近期主導國際匯市變化主軸在於：市場對於歐洲央行擴大寬鬆的預期，加疊聯準會年底升息機率。歐洲央行曾在 10 月底歐洲央行利率決議當中，表示將在 12 月會議上重新評估是否採取進一步寬鬆措施，包括延長 QE 時間、加大購買規模，並不排除進一步下調存放款利率等等，歐元本輪跌勢即從 10 月開始，由 1.13 上方下跌，一直到 1.05 附近。
而上禮拜歐洲央行利率決議當中，確實執行了一定程度的寬鬆計劃，內容包括 1)調降存款利率由-0.2%到-0.3%。2)將資產購買計劃自 2016 年 9 月延長至 2017 年 3 月。3)擴大資產購買種類到地方政府債券。
然而，歐元卻不跌反漲。為什麼呢?
12/3 歐洲央行會議後，歐元不跌反漲
與其說歐洲央行本次行動令市場失望，更大原因可能在於：
- 市場歐元空頭部位太過擁擠，這從英國金融時報錯誤報導引發第一波空頭停損 可以看得出來。
- 德拉吉記者會上，上調未來經濟成長預期，此為今年 3 月以來第一次上調，市場開始意識到未來歐洲央行刺激力道可能有限。
如細看下圖上禮拜四歐元五分鐘線型或許可以發現，在德拉吉記者會前，歐元空頭勢力還有試圖反擊的跡象，但在記者會過程中，市場加大嘎空的力道，歐洲央行延長購債時間以及擴大購債範圍，恐怕皆不如德拉吉對歐洲前景不悲觀來得令歐元空頭失望。
歐元於記者會進行中強勢升值，德債、美債殖利率更強勢上漲
另外，我們也發覺兩點更值得觀察的地方：
- 在利率決議之前德債利率早就先行上漲，比匯市反應更快(上圖)，受到德債利率上漲影響，美債跟著被往上帶，短天期美債收益率創了近期新高，這是過去即便美國升息預期再高都無法辦到的影響力。
- 美元指數因歐元大漲影響出現修正，此有利減緩聯準會升息障礙，過去聯準會官員曾反覆強調，強勢美元將使得未來聯準會於升息議題上更為謹慎。
配合下週聯準會利率決議的到來，歐洲央行似乎已把歐元未來漲跌更大決定因素，丟給聯準會替市場解答。而上週五美國非農就業數據好於預期，亦鞏固了未來聯準會升息可能性。
歐洲會議結束後，美元修正，美債殖利率大漲
然而，美國一旦升息，國際美金能否就能順利突破? 我認為需考慮幾點因素：
- OPEC 會議沒有對減產達成共識，在油價暫難扭轉頹勢下，使得未來通膨仍具回升難度。
- 近期美國經濟數據好壞參半，除了就業領域之外，其他領域並不出色，尤其上禮拜 ISM 製造業與非製造業數據皆出現回落。
由上可知，油價能否止穩、美國經濟數據是否足夠強勁以支撐持續性升息預期皆有待考驗。
因此，在目前條件之下，聯準會即使下週升息恐僅代表貨幣政策正常化而已，而此預期基本上也已反應於匯價當中，且佔美元指數最大成分的歐元以及日幣，在歐洲央行寬鬆落底，日本央行按兵不動下，短線回頭破底機會已經大幅降低，相對美元指數缺乏大幅突破動能。因此，預計國際美金短線仍以高位震盪為主。
長線來說，歐洲央行再怎麼讓市場失望，基本架構並沒有出現改變，即歐元區仍以持續寬鬆為基調，而美國正要步入升息階段，另外，上禮拜在 IMF 公布 SDR 組成比例當中，美元比例幾乎沒有作出調整，但是歐元比例從 37.4%，下調到 30.93%，勢必將在長期影響各國央行調整外匯儲備中歐元持有比重。因此，長期而言國際美金相對強勢格局仍然成立。
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