【總經Spotlight】日本央行維持寬鬆，日經具落後補漲行情？

我們想讓你知道的是 :
近月日股漲幅來到 8%，Outperform 其他成熟經濟體，而本次日本央行利率決議維持寬鬆，在目前市場擔憂全球經濟增速放緩的環境下，日本首相換人有政策風險存在嗎？日股行情後續是否有經濟復甦動能支撐？

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9/22 號日本央行召開利率會議，維持現有貨幣政策規模不變外，包含殖利率曲線控制（Yield Curve Control）、資產購買計劃規模（公債、股市 ETF、公司債等）、銀行再融資計畫，寬鬆態度符合預期。值得留意的是，近期日股走出一波反彈行情，截至 9/22 日經 Nikkei 225 月漲幅來到 8%，Outperform 其他成熟市場，疫情以來復甦相對滯後的日本這波反彈是否有基本面支撐，以下是 M 平方的最新分析：

一、日本復甦進度大幅落後其他經濟體

年初以來日本進入減災反覆重啟的循環，主要來自於疫苗施打速度緩慢和疫情控制始終不佳，使日本內需復甦進度持續受阻，最終也導致 7 月的東京奧運以閉門站收場，奧運經濟對內需服務挹注不如預期。

2020 年疫情以來，日本復甦進度相較於其他經濟體較為緩慢，而事實上，全球主要經濟體也在復甦的進程上呈現出時間季度上的差異。中國由於去年疫情最早於 2 月爆發後快速獲得控制，之後經濟也領先於 2021Q2 反轉。再來是疫苗覆蓋進度最快佐以大規模的財政刺激的美國領先復甦，且其不受冬季疫情反撲影響，非製造業指數 PMI 於 2020Q3 一路保持高檔甚至創高至 2021 Q3，GDP 更於 2021Q2 超越疫情前水準；至於歐洲則在 2020Q4 後因為冬季疫情反覆，壓抑內需至 2021Q1，並於 Q2 後出現全產業加速復甦的狀況，整體歐洲落後美國復甦進程約 1-2 季；最後日本則仍受疫情壓抑，政府對減災措施重啟態度更為保守，使得復甦進度再落後於歐洲。