我們想讓你知道的是 :
受中國監管政策影響,中國鐵礦砂價格近期出現大跌,自 5 月高點已累積下跌 -38%,但鋼鐵類股表現明顯與原物料價格出現分歧,台灣、中國申萬鋼鐵指數維持高檔,美國道瓊鋼鐵指數甚至在參院通過基建案後創下 2008 年以來新高,M 平方帶你從兩個角度分析,未來鋼鐵、鐵礦砂走勢關注重點。

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一、中國干預政策齊發,鐵礦砂價格大幅下滑

中國近期因原物料價格上漲,逐漸出現輸入性通膨壓力,7 月份 PPI 年增率 來到 9%,創下金融海嘯以來新高,而除了貨幣政策自年初以來轉向中性,Q2 開始政府也針對原物料價格分別於價格面、供給端、需求端皆祭出相關政策干預:

  • 價格面:中國總理李克強於 5/12 宣布要控管鋼鐵、鐵礦砂的價格後,5/23 中國國家發展改革委、工業和信息化部、國資委、市場監管總局、證監會等五個部門聯合約談了鐵礦石、鋼材、銅、鋁等重點企業,重申嚴禁哄抬、炒作物價。在 7 月中央政治局會議上,也再次重申「穩定物價」的目標。

  • 供給端:從第一季唐山市宣布全年限產起,各省也陸續制定相關限產的要求,在「回頭看」與「碳中和」政策下,中國希望在 2021 年達到粗鋼生產不增長目標。根據蘭格鋼鐵研究中心資料,今年中國上半年粗鋼產量 5.6 億噸,年增 11.8%,2020 年全中國粗鋼產量 10.6 億噸,如果將今年粗鋼產量與去年同期相比不增長作為目標,下半年粗鋼產量需控制在 5 億噸,較上半年減少 6,100 萬噸。

  • 需求端:5 月起已取消部分鋼鐵產品出口退稅,7/29 進一步宣布 169 個稅號鋼鐵產品出口退稅將全部取消降為 0。市場消息指出,中國正在考慮跟進俄羅斯的做法,課徵鋼品的出口關稅,此舉將減少海外對於中國鋼鐵的訂單,中國國內鋼鐵需求下滑。

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整體來說,中國從價格、供給、需求打壓,從三項指標來看,中國鋼鐵景氣日趨弱勢:

1.中國 鋼鐵業 PMI 週期性指標 逐漸出現「庫存落底、產量下滑」的情況。

2.最早開始限產的唐山,最新 庫存數據 也出現持續上升的趨勢,顯示需求轉弱程度超越供給減少幅度。

3.鋼鐵需求被打壓也影響到鐵礦砂需求,鐵礦砂日均疏港量 甚至已低於去年疫情時的水準(日均疏港量指的是港口庫存貨物平均每天向內陸發出貨物的量)。
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二、鐵礦砂價格大幅下跌,鋼鐵類股為何持續挑戰近年新高?

中國鐵礦砂期貨價格已從高點下跌 -38% ,但鋼材僅下跌 -12.2%,然而相比原物料價格下跌,中國鋼鐵類股指數卻持續挑戰 3 年新高,海外的道瓊鋼鐵指數甚至創下 2008 年以來新高。M 平方接下來解析在鐵礦砂大跌下,股票市場與商品市場出現分歧的原因:

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