【行情快報】全球市場震盪：四大事件全解析

我們想讓你知道的是：

7 月中以來，全球股市波動明顯升高。首先，南韓市場因槓桿部位快速去化，拖累記憶體類股與南韓股市大幅下挫；隨後，中國於 7 月 16 日發布 Kimi K3，在 Artificial Analysis 智慧指數中躍居全球第三，再度升高中美 AI 競爭的市場關注度。台積電法說會後，市場震盪進一步加劇，台灣加權股價指數更於 7 月 17 日單日重挫 2,953 點、跌幅達 6.47%，成交金額爆出 1.3 兆元的歷史天量。

財經M平方團隊特地以簡報方式呈現，聚焦近期牽動市場的四大事件，包括美伊衝突再起、南韓槓桿去化、台積電法說會，以及中國發布 Kimi K3，逐一解析事件背後的影響，並提出我們的市場觀點與後續關注重點。

本文重點:

美伊衝突再起：6 月停火協議已然失效，疊加用油旺季來臨，油價面臨上行壓力，所幸關鍵核心通膨仍受控制，我們維持聯準會年內按兵不動看法不變。

南韓槓桿去化：記憶體熱潮下，資金追捧使韓國股市成為高槓桿環境，也成為政策收緊、預期反轉之後受傷最重者。

台積電法說會：台積電開出亮眼財報，庫存則出現攀升的跡象，對此，我們提出當前長短料修正面臨的三大潛在風險。

中國發布 Kimi K3：中國 AI 新創月之暗面（Moonshot AI）於 7/16 發布 Kimi K3 模型，將中美模型技術差距從「 6–12 個月」壓縮到「數週」。而中美的比拼，最終都將帶動硬體需求持續擴大。

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以下為本次簡報的部分摘要

一、美伊衝突再起

美伊停火協議失效，再度進入「以戰逼談」狀態

美伊於 6 月宣布達成停火協議後，在短短一個月不到的時間便宣告破裂。究其根本，原本簽署的停火備忘錄，針對荷姆茲海峽管理、制裁放鬆實際執行順序等議題存在相當大的模糊解釋空間，因此後續雙方在解讀不一致的狀況下持續爆發衝突，而伊朗襲擊荷姆茲商船後導致的一連串軍事行動再起，更是讓協議完全破裂，近日美軍再度出現致命傷亡後情勢也急轉直下。
實際觀察荷姆茲海峽運量，在 6 月協議達成後一度短暫上升，隨後便隨著衝突的發生再度下滑至低位，能源供給瓶頸續存。

美伊&荷姆茲海峽

二、南韓政府積極去化槓桿

南韓股市飆漲導致金融風險增加，政府積極介入

2026 年 1 月底南韓的信用交易融資餘額首度突破 30 兆韓圜，到 6 月底時，更再大幅成長 26% 。
南韓民眾集體買股的現象使南韓政府介入管制，7/16 推出一系列收緊措施，包括保證金門檻三倍跳、嚴格現金要求、提高交易門檻、暫停新產品行銷等，南韓央行也在同天將基準利率調高至 2.75%（前 2.5%），以控制股票投資可能帶來的信貸加快，韓國股市應聲大跌。

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三、台積電法說會

台積電三率創高、 CapEx 上調，法說卻變法會？

台積電上週法說會表現亮眼，股價卻反應不佳，市場主要擔憂先進製程量產初期將對毛利率造成壓力。隨著 N2 進入快速爬坡階段，預計將稀釋毛利率約 3 ~ 4 個百分點；不過，我們認為 N3 的強勁貢獻，應足以抵銷 N2 量產初期帶來的毛利率壓力。
相較之下，本次更值得關注的是台積電庫存天數已連續兩季上升。以下分析

台積電