散戶協會（The American Association of Individual Investors，簡稱 AAII）所調查製成，於每週四發布結果。

其調查方式只詢問AAII會員投資人一個問題：是否認為未來六個月的股市方向是向上（看多），沒有變化（持平）或下降（看空）。AAII於1987年開始進行投資人情緒調查，原先透過明信片郵寄方式，目前則是利用網路投票。

在過去30年間的調查當中，平均有38.8%的投資人看多、30.5%持平以及30.6%看空。根據過去經驗，這項指標被許多人視為市場的反向指標。舉例來說：從看空情緒開始增加至高點出現的過程中，股市會劇烈波動，甚至上漲一段行情後便隨著悲觀情緒高點的出現，而有落底訊號；相對地，當看多情緒開始增加到高點時，股市則會因泡沫而大幅修正。過去這些年間，看空情緒大於50%的次數非常少，因此當超過50%時，值得投資人多加留意。

另外，目前AAII的會員人數已超過16萬，大多數具有高學歷，且表明具有一定的投資知識。因此，這項數據相當獨特，能夠將投資人對未來諸多面向的預期初步量化，傳達了積極主動的個人投資者態度，相當具有參考價值。

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最新數據
  • AAII 美股投資人調查-看空
    2020 W27
    45.89%
  • AAII 美股投資人調查-持平
    2020 W27
    31.96%
  • AAII 美股投資人調查-看多
    2020 W27
    22.15%
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收藏 美國-長短天期波動率差

更多波動率相關數據都在波動率觀測站：https://www.macromicro.me/volatility

M 平方使用 S&P 500 9 天波動率指數 （VIX9D）作為短天期波動率，使用 S&P 500 6 個月波動率指數（VIX6M）作為長天期波動率，兩者相減即得到長短天期波動率差。

在正常多頭市場情況下短天期波動率會比長天期波動率小 （VIX9D < VIX < VIX3M < VIX6M），而一旦發生恐慌時，不論長短天期波動率皆會飆升，且短天期波動率會飆升比長天期更為快速，此時也通常是風險來臨的時刻。

因此，我們可以將長短天期波動率差作為判斷市場風險來臨、過度恐慌的指標，亦即當短天期波動率 (VIX9D) 由下往上突破長天期波動率 (VIX6M) 時，也就是圖中長短天期波動率差由正翻負，此時認定市場風險即將來臨，可以作為投資人風險性部位減碼的參考指標。

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  • S&P 500 (L)
    2020-07-02
    3,130.01
  • 長短天期波動率差 (R)
    0.00
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