【總經Spotlight】半導體去庫存最新進展！緩解跡象出現？

我們想讓你知道的是 :
近期有許多半導體廠商陸續公佈最新一季的財報及財測，有廠商因去庫存進度將見底而趨於樂觀；也有廠商仍保守看待今年的營運展望，我們帶你持續追蹤半導體產業表現，從電子產業上下游的廠商拆解來看，此波半導體去庫存的目前進度如何？

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觀察全球半導體週期與半導體企業，數據皆即時更新在操盤人必看 - 半導體專區。

代表全球科技板塊及半導體趨勢的費城半導體指數，自去年 10 月低點反彈至 1 月底已漲超過四成，反映了通膨壓力趨緩及聯準會升息進程接近尾聲的預期，但此波半導體去庫存週期是否結束，基本面是否支撐目前的漲勢？本文將針對不同的半導體產業鏈節點作分析。

一、消費性電子：銷量仍具挑戰，然庫存逐漸下滑至健康水平

我們可以從靠近半導體的需求終端先觀察，近期不同重點公司陸續發佈財報及財測，包括：

記憶體：記憶體三巨頭之一的美光公佈 2022 年 Q4（截至 2022/12/1）總營收大幅年減 -47%，季減 -39%，EPS -0.04 美元，雙雙不及市場預期，主要是因為 2022 年 Q4 DRAM 持續出現明顯地價格下殺，公司也表示目前正在經歷 13 年以來最嚴重的供需失衡，庫存天數上升至 214.7 天（前 139.5 天），展望下一季仍然具有挑戰性，雖然出貨量預估將上升，但營收可能因為價格不穩定而下滑，預計庫存將在 2023 年中方可減少到健康水平。
面板：面板大廠友達公佈 2022 年 Q4 營收年減 -43.4%，出貨量年減 -33.6% 均反映目前消費性電子及面板需求疲軟的狀況，但觀察友達的庫存淨額在經歷了約 3 季（2021 年 Q4 開始）的去庫存階段後，於 2022 年 Q3 有了明顯滑落。展望 2023 年雖然挑戰仍大，但董事長也認為今年面板景氣將有機會從 Q2 開始回暖，並逐季往上。
手機：全球手機領導者 Apple，2022 年 Q4 營收年減 -5.5%，單看產品（Product）的營收則是下滑了 -7.7%，部分反映電子產品的買氣仍疲軟，以及 Q4 中國疫情封控所造成的供應鏈問題。展望下一季在供應鏈問題解決後 iPhone 年減幅有望收窄，目前庫存水平已低於目標範圍。但整體營收年減幅仍維持與 Q1 相近，因為 Mac 和 iPad 將可能出現兩位數以上的下滑，顯示總體需求依舊不明朗。
電腦：作為全球電腦出貨量最大的聯想集團，其 2022 年 Q4 營收年減達 -24%，季減 -11.9%，繼續反映電腦需求慘澹，展望未來 1 ~ 2 季，董事長楊元慶表示出貨狀況仍可能承壓。觀察近期主要電腦大廠的庫存天數，部分已於 2022 年 Q3 左右開始滑落（惠普、華碩），聯想的存貨則也明顯下滑至 7,502 億美元，創 2021 年 Q1 以來新低，庫存已來到相對健康的水位。

註：本文所述國外公司的財報及財測年份與季度，皆採用國內歷年標示。

file 資料來源：各家廠商財報及電話會議內容

總結來看，半導體的終端需求普遍仍存有疑慮，但就庫存而言部分產品已經看到順利去化，包括電腦和面板，面板報價也大約從去年 10 月開始至今都沒有太大的波動，甚至有機會在中國解封後進入上半年的 618 購物節備貨期，Trendforce 預估 3 月時電視面板將全面上漲，記憶體因去庫存時間晚於面板，價格仍在滑落。

file 資料來源：Bloomberg

二、半導體：消費性疲態擴散，中游庫存正開始調整

延續到中游的晶圓代工及零組件廠，則能發現先前消費性疲軟的狀況蔓延到這些廠商，使其庫存處於高位正要開始調整的狀態：

台積電：雖然台積電 2022 年 Q4 繳出亮眼的成績單，營收年增 26.7%，季減 -1.5%，但高階手機拉貨的趨緩和筆電銷售的疲軟讓先進製程的營收呈現放緩，7 / 6 奈米產能利用率下滑及庫存天數的上升 84.8（前 80.8 天）也讓台積電開始面對去庫存的壓力，而二三線的晶圓代工廠早就相繼降價來調整庫存。
德儀：全球最大類比 IC 供應商德儀開出的 2022 年 Q4 財報，營收年減 -3.4%，季減 -10.9%，其中唯獨汽車營收較上一季成長，工業約下滑 10%，個人消費電子更是下滑約 20%，反映工業領域也開始有轉弱的狀況，展望下一季除了汽車市場以外的營收都將呈現下滑。
安森美：功率半導體大廠安森美開出的 2022 年 Q4 財報，營收年增 14% 優於市場預期，主要來自汽車應用的營收強勁，季增 13%，但是由於工業領域轉弱（季減 -10%）及消費性電子應用持續疲軟（季減 -20%），使得營收自 2020 年 Q2 以來首次出現季減。與德儀對下一季的展望相近，安森美同樣認為汽車應用仍可維持穩健（低個位數增長），但工業部門將繼續呈現低個位數滑落，而消費性電子仍將有更大幅度地滑落。